Um estudo sobre a volatilidade e as caudas extremas do #bitcoin. Início do tópico...
1/ Principais conclusões:
1. Como visto abaixo, e um tanto óbvio hoje, a volatilidade do bitcoin diminuiu.
2. O Bitcoin se consolidou 84% do tempo, acima da regra geral de 70% dada na literatura financeira.
3. Os dias de extrema volatilidade do Bitcoin parecem ter diminuído com o tempo.
4. Com base apenas na volatilidade registrada, houve dois dias extremamente catastróficos na história do bitcoin. Quais dias? A resposta está no final deste tópico.
O primeiro gráfico abaixo fornece todos os dias de negociação no contexto de quão volátil é em relação a 1 a 4 desvios padrão (também conhecidos como unidades sigma).
Vamos mergulhar...
2/ A partir de hoje, o preço do bitcoin "consolidou" ou foi negociado abaixo de 1 desvio padrão dos retornos, 84% das vezes. Isso é alto em comparação com os 68% usuais vistos em um determinado ativo (por Mandelbrot et. al, "The (Mis)Behavior of Markets").
Dias de extrema volatilidade acima de 4 desvios padrão ocorreram apenas 0,4% das vezes.
No entanto, embora as caudas extremas sejam escassas, elas podem ser catastróficas para um portfólio ou posição alavancada, portanto, deve-se mantê-las em mente.
3/ A boa notícia, eventos catastróficos (em vermelho abaixo) parecem ter se tornado menos frequentes ao longo do tempo, com os dois últimos registrados sendo o crash do COVID no início de 2020 e os dias de capitulação antes do colapso da FTX em meados de 2022.
No total, o bitcoin registrou 11 dias "catastróficos" até agora.
4/ Outra maneira de analisar o risco catastrófico é medindo o tempo de negociação do bitcoin. O tempo de negociação, ao contrário do tempo do relógio que normalmente usamos (que adiciona unidades de tempo linearmente), pondera o tempo "acelerando" quando a volatilidade é alta e "desacelerando" quando a volatilidade é baixa.
Para contextualizar, o tempo do relógio do bitcoin, ou idade do mercado, é de cerca de 15 anos. Seu tempo de negociação, no entanto, é de apenas 7 anos. Isso faz sentido, já que o bitcoin gasta sendo negociado abaixo de 1 desvio padrão 84% do tempo.
Evidente no gráfico abaixo, vemos que o tempo de negociação explodiu em duas ocasiões (por um múltiplo de 75x para o tempo linear!): a primeira interrupção da Mt. Gox em abril de 2013 e a queda do COVID-19 em março de 2020.
Embora a extrema volatilidade seja e continue sendo uma parte inerente do bitcoin e de todos os mercados, estamos agradavelmente surpresos com a capacidade do bitcoin de superar seus dias (muito) ruins e se consolidar em um ativo próprio de nível institucional.
BARBATANA.
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