Primeiro um relatório rápido: até a noite de 21 de setembro, BTC a 84.587 dólares, alta de 5,4% em 24 horas; ETH a 2.720 dólares, alta de 5,6%; SOL a 115,75, alta de 7,1%. A capitalização total do mercado voltou a 2,93 trilhões, alta de 4%. NEAR, SUI, AVAX tiveram alta de dois dígitos diretamente. Esta é a foto do dia. Antes de postar, confira o mercado novamente. Durante o dia, ficou em torno de 81.000, e ao entardecer uma linha puxou até 84.500. Esse tipo de movimento é o que mais facilmente deixa as pessoas animadas, mas o que quero discutir não é o preço, e sim duas coisas que parecem não relacionadas hoje. A primeira: grandes detentores on-chain continuam trocando BTC por ETH. Um endereço vendeu 1.107 bitcoins em cinco dias e comprou 34.400 ethers, e todo esse montante foi colocado em staking. Hoje à noite, o ETH ultrapassou 2.700, também impulsionado por dois grandes whales que investiram 106 milhões de dólares. Atenção para o último passo: não foi colocado em exchange para venda, foi para staking. Isso é uma ação de alocação, não de trading de curto prazo. A segunda: CoinEx anunciou oficialmente o encerramento das operações, com suspensão das negociações em 29 de setembro, encerrando quase nove anos de atividade com uma liquidação digna. Na mesma semana, Kalshi e Coinbase enviaram no mesmo dia à regulamentação propostas para contratos perpétuos de ações americanas. Ações como Apple e Tesla terão que ser negociadas segundo o modelo de taxas de financiamento usado há dez anos no mercado cripto. De um lado, exchanges médias estão sendo sufocadas pelos custos de conformidade; do outro, as líderes estão disputando espaço no mercado financeiro tradicional. Essas duas coisas juntas são o foco de hoje: não é que o cripto está sendo absorvido por Wall Street, mas que a forma de jogar do cripto está absorvendo Wall Street de volta. É algo parecido com isso.

Na sexta-feira, o mercado de ações dos EUA fechou com MSTR subindo 16,39%, COIN subindo 11,66%, HOOD subindo 9,12%, CRCL subindo 7,86%. Ao mesmo tempo, o BTC praticamente não se moveu em 24 horas, caindo levemente 0,15%, ETH subiu 0,5%. Essa cena lembra algo? É como se você tivesse terminado um relacionamento e estivesse emocionalmente estável, mas sua melhor amiga chorou a noite toda por você. A moeda em si não teve muita volatilidade, mas as ações que se preocupam com a moeda foram as primeiras a subir. Por que isso acontece? Porque essas ações são veículos emocionais alavancados. BTC é um ativo; MSTR é ativo mais narrativa, capacidade de financiamento e imaginação dos investidores de varejo. O ativo reflete apenas oferta e demanda; as ações refletem o que as pessoas pensam sobre o futuro desse ativo. As ideias sempre correm mais rápido que o preço e caem mais forte que o preço. No mesmo dia, duas outras coisas merecem ser observadas juntas: Kalshi enviou à CFTC um pedido para contratos perpétuos de ações individuais dos EUA; a Coinbase também apresentou uma proposta semelhante no mesmo dia. Contratos perpétuos foram originalmente inventados no universo cripto, agora querem aplicá-los ao mercado de ações dos EUA. Por outro lado, a tokenização de ações na blockchain também está se expandindo. Então, você percebeu? Os dois lados estão se cruzando: as ações estão indo para a blockchain, e a estrutura de negociação do universo cripto está indo para o mercado de ações. A parede no meio não foi derrubada por alguém, foi esvaziada por ambos os lados juntos. O que isso significa para nós? Na minha opinião, no futuro, apenas observar o gráfico do BTC será cada vez menos suficiente para julgar o mercado. A interação entre moedas e ações se tornará a norma. O desempenho de MSTR e COIN às vezes indica o sentimento do mercado antes mesmo dos dados on-chain, mas também não se deve inverter a lógica.

