Movimento silencioso de liquidez em dólares do Banco do Japão: sinal de alerta ou apenas o começo?

Em 15 de julho de 2025, o Banco do Japão (BOJ) anunciou discretamente que começaria a fornecer fundos em dólares dos EUA contra garantias agrupadas, a partir de 17 de julho, um movimento que pode parecer uma gestão de liquidez padrão.

No entanto, de acordo com o analista macro EndGame Macro, essa manobra técnica pode sinalizar o início de uma mudança muito mais profunda, sugerindo um estresse crescente dentro do ecossistema global de financiamento em dólares e a tensão cumulativa do hawkish persistente do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell.

O aperto do carry trade e a pressão sistémica

A EndGame Macro explica que, durante anos, as instituições japonesas lucraram com as operações de carry trade em dólares: tomando empréstimos baratos em ienes, investindo em ativos americanos de maior rendimento e cobrindo o risco cambial. Este comércio prosperou com liquidez em dólar historicamente fácil e um iene forte. Agora, com o dólar impulsionado pelas altas taxas do Fed e o iene em queda, a economia está quebrando.

À medida que o custo e o risco de rolagem desses negócios aumentam, as empresas japonesas enfrentam uma pressão crescente. A ação do BC de fornecer liquidez doméstica em dólares é menos sobre a crise atual e mais sobre "combate preventivo a incêndios".

A manobra também aponta para um problema global mais amplo: a escassez de dólares. Quando um grande banco central intervém para fornecer dólares localmente, é uma mensagem clara de que os mercados privados estão a derrapar na sua capacidade de alocar dólares de forma eficiente e económica. Já vimos os primeiros sinais antes, afirma ele, principalmente em 2008, 2011, 2019 e 2020, que levaram a ruturas no mercado de recompra e intervenções emergenciais do Fed.

Arthur Hayes, ex-CEO da BitMEX, comentou sobre as implicações dessas maquinações do banco central, apontando que tais movimentos reforçam a liquidez global:

"Isto é enorme... O BOJ está prestes a aumentar o fluxo de liquidez fiduciária e impulsioná$BTC muito mais alto."

A alta da taxa do BOJ e criptoativos

A CryptoSlate relatou recentemente que o recente aumento de juros do BOJ para 0,5%, o maior desde 2008, enviou ondas de choque nos mercados japonês e internacional, incluindo uma queda de 22% nas ações da Metaplanet.

O movimento, motivado pela inflação persistente acima de 3%, pressionou as operações de carry trade anteriormente estáveis e aumentou a volatilidade entre os ativos. Taxas japonesas mais altas reduzem a rentabilidade dos empréstimos em ienes para investir no exterior. Desenrolar essas negociações pode causar uma rápida fuga de capital de ativos de risco, incluindo criptomoedas, aumentando a volatilidade global.

Quando o dólar se torna mais caro e menos disponível globalmente, ativos mais arriscados, como o Bitcoin, muitas vezes enfrentam pressão, com altas de preços ou quedas repentinas à medida que a dinâmica de liquidez muda. No entanto, se os bancos centrais, incluindo o Fed e o BOJ, coordenarem ou expandirem a liquidez (por exemplo, por meio de linhas de swap ou QE renovado), ativos de risco como cripto podem se recuperar acentuadamente, como Hayes antecipa.

Os passos recentes do BOJ, tanto na elevação das taxas quanto na adição preventiva de liquidez em dólares, são mais do que ajustes de rotina. Como EndGame Macro afirma:

"Movimentos silenciosos como este são muitas vezes os primeiros sinais."

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