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Strategy最新又买入950 BTC，耗资7570万美元，均价79,670美元，总持仓升至846,000枚。 但真正值得研究的不是“又买币”，而是资金来源。 SEC文件显示，9月14日至20日Strategy没有通过ATM计划出售股票。相反，公司同期回购了1.74亿美元STRC；这批BTC直接使用USD Cash购买。 截至9月20日，公司仍披露50.4亿美元USD Reserve和10.5亿美元USD Cash。 因此当前事实是：企业BTC买盘仍在，但这一次不是靠新增股票发行完成。 这意味着Strategy的BTC积累路径正在呈现不同的融资结构，但不能外推为整个机构市场全面增配——上一完整交易周BTC ETF最终仅约净流入620万美元。 下一步真正值得观察的是：如果BTC继续处于8.6万美元附近，Strategy是否仍能在不新增ATM融资的情况下持续扩大持仓。