Spokojny ruch płynności dolara przez Bank Japonii: znak ostrzegawczy czy dopiero początek?
15 lipca 2025 r. Bank Japonii (BOJ) po cichu ogłosił, że od 17 lipca zacznie dostarczać fundusze w dolarach amerykańskich pod zastaw połączonego zabezpieczenia, co może wydawać się standardowym zarządzaniem płynnością.
Jednak według analityka makro EndGame Macro, ten manewr techniczny może sygnalizować początek znacznie głębszej zmiany, wskazując na rosnące napięcia w globalnym ekosystemie finansowania dolara i skumulowane napięcie związane z uporczywym jastrzębim nastawieniem prezesa Rezerwy Federalnej Jerome'a Powella.
Squeeze carry trade i presja systemowa
EndGame Macro wyjaśnia, że przez lata japońskie instytucje czerpały zyski z transakcji typu carry trade w USD: tanio pożyczały w jenach, inwestowały w aktywa amerykańskie o wyższej rentowności i zabezpieczały się przed ryzykiem walutowym. Handel ten rozwijał się dzięki historycznie łatwej płynności dolara i silnemu jenowi. Teraz, gdy dolar jest wspierany przez wysokie stopy procentowe Fed i spadek wartości jena, gospodarka się załamuje.
Wraz z eskalacją kosztów i ryzyka rolowania tych transakcji, japońskie firmy stoją w obliczu rosnącej presji. Działania Banku Japonii polegające na dostarczaniu płynności w USD są mniej związane z obecnym kryzysem, a bardziej z "prewencyjną gaszeniem pożarów".
Manewr ten wskazuje również na szerszy globalny problem: niedobór dolara. Kiedy główny bank centralny interweniuje, aby zapewnić dolary lokalnie, jest to jasny sygnał, że rynki prywatne tracą zdolność do efektywnej i opłacalnej alokacji dolarów. Twierdzi, że widzieliśmy już wcześniej wczesne oznaki, w szczególności w 2008, 2011, 2019 i 2020 roku, które doprowadziły do pęknięć na rynku repo i awaryjnych interwencji Fed.
Arthur Hayes, były dyrektor generalny BitMEX, skomentował implikacje tych machinacji banku centralnego, wskazując, że takie posunięcia wzmacniają globalną płynność:
"To jest ogromne... Bank Japonii ma zamiar zwiększyć płynność fiat i popchnąć $BTC znacznie wyżej.
Podwyżka stóp procentowych przez Bank Japonii a aktywa kryptowalutowe
CryptoSlate poinformował niedawno, że niedawna podwyżka stóp procentowych przez BoJ do 0,5%, najwyższego od 2008 roku, wywołała szok zarówno na rynkach japońskich, jak i międzynarodowych, w tym 22% spadek akcji Metaplanet.
Ruch ten, spowodowany uporczywą inflacją powyżej 3%, wywarł presję na wcześniej stabilne transakcje typu carry trade i zwiększoną zmienność aktywów. Wyższe japońskie stopy procentowe zawężają opłacalność pożyczania w jenach na inwestycje za granicą. Wycofanie tych transakcji może spowodować szybką ucieczkę kapitału z ryzykownych aktywów, w tym kryptowalut, zwiększając globalną zmienność.
Kiedy dolar staje się droższy i mniej dostępny na całym świecie, bardziej ryzykowne aktywa, takie jak Bitcoin, często spotykają się z presją, ze wzrostami cen lub nagłymi spadkami wraz ze zmianą dynamiki płynności. Jeśli jednak banki centralne, w tym Fed i BOJ, będą koordynować lub zwiększać płynność (np. poprzez linie swapowe lub wznowienie luzowania ilościowego), ryzykowne aktywa, takie jak kryptowaluty, mogą gwałtownie odbić się, zgodnie z przewidywaniami Hayesa.
Ostatnie kroki Banku Japonii, zarówno w zakresie podnoszenia stóp procentowych, jak i prewencyjnego zwiększania płynności USD, są czymś więcej niż rutynowymi poprawkami. Jak stwierdza makro Endgame:
"Ciche ruchy, takie jak ten, są często pierwszymi oznakami".
Spokojny ruch płynności dolara przez Bank Japonii: znak ostrzegawczy czy dopiero początek? pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.