O movimento silencioso de liquidez do dólar do Banco do Japão: sinal de alerta ou apenas o começo?

Em 15 de julho de 2025, o Banco do Japão (BOJ) anunciou discretamente que começaria a fornecer fundos em dólares americanos contra garantias conjuntas, a partir de 17 de julho, um movimento que pode parecer uma gestão de liquidez padrão.

No entanto, de acordo com o analista macro EndGame Macro, essa manobra técnica pode sinalizar o início de uma mudança muito mais profunda, sugerindo um estresse crescente dentro do ecossistema global de financiamento em dólares e a tensão cumulativa da persistente agressividade do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell.

O aperto do carry trade e a pressão sistêmica

A EndGame Macro explica que, durante anos, as instituições japonesas lucraram com as operações de carry trade em dólares: empréstimos baratos em ienes, investimentos em ativos americanos de maior rendimento e cobertura do risco cambial. Esse comércio prosperou com a liquidez do dólar historicamente fácil e um iene forte. Agora, com o dólar impulsionado pelas altas taxas do Fed e a queda do iene, a economia está desmoronando.

À medida que o custo e o risco de rolar essas negociações aumentam, as empresas japonesas enfrentam uma pressão crescente. A ação do BOJ de fornecer liquidez doméstica em dólares é menos sobre a crise atual e mais sobre "combate preventivo a incêndios".

A manobra também aponta para um problema global mais amplo: a escassez de dólares. Quando um grande banco central intervém para fornecer dólares localmente, é uma mensagem clara de que os mercados privados estão perdendo sua capacidade de alocar dólares de forma eficiente e econômica. Já vimos os primeiros sinais antes, afirma ele, principalmente em 2008, 2011, 2019 e 2020, o que levou a rupturas no mercado de recompra e intervenções emergenciais do Fed.

Arthur Hayes, ex-CEO da BitMEX, comentou sobre as implicações dessas maquinações do banco central, apontando que tais movimentos reforçam a liquidez global:

"Isso é enorme... O BOJ está prestes a aumentar o jorro de liquidez fiduciária e impulsioná$BTC muito mais alto."

O aumento da taxa do BOJ e os criptoativos

O CryptoSlate informou recentemente que o recente aumento da taxa do BOJ para 0,5%, o maior desde 2008, enviou ondas de choque pelos mercados japonês e internacional, incluindo uma queda de 22% nas ações da Metaplanet.

O movimento, motivado pela inflação persistente acima de 3%, pressionou os carry trades anteriormente estáveis e aumentou a volatilidade nos ativos. As taxas japonesas mais altas restringem a lucratividade dos empréstimos em ienes para investir no exterior. Desenrolar essas negociações pode causar uma rápida fuga de capital de ativos de risco, incluindo criptomoedas, aumentando a volatilidade global.

Quando o dólar se torna mais caro e menos disponível globalmente, ativos mais arriscados, como o Bitcoin, geralmente enfrentam pressão, com aumentos de preços ou quedas repentinas à medida que a dinâmica de liquidez muda. No entanto, se os bancos centrais, incluindo o Fed e o BOJ, coordenarem ou expandirem a liquidez (por exemplo, por meio de linhas de swap ou QE renovado), ativos de risco como criptomoedas podem se recuperar acentuadamente, como antecipa Hayes.

As medidas recentes do BOJ, tanto na elevação das taxas quanto na adição preventiva de liquidez em dólares, são mais do que ajustes de rotina. Como afirma o EndGame Macro:

"Movimentos silenciosos como este costumam ser os primeiros sinais."

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