O mercado desta semana se parece muito com um relacionamento que só se acalma depois de muita turbulência. Na quarta-feira, a votação processual do projeto CLARITY no Senado foi 49 a 50, faltando 11 votos para o limite de 60. Um assunto que acompanhamos por dois anos foi barrado na porta do cartório. Lummis disse que a próxima janela realista pode ser só em 2030. Na mesma semana, o Fed aumentou a taxa de juros em 25 pontos base por unanimidade, elevando a taxa dos fundos federais para 3,75%-4,00%, o primeiro aumento desde 2023. No gráfico de pontos, 16 dos 18 membros acreditam que haverá mais um aumento ainda este ano. Dois fatores negativos juntos fizeram o BTC despencar para 75K naquele dia. E depois? Depois ele subiu de volta. Hoje, o BTC está em torno de 81.000, com alta de mais de 5% na semana. O ETH voltou a 2.600, e mais de 470 milhões de dólares em posições vendidas foram liquidadas em 24 horas. O ETF de Bitcoin da Fidelity teve um ingresso líquido de 433 milhões em um dia. Isso é bem interessante. A maioria das pessoas pensa que o mercado sobe por boas notícias, mas não é assim. O mercado sobe quando as más notícias finalmente acabam, como quando você fica preocupado se o outro vai terminar o relacionamento — esses dias são os mais difíceis. Quando termina, você até consegue dormir. A incerteza em si é um custo. Más notícias concretas são pelo menos um dado conhecido. Então, a informação realmente valiosa hoje não é o preço, mas a mudança de mentalidade. A legislação americana, que era uma grande variável para a avaliação, virou apenas ruído de fundo. Ao mesmo tempo, o Deutsche Bank disse que até o final de 2026 vai lançar custódia de ativos digitais para instituições europeias. Bastion recebeu aprovação do OCC para aplicar.

Em 16 de setembro, o Federal Reserve aprovou por unanimidade um aumento de 25 pontos base, elevando a taxa dos fundos federais para 3,75%-4,00%. Este é o primeiro aumento desde 2023. Entre os 18 membros, 16 acreditam que haverá mais um aumento ainda este ano. Eu acho que a verdadeira informação não são esses 25 pontos, mas sim as quatro palavras "reinício do ciclo". Nos últimos dois anos, todos os modelos assumiram que o dinheiro ficaria cada vez mais barato. Agora, essa hipótese foi silenciosamente retirada. Em seguida, ocorreu uma cena típica: Powell falou três frases após a reunião, que ninguém entendeu qual seria o próximo passo. O mercado imediatamente entrou naquele estado, você sabe, revirando as mensagens de chat noite adentro, analisando palavra por palavra o que o outro quis dizer, até às 3h30 da manhã. A conclusão foi: não sabemos. A cadeia também reagiu: o ETF spot de BTC teve uma saída líquida diária de 450,33 milhões de dólares, o pior dia desde 25 de junho. O ETF de ETH teve uma saída de 141,47 milhões, mas no acumulado do mês ainda é entrada líquida, indicando que o dinheiro que saiu foi de curto prazo, o de longo prazo ainda está dentro. Referência do mercado no dia: BTC por volta de 81.394 dólares, ETH por volta de 2.632 dólares. Meu julgamento é simples: quando não se sabe, não force um palpite. Ajuste sua posição para um nível que permita dormir tranquilo, independentemente de receber ou não resposta. Isso não é covardia, é autoproteção adulta. A propósito, o valor de mercado dos RWA tokenizados no mesmo período já chegou a 37,5 bilhões de dólares, um aumento anual de cerca de 200%. A BlackRock BUIDL é uma empresa com mais de 25 bilhões. Em tempos de juros altos, pode prosperar.