يا شباب، إذا قارنتما أداء الذهب خلال العامين الماضيين مع حوالي عام 2008، فمن السهل أن تشعر بذلك: أولا ارتفاع كبير، ثم تراجع، ثم ارتداد—ألا يعني ذلك أننا سنكرر نفس الارتفاع؟ لكن أعتقد أن أكثر ما يلفت الانتباه في هذا الرسم البياني ليس مدى ارتفاعه في الجزء التالي، بل سؤال يمكن تجاهله بسهولة: لماذا حتى الذهب، وهو أصل آمن، يباع أثناء الأزمات؟ لأنه عندما يكون السوق في أبعد درجات نقص في النقود، أول ما يفكر فيه الناس هو الحصول على النقود. خلال أزمة 2008 المالية، اضطر البعض لدفع الهامش، وبعضهم لمواجهة عمليات الإصلاح، وبعضهم سداد الديون. جعلت سيولة الذهب الجيدة منه أصلا يمكن تصفيته بسرعة. حتى لو كنت متفائلا على المدى الطويل، قد تضطر إلى البيع. لذلك، فإن "ارتفاع المخاطر" و"ارتفاع الذهب" ليسا متساويين إلى الأبد. عندما يقلق الصناديق بشأن المخاطر، قد تشتري الذهب؛ وعند مواجهة أزمة نقدية حقيقية، قد ينخفض الذهب أيضا أولا. فقط عندما يخف ضغط السيولة سيعيد السوق تقييم السياسة النقدية وقيمة تخصيص الذهب. عند النظر إلى التاريخ، نعلم ما حدث بعد ذلك. لكن من عاشوا في ذلك الوقت لم يكونوا يعلمون متى سينتهي التراجع الحالي، ولا ما إذا كان التعافي سيستمر في التراجع. لهذا السبب أبقى حذرا عند مقارنة المنحنيات التاريخية. تعيين نقطتي البداية عند 100 يجعل من السهل مقارنة تقلبات الأسعار، لكنه لا يثبت أن الأسباب وراء دورتي السوق متشابهتان. تغيير نقطة البداية لشهر يمكن أن يغير أيضا التشابه البصري. بدلا من التخمين في الفترة التي تتوافق مع عام 2008، أفضل النظر في عدة متغيرات عملية: كيف ستتحرك أسعار الفائدة الحقيقية، هل الدولار الأمريكي قوي، ما إذا كانت صناديق صناديق الذهب المتداولة في البورصة تستمر في التدفق، وما إذا كانت الأسواق المالية تواجه ضغوطا تمويلية واضحة. هذه المتغيرات تتغير وتستحق المتابعة أكثر من ما إذا كان خطان يبدوان متشابهين. عندما يتعلق الأمر بمحفظتك الخاصة، يجب أن تفكر بوضوح: شراء الذهب هو لتنويع المخاطر، أم هو لزيادة قصيرة الأجل؟ إذا كنت تنويع المخاطر، حدد نطاق مركزك مسبقا، استثمر في دفعات، وتحقق بانتظام. لا تحول كل الأصول الأخرى في محفظتك إلى ذهب فقط لأنها كانت ترتفع بشكل جيد. إذا كان الأمر مجرد ارتداد تداول، عليك أن تعترف بأنك ربما أخطأت في التقدير ولا تغير موقفك للاحتفاظ على المدى الطويل. بالنسبة لي، أكبر تذكير في هذا الرسم البياني هو: الأصول الآمنة أيضا تتقلب، لذا يجب أن تفكر فيما إذا كنت تستطيع تحمل تكاليف الشراء قبل الشراء. التاريخ يمكن أن يساعدنا على فهم المخاطر، لكنه لا يستطيع أن يحدد السوق القادم لنا.

يا جماعة، وبما أن "80٪ من المؤسسات تتوقع رفع سعر الفائدة في سبتمبر"، هل تفكرون في إيقاف المتوسط المنتظم مرة أخرى والانتظار حتى ينهي الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه؟ دعونا نفهم هذا الرقم أولا: من بين 20 مؤسسة حالية، 16 تتوقع زيادة في سعر الفائدة في سبتمبر. هذه النسبة 80٪ هي نسبة المؤسسات، وليست احتمال رفع الفائدة، ولا احتمال انخفاض سوق الأسهم الأمريكية. علاوة على ذلك، تختلف الآراء حول الجزء الأخير. يتوقع البعض زيادة سنوية في الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وأخرى 50، وأخرى 75. حتى مع نفس البيان الذي يقول "رفع سعر الفائدة في سبتمبر"، قد يكون فهمهم لبيئة التمويل المستقبلية مختلفا تماما. بالنسبة لنا، الأهم من التخمين هذه المرة هو كم ستستمر أسعار الفائدة العالية، وما إذا كانت أصولنا قادرة على تحمل هذا الضغط. تقترض الشركات بأسعار أعلى، مما قد يؤثر على التوسع والأرباح؛ عوائد السندات الأعلى ترفع توقعات المستثمرين بشأن عوائد الأسهم. حتى لو نمت أرباح شركات التقنية، قد لا تستمر التقييمات في الارتفاع. يجب النظر في الشركات الجيدة وأسعار الشراء الجيدة بشكل منفصل. لكن هذا لا يعني أن السعر سينخفض بالتأكيد في اليوم الذي يتم فيه تنفيذ رفع الفائدة. إذا استعد السوق مسبقا ولم يكن القرار النهائي أكثر تشددا، فقد يرتد فعليا. وعلى العكس، حتى لو لم يكن هناك رفع سعر الفائدة، طالما بقيت البيانات اللاحقة متشددة، قد لا يقتنع السوق. لذا فإن نهجي في متوسط تكلفة الدولار هو التفكير بوضوح في كلا السيناريوهين مسبقا. إذا تم رفع الأسعار، يجب أن يتبع الاستثمار العادي الأساسي الميزانية—لا يتوقف بسبب خبر واحد، ولا يزيد الحصص بلا نهاية لمجرد انخفاضه. يجب أن يستند الاستثمار الإضافي إلى الانخفاضات، والتقييمات، والمراكز، مرتبة على عدة مراحل لحجز الأموال للمستقبل. إذا لم تكن هناك زيادات في أسعار الفائدة، ولن تشتري ميزانية عدة أشهر قبل الموعد فقط بسبب شمعة واحدة متفائلة. عندما ترتفع الأسعار، اتبع خطتك؛ لا داعي لتغيير روتينك الأصلي فقط لتجنب الفرصة. هناك سؤال آخر أقرب إليك من أسعار الفائدة: كم من الوقت سيبقى هذا المال غير مستخدم؟ هل سيظل دخلك مستقرا في المستقبل؟ إذا زادت نفقات المعيشة، يجب أن تعدل استثمارك. الاستثمار المنتظم ليس مهمة يومية، ولا وسيلة لإثبات أنك متفائل. قد تغير المؤسسات توقعاتها، ويمكننا تحديث أحكامنا. لكن يجب أن يكون للتعديلات أساس؛ لا يمكنك متابعة جولدمان ساكس اليوم ومورغان غدا، وتنتهي بآراء الآخرين فقط في حسابك. أنا مستعد للاستمرار في شراء الأصول التي أفهم وأقبل احتمال وجود أحكام خاطئة. الاحتفاظ بالنقد، والسيطرة على المراكز، والمراجعة المنتظمة هي المفاتيح للحفاظ على تنفيذ الخطة. يقرر الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة، وأنا أقرر كم أتحمل التقلبات.

إخوتي، لقد بدأ أسبوع جديد، وأبرز موعد في جدول الأسهم الأمريكية لهذا الأسبوع هو يوم الخميس في الصباح الباكر. في الساعة 02:00 بتوقيت بكين في 17 سبتمبر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن سعر الفائدة، وعقد مؤتمرا صحفيا في الساعة 02:30. بالنسبة لأولئك الذين يمتلكون الأسهم الأمريكية والذهب والبيتكوين، هاتان النقطتان تستحقان المتابعة، لكن لا حاجة لقضاء الأسبوع في انتظار النتائج لهم. هذه المرة، سأنظر إليه في ثلاث طبقات: كيف ستتكيف أسعار الفائدة، وكيف ننظر إلى المسار المستقبلي من خلال الرسوم البيانية النقطية، وكيف أشرح التضخم والتوظيف في المؤتمر الصحفي. ما إذا كان يجب رفع أسعار الفائدة أم لا هو مجرد الطبقة الأولى. إذا كان السوق قد حدد بالفعل نتيجة معينة مسبقا، فقد يكون ما يسبب التقلب حقا هو التصريحات حول الاجتماع القادم، أو حتى أسعار الفائدة للعام المقبل. مخطط النقاط هو مجرد توقعات المسؤولين الحالية، وليس وعود. لذا لا تتفاجأ لماذا أحيانا يرتفع السعر بعد الإعلان، ثم ينخفض مرة أخرى بعد حدث الإطلاق. المعلومتان مختلفتان، والسوق يعيد تفسيرهما؛ ليس بالضرورة رد الفعل الأول هو "رؤية الاتجاه". بالإضافة إلى البنك المركزي، يمكن أيضا النظر إلى بيانات هذا الأسبوع حول الاستهلاك والتوظيف والعقارات والصناعة معا. ما إذا كان السكان مستعدين للإنفاق، وما إذا كانت الشركات توظف أشخاصا، وما إذا تغيرت بدايات وإنتاج الإسكان—كلها أدلة لملاحظة تأثير أسعار الفائدة العالية. التقارير المالية أقرب إلى العمليات التجارية المحددة. عند النظر إلى شركات السياحة، يمكنك التركيز على الطلب على السفر وهوامش الربح؛ بالنظر إلى شركات اللوجستيات، يمكنك ملاحظة الطلب على الشحن والتكاليف؛ عند النظر إلى مطوري الخدمات السكنية، يجب أن تولي اهتماما للطلبات، والتسليمات، وجهود الترويج. المرونة الاقتصادية الكلية هي الأساس، لكن في النهاية، يعتمد الأمر على ما إذا كانت حسابات الشركة تعكس ذلك. أما بالنسبة لخطة المتوسط بالدولار الخاصة بي، فلن أزيد من تكرار التداول هذا الأسبوع فقط لأن هناك المزيد من الفعاليات. يتم تنفيذ الاستثمار الأساسي وفقا للميزانية، مع استمرار نفقات المعيشة وصناديق الطوارئ دون تغيير. يجب كتابة شروط المراكز الإضافية مسبقا ومراجعتها بعد اتخاذ القرار، بدلا من اتخاذ قرار مفاجئ بمضاعفة الاعتماد على شموع هبوطة كبيرة واحدة. إذا كانت النتيجة متشددة والسوق منخفض، تحقق أولا مما إذا كان منطق الربح يتغير، ثم فكر في الاستثمار في دفعات إضافية؛ إذا كانت النتيجة متباينة وارتفع السوق، فلا تتسرع في إنفاق ميزانيتك للأشهر القادمة مبكرا. الشراء أقل لفترة من ارتفاع الأسعار أسهل في القبول من أن تجبر على البيع بعد نفاد النقود. ما تحتاج فعلا للتحضير له هذا الأسبوع ليس مجرد سؤال بسيط "أعتقد ما سيحدث"، بل كيف تستجيب بشكل مختلف عندما تظهر نتائج مختلفة. التقويم مخصص لجدولة الانتباه، وليس لتذكيرنا بأن كل أرجوحة يجب أن تحضر. افهم التغييرات المهمة، وخلال بقية الوقت، اعمل وعيش بشكل طبيعي، موفرا تدفقا نقديا مستمرا للخطط طويلة الأمد.

قد يكون آيفون 18 هذا العام هو الأفضل في السنوات الأخيرة. في الليلة الماضية، راجعت PDD، ووجدت بالفعل كوبونات توفر على الأقل 400 يوان. بدلا من ذلك، يبدو أن انتباه الجميع تحول إلى شاشة Apple القابلة للطي. النماذج العادية تتنافس على الخصومات، بينما النماذج القابلة للطي تتنافس على الظهور لأول مرة—والفرق في الشعبية واضح جدا. الشاشة القابلة للطي حاليا يشاع أن هامش ربح بعدة آلاف من اليوان، لكن سعر العرض شيء؛ ما إذا كانت ستباع وكم ستكون القسط عند استلامها أمر آخر. لذا في كل عام عندما تطلق آبل طرازا جديدا، أعتقد أنه من المفيد الانتباه. بالنسبة للناس العاديين، اتباع القواعد الرسمية لشراء النماذج الشهيرة بالسعر الأصلي قد يدر بعض المال الجيبي، لكنه ليس مضمونا أن يكون الربح سريعا. الحصول على واحدة هو فقط الخطوة الأولى؛ النموذج، وقت الوصول، وسعر إعادة الشراء الحقيقي كلها تؤثر على مقدار ما تبقى لديك في النهاية. خصوصا لا تنخدع بأن الآخرين يستعرضون فروق الأسعار ويستعترون المال لتخزين المخزون، ثم ينتهي الأمر بفقدان العلاوة وينتهي بك الأمر بالمخزون. إذا كان لديك وقت ومال فائض، انتبه؛ وإذا لم تحصل على واحد، لا تفرط في المبالغة. كنت تريد في الأصل كسب بعض مصروف الجيب، فلا تنتهي بإضافة قسط لنفسك.

يا جماعة، تعافت الأسهم الأمريكية يوم الجمعة، لكن بعد قراءة هذا الأسبوع، أود أن أذكر نفسي أكثر: لا تغير كل الخطط التي أعددتها قبل أيام فقط لأن يوما ما ارتفع. في يوم الجمعة، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.86٪، وارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.96٪، وزاد مؤشر داو جونز بنسبة 0.98٪. بدا الإغلاق جيدا، لكن بينما تعافى سوق الأسهم، ظل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حوالي 4.97٪، ولم يختف ضغط أسعار الفائدة. وهذا أيضا أمر يستحق التفكير في هذا الارتفاع: لماذا لا يزال التضخم تحت الضغط، ومع ذلك لا تزال الأسهم ترتفع؟ لن يدور السوق حول رقم واحد فقط. مؤشر أسعار المستهلك بشكل عام قريب من التوقعات، ولا يترك مفاجأة واضحة للسوق؛ كما أن انخفاض أسعار النفط خفف من بعض المخاوف. الأسهم التي انخفضت سابقا قد تشهد اهتماما بالشراء بشكل طبيعي. لكن مع يوم واحد فقط من المكاسب، من الصعب تحديد ما إذا كان هذا تعافيا قصير الأمد أم بداية اتجاه جديد. علاوة على ذلك، لا ينبغي خلط البيانات الإجمالية مع البيانات الأساسية. في أغسطس، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بشكل عام بنسبة 0.4٪ على أساس شهري، بينما ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 0.3٪، وهو أعلى من التوقعات السابقة البالغة 0.2٪. مجرد أن الأداء العام يلبي التوقعات لا يعني أن التضخم قد تجاوز. ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة في المستقبل أمر مهم بالتأكيد. لكن بالنسبة لمتوسط تكلفة الدولار، ما يهمني أكثر هو: بغض النظر عن النتيجة، لدي القدرة على الاستمرار في تنفيذها. إذا تم رفع أسعار العائلة، سأرى أولا كم استولى السوق بالفعل وما يقوله الاحتياطي الفيدرالي عن المسار المستقبلي. يتم تنفيذ الاستثمار الأساسي المنتظم وفقا للميزانية، مع ترتيب مراكز إضافية على دفعات، حتى لا تظهر "أخبار سلبية" ويتم استثمار كل النقد دفعة واحدة. عدم رفع أسعار الفائدة لا يعني التحول الفوري نحو التيسير. إذا ارتفع سعر السهم بسرعة، فلن أستعجل في استهلاك الميزانية للأشهر القادمة مبكرا؛ إذا انخفض السوق بسبب التصريحات اللاحقة، يجب أن أفهم الأسباب أولا قبل أن أقرر ما إذا كنت سأعدل. بالنسبة لي، هدف الاحتياطيات النقدية هو أن أمنع نفسي من التخمين الصحيح في كل مرة. لا تنتظر اندفاعا، ولا تنتظر انهيار عندما تكون ممتلئا؛ اترك مجالا لحياة طبيعية، واستثمار مستمر، وأخطاء. في عطلات نهاية الأسبوع، من الأفضل التحقق من مقدار ما يمكنك استثماره الشهر القادم، وما إذا كانت ممتلكاتك مركزة بشكل مفرط، وما إذا كانت شروط الاستثمار الإضافي موضحة بوضوح. عندما ترتفع الأسعار، لا تهتم إذا كانت خطتك بطيئة جدا؛ عندما تنخفض الأسعار، لا تبالغ في تقدير تحملك للمخاطر. بدلا من الحكم على أول شمعة الأسبوع المقبل، آمل أن أنظر إلى الوراء بعد أشهر وأدرك أنني لم أتخذ أثقل القرارات عندما كانت مشاعري في ذروتها.

يا جماعة، عندما تجمع هذه المؤشرات الثمانية معا، من السهل فقط النظر إلى أيها يكسب أعلى من النظرة الأولى. لكن إذا كنت تخطط فعلا للاستثمار خلال بضع سنوات، أعتقد أن عمود "الحد الأقصى للانخفاض" بجانبه يستحق النظر عن قرب. يتم حساب العوائد السنوية بعد إكمال الرحلة كاملة، وليس دفع الفوائد في الوقت المحدد كل عام. عدد المرات التي تواجه فيها رقصات ومدة عدم التعادل سيؤثر على ما إذا كنت ستحصل في النهاية على هذا العائد. على سبيل المثال: الانخفاض من 100,000 يوان إلى 60,000 يوان يعني انخفاضا بنسبة 40٪؛ لكن للانتقال من 60,000 يوان إلى 100,000 يوان، يجب أن يرتفع حوالي 67٪. الأرقام المكتوبة على الرسم البياني ليست طويلة؛ وضعها في الحساب قد يمثل فترة طويلة من النضال. لذا قبل اختيار المؤشر، أسأل دائما: متى سأستخدم هذا المال؟ كم سيؤثر حسابي على حياتي؟ إذا لم يكن أدائي جيدا لسنة أو سنتين متتاليتين، هل يمكنني الاستثمار كما هو مخطط له؟ الآن دعونا ننظر إلى ما الذي يجب شراؤه بالضبط. يغطي مؤشر S&P 500 مجموعة أوسع من الصناعات، لكنه ليس موزعا بالتساوي بين الشركات ال 500؛ لا تزال تقلبات الشركات الكبرى لها تأثير كبير. يميل مؤشر ناسداك 100 أكثر نحو التكنولوجيا والنمو، لكنه ليس مؤشرا تقنيا بحتا. اختياره يعني ليس فقط الاعتراف بتطور هذه الشركات، بل أيضا قبول احتمال أن تتعرض الصناعات ذات الصلة للضغط. على جانب الأسهم A، تعالج الأرباح والاستراتيجيات الواسعة قضايا مختلفة. تركز الأرباح على خصائص الأرباح، بينما تأخذ استراتيجيات التقلب المنخفض التقلبات التاريخية في الاعتبار؛ الاستراتيجيات الواسعة تغطي مجموعة أوسع من فرص السوق. الأرباح ليست مجانية، والتقلبات المنخفضة لا تعني عدم حدوث انخفاضات حادة؛ لا يمكنك الحكم على السلامة بناء على الأسماء فقط. نقطة أخرى يسهل تجاهلها: شراء بعض الصناديق لا يعني بالضرورة التنويع. قد تحتفظ مؤشرات S&P وناسداك، مع مواضيع التقنية، بنفس دفعة الشركات الكبرى خلف الكواليس. قد تبدو الحسابات متنوعة، لكن المخاطر تتركز في اتجاهات متشابهة. بالنسبة لي، هذا الجدول أكثر ملاءمة لفهم المؤشرات المختلفة، وليس للترتيب المباشر للعوائد التاريخية. تغيير نقطة البداية، وما إذا كانت الأرباح مشمولة، وما إذا كانت النتائج محسوبة بالدولار الأمريكي أو اليوان، يمكن أن يتغير كل شيء. لا يمكن اعتبار البيانات الاستعادية قبل النشر العوائد الفعلية التي يحققها المستثمرون. عندما يتعلق الأمر بمتوسط تكلفة الدولار، أفضل أولا تحديد مقدار الاستثمار الذي يمكنني الحفاظ عليه على المدى الطويل، ثم توزيع الأدوار على أصول مختلفة والتحقق بانتظام إذا كان هناك أي انحراف عن الخطة. يمكنك دراسة من فاز خلال السنوات العشر الماضية؛ كيفية الاستمرار في السنوات العشر القادمة تتطلب التفكير المستقبلي. المحفظة التي تناسبك يجب أن تكون هي التي لا تزال تملك سببا وأموالا لمواصلة التنفيذ عندما يكون السوق سيئا.

يا جماعة، عندما يتعلق الأمر بالنينيو، قد يكون رد فعلكم الأول: هل سيكون الجو حارا بشكل خاص هذا العام مرة أخرى؟ لكن بالنسبة للناس العاديين، فإن تأثير الطقس لا يقتصر على أجهزة التحكم في أجهزة التكييف—بل يمكن أن يظهر أيضا في أسعار الخضروات، أو إمدادات الكهرباء، أو حتى التقارير المالية للشركات التي تشغل المناصب. دعوني أبدأ بمثالين منزليين. في عامي 1998 و2016، شهد حوض نهر اليانغتسي فيضانات شديدة، حدثت في كلتا المرتين على خلفية ضعف أحداث النينيو القوية. بالطبع، لا يمكن عزو الفيضانات فقط إلى ظاهرة مناخية واحدة؛ كما أن دوران الغلاف الجوي وعوامل أخرى مهمة أيضا. لكن هذا يذكرنا بأن تغيرات درجات حرارة البحر فوق المحيط الهادئ قد تؤثر على الزراعة المحلية والنقل والإنتاج من خلال هطول أمطار غير طبيعي. الآن، دعونا ننظر إلى الظروف الحارة والجافة في سيتشوان لعام 2022 الأكثر فهما. لم يكن ذلك مثالا على إل نينيو، لكنه يوضح بوضوح كيف يؤثر الطقس على الاقتصاد: انخفاض هطول الأمطار وتدفق المياه يضغطان على إمدادات الطاقة الكهرومائية؛ كلما كان الطقس أكثر حرارة، زادت الحاجة إلى الكهرباء في التكييف، مما يضغط على العرض والطلب في كلا الطرفين، مما يجبر بعض الشركات على وقف الإنتاج. بالنسبة للمصانع، يعني هذا أن تسليم الطلبات قد يتأخر، ويجب تحمل تكاليف المعدات والعمالة. قد تتحول عبارة مثل "درجات حرارة مرتفعة مستمرة" في توقعات الطقس إلى تغييرات في الإنتاج والأرباح عندما تظهر في التقارير المالية. الزراعة هي نفسها. الجفاف والفيضانات تؤثر على المحاصيل، وتعطل وسائل النقل تزيد الخسائر، وفي النهاية، قد ينعكس ذلك في أسعار الغذاء. لكن لا يمكن ببساطة تفسيره على أنه "عندما ترتفع أسعار المنتجات الزراعية، تحقق الشركات الزراعية أرباحا." إذا خسرت الشركة أكثر في الإنتاج، فقد لا تعوض أسعار البيع المرتفعة ذلك. عند النظر أكثر إلى المستوى الاقتصادي، المفتاح هو كم يمكن أن تستمر الزيادات في الأسعار. إذا تم اضطراب مناطق معينة فقط وبعض الإمدادات قصيرة الأجل، فقد تخفف مناطق الإنتاج الأخرى، والمخزونات، والواردات من الصدمة؛ إذا كان النطاق أوسع وأطول دوما، فقد تدفع تكاليف الغذاء والطاقة إلى ارتفاع التضخم، وتضغط على الإنفاق الاستهلاكي الآخر، وتضغط على أرباح الشركات. في هذه المرحلة، أصبح الوضع الذي يواجهه البنك المركزي أكثر تعقيدا: كانت الأسعار تحت ضغط، وقد يتضرر النشاط الاقتصادي. لا يمكن الاستنتاج مباشرة أن رفع سعر الفائدة أمر لا مفر منه، ولا ينبغي الاستنتاج بأن الذهب سيرتفع والأسهم ستنخفض. بالنسبة لي، المتوسط المنتظم يستحق الانتباه، لكن لا حاجة لتغيير الخطط في كل مرة أرى فيها تحذيرا. سأذهب خطوة أبعد: هل هناك تخفيض فعلي في الإنتاج؟ هل تستمر الأسعار في الارتفاع؟ هل تغيرت التكاليف وتوقعات الأرباح لدى شركات القابضة؟ بمجرد أن تفهم هذه الأمور، فكر في تعديل وتيرة استثمارك. الانتباه للطقس يعني لفهم ما يحدث في الحياة والعمل مبكرا، وليس لتجد سببا آخر لمطاردة المواضيع الساخنة.

إخوتي، الليلة الساعة 20:30 بتوقيت بكين، سيتم إصدار مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أغسطس، والأسهم والذهب الأمريكية على وشك مواجهة جولة أخرى من اختبارات التضخم. هذه المرة، ما أركز عليه أكثر ليس مكان تحرك الشمعة الأولى بعد الإطلاق، بل ما إذا كانت البيانات ستغير حكم السوق على أسعار الفائدة. بالنظر إلى البيانات، دعونا أولا نميز بين أمرين: الزيادات السنوية في الأسعار خلال العام الماضي، والتغيرات الشهرية في الشهر الأخير. الانخفاض السنوي لا يعني بالضرورة أن الضغط السعري الأخير قد خف؛ وقد يتأثر أيضا بأساس العام الماضي. لذا الليلة، بالإضافة إلى مؤشر أسعار المستهلك الكلي، سأركز على التحليل الشهري الأساسي، ثم أشرح الفئات الفرعية للإسكان والخدمات. سواء كانت الطاقة هي التي تدفع تقلبات الأسعار الإجمالية أو ضغوط الأسعار الأوسع فهذا ليس نفس المعنى في الواقع. يمكن توقع ردود الفعل المحتملة مسبقا، لكن لا تتعامل معها كأنها نصوص حتمية: إذا كان كل من القطاعين العام والرئيسي أعلى بكثير من المتوقع، فقد يرفع السوق توقعات بقاء أسعار الفائدة مرتفعة، مما يعزز عوائد الدولار وسندات الخزانة الأمريكية، مما يضغط على الأسهم والذهب الأمريكية. إذا جاء كلاهما أقل من التوقعات، فقد تخف ضغوط أسعار الفائدة، مما يوفر بعض الدعم للأسهم الأمريكية والذهب. لكن الذهب يتأثر أيضا بأسعار الفائدة الحقيقية، والدولار، والطلب على الملاذ الآمن؛ انخفاض مؤشر أسعار المستهلك لا يضمن ارتفاعا. أكثر الالتباس المتبادل شيوعا هو عندما يكون السوق ككل ساخنا، أو النواة باردة، أو عندما تكون الأرقام تفي بالتوقعات بشكل أساسي. في هذه المرحلة، عليك النظر إلى العناصر الفرعية وكمية التداول التي تم تداولها مسبقا. عند الساعة 20:30، راقب أولا عقود مؤشرات الأسهم الآجلة، وسندات الخزانة الأمريكية، والدولار الأمريكي، وردود فعل الذهب؛ عند 21:30، لنرى ما إذا كان السوق الأمريكي سيستمر بعد الافتتاح. قد لا يكون الارتفاع أو الهبوط الأول هو الاتجاه النهائي لهذه الليلة. بالنسبة لشخص مثلي يمارس متوسط تكلفة الدولار، البيانات تستحق المتابعة، لكن لا حاجة لإلغاء الخطط طويلة الأجل في كل مرة يتم الإعلان عنها. إذا كنت تريد حقا التداول قصير الأجل، يجب أن تأخذ في الاعتبار وضعك وشروط الخروج قبل الإعلان، بدلا من انتظار تحرك الأسعار ثم تقديم الأعذار في اللحظة الأخيرة. الليلة، انظر أولا إلى البيانات بوضوح، ثم انظر كيف يفهمها السوق. خسارة بضع ثوان لا تعني أنك لن تكسب أقل؛ إذا أخطأت في ذلك وسارعت لاسترداد خسائرك، يصبح من الأسهل تحويل ليلة البيانات إلى معركة طويلة.

يا جماعة، هل أصبح ناسداك مكلفا الآن؟ هذا السؤال في الواقع صعب الإجابة عليه بمجرد النظر إلى مقدار الارتفاع مؤخرا. الزيادة الكبيرة لا تعني بالضرورة أنها مجرد تكهنات في التقييم؛ الانخفاض لا يعني بالضرورة أنه رخيص. أفضل أن أقسم الأمر إلى أمرين: كم يمكن للشركة أن تحقق، وكم السوق مستعد لدفعه مقابل تلك الأرباح. عندما ترتفع أسعار الأسهم، أحدها أن الأرباح تزداد والأسعار تتبعها؛ والآخر أن الأرباح بالكاد تتغير كثيرا، لكن الناس مستعدون لتقديم تقييمات أعلى وأعلى. تبدو الحسابات وكأنها تحقق أرباحا، لكن الدعم الأساسي مختلف تماما. لذا عند النظر إلى مؤشر ناسداك، بالإضافة إلى النظر إلى PE، أهتم أيضا: هل تم رفع توقعات الأرباح المستقبلية؟ هل يعتمد النمو على عدد قليل فقط من الشركات؟ إذا انخفضت الأرباح عن التوقعات، هل يمكن أن تستمر الأسعار الحالية؟ وخاصة الأرباح الخاصة المستقبلية، التي تستخدم توقعات الأرباح المستقبلية. يبدو أن التقييمات قد انخفضت، ربما لأن أسعار الأسهم انخفضت، أو ربما يكون المحللون ببساطة يقيمون الأرباح المستقبلية بشكل أعلى. ما إذا كان يمكن تحقيق التوقعات يبقى أمرا غير واضح في تقارير الأرباح المستقبلية. النسبة المئوية التاريخية هي نفسها. الانخفاض تحت فترة معينة لا يعني بالضرورة أنه أرخص؛ أسعار الفائدة، هيكل الصناعة، وتوقعات النمو في ذلك الوقت قد تكون مختلفة عن الآن. ولا يمكنك اختيار عدة سنوات بها "تقييمات متشابهة تليها زيادات حادة" والتعامل معها كخطة للعام القادم. بالنسبة للمستثمرين الذين يحققون متوسط تكلفة الدولار، فإن التقييم مفيد، لكنه أكثر فائدة لتذكير نفسك بالتحكم في وتيرة استثمارك وموقعك، بدلا من التنبؤ بدقة بحركة الأسعار الأسبوع المقبل. لا أريد تجاهل سعر الشراء لمجرد عبارة واحدة "تفاؤل طويل الأمد". حتى لو استمرت أرباح الشركات في النمو، فإن الشراء بأسعار مرتفعة وانخفاض التقييمات قد يبتلع بعض الأرباح. بدلا من التسرع في تصنيف ناسداك بأنه "رخيص" أو "فقاعة"، يهمني أكثر ما إذا كانت الأرباح ستواكب التوقعات، وكم من الوقت يمكن الاحتفاظ بهذا الأموال، وكم من المساحة المتبقية عند مواجهة التراجعات. إذا استطعت فهم هذه الأمور، لن يكون الاستثمار العادي مجرد شراء يوميا.