المنشور

Saylor的“叛变”：当最大多头开始囤美元，意味着什么？过去五年，Michael Saylor只有一件事——买比特币，买比特币，还是买比特币。每周一晒持仓图，成了币圈的固定仪式。像闹钟一样准时。但过去几周周一，闹钟没响。 8月10日至16日，Strategy没有买入或卖出任何比特币，持仓维持在840,447枚，总持仓成本约633.6亿美元，均价约75,385美元。这不是一周的偶发事件。这是连续第八周没有增持。同期，Strategy通过ATM计划出售345.89万股MSTR普通股，净募资约3.337亿美元。其中1.491亿美元补充美元储备，1.322亿美元回购STRC优先股，5240万美元支付STRC股息。过去五周，Strategy累计出售约21亿美元普通股，回购约3.47亿美元优先股，还卖了2.133亿美元比特币。截至8月16日，公司美元储备余额48亿美元。你没看错——最大多头，在囤现金。怎么理解这件事？三个层面。第一，战术层面：修复资产负债表。 Saylor自己说了：股票回购暂非优先事项，目前优先考虑STRC优先股、现金储备和信贷业务。他在干嘛？在堵窟窿。 STRC优先股跌到75美元（面值100），公司需要现金来稳定它。48亿美元现金储备，够覆盖未来两年半的股息和债务义务。这不是看空BTC，这是在给自己穿救生衣。第二，战略层面：等一个更好的时机。 Saylor说如果MSTR相对资产净值出现“非常深的折价”，可能考虑回购。翻译成人话：我在等更低的价格。 MSTR今年跌了约38%。比特币持仓浮亏约100亿美元。现在的市场环境，不是All in的时候。他囤这48亿美金，不是不想买——是在等一个更好的价格再买。第三，信号层面：连最坚定的多头都在主动管理仓位了。这才是最扎心的地方。过去五年，Saylor的叙事是“永不出售”、“永远看多”。2026年5月，他第一次卖比特币——32枚，为了付股息。现在呢？连续八周不买，反而卖股票囤现金。市场正在发生质变——从“信仰驱动”切换到“现金流驱动”。再说个背景。美联储9月维持利率不变的概率已经飙到65%-66.9%。7月零售销售下滑、非农意外减少2.3万人。高息环境还在持续。借钱买币的成本越来越高。 Strategy每年光优先股股息和利息就有17.6亿美元的刚性支出。不囤现金，拿什么付？以前是“买买买”的叙事，现在是“活下来”的叙事。那问题来了—— Strategy究竟是在为下一轮牛市保留弹性，还是它作为“企业BTC买盘”的角色正在永久性减弱？这个问题，比BTC短期涨跌重要一万倍。过去两年，Strategy是市场上最稳定的买方力量——每周几亿美元往里砸，给整个市场提供了流动性底仓。现在这台“买币机器”熄火了。谁来做那个“永续多头”？没有人。 Saylor自己都说得很清楚了——他也在等。最后说一句。当最大的多头开始囤美元、等更低的价格—— 你还敢无脑梭哈吗？ $BTC $ETH $OKB #Strategy上周出售3.34亿美元股票，提高美元储备

مع ارتفاع 40 تريليون دولار في سندات الخزانة الأمريكية، يقول هارتنت لشراء الذهب، لكني أريد التحدث عن خيار آخر في 3 أغسطس، تجاوز الدين الوطني الأمريكي رسميا 40 تريليون دولار. وهو أقل ب 65 مليار دولار فقط من "أكبر عتبة دائرية في التاريخ." هذا ليس توقعا؛ لقد حدث بالفعل. فقط بالأمس، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاما إلى 5.29٪—وهو أعلى مستوى منذ عام 2007. وهو على بعد 15 نقطة أساس فقط من أعلى مستوى بلغ 5.44٪ تم تسجيله خلال الأزمة المالية العالمية لعام 2007. هل تعتقد أن هذا كل شيء؟ قال مايكل هارتنت، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أوف أمريكا: لن تتجاوز سندات الخزانة الأمريكية فقط 40 تريليون دولار في الأيام القادمة، بل من المتوقع أيضا أن ترتفع إلى 50 تريليون دولار حوالي عام 2029. استغرق الترليون الأول 192 سنة، والتريليون الأخير استغرق فقط 5 أشهر. هذا ليس دينا، بل خارج السيطرة. دعونا أولا نلقي نظرة على بعض الأرقام التي تبقيك مستيقظا: خلال الاثني عشر شهرا الماضية، وصلت مدفوعات الفائدة على ديون الولايات المتحدة إلى 1.4 تريليون دولار. ماذا يعني 1.4 تريليون دولار؟ يقترب من تجاوز الضمان الاجتماعي ليصبح أكبر إنفاق فيدرالي منفرد. لقد قرأت ذلك بشكل صحيح—الأموال التي تدفعها الحكومة الأمريكية بفوائد ستتجاