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Tether 昨天和管理超过 $6B 资产的 Fasanara Capital 推出 StableFund，双方先投入 $400M，目标最终吸引最多 $3B 第三方机构资金，用于全球 SME、消费信贷、贸易应收款等短期资产支持型贷款。 我觉得这里最值得看的不是基金规模，而是 USDT 的角色发生了变化。 过去 Stablecoin 的核心商业模式很简单： 用户给 Tether 美元 → Tether 买美债 → Tether 吃利息。 现在开始变成： Stablecoin → Settlement Rail → Private Credit → Real Economy。 也就是说，USDT 不再只是“链上的美元”，它开始尝试成为全球信贷市场的底层资金通道。 全球 Private Credit 已经接近 $3T，预计到2029年可能达到 $5T；而中小企业融资缺口约 $5.7T。只要 USDT 能进入其中很小的一部分，Stablecoin 的 TAM 就不再只是 Crypto Trading 和 Cross-border Payment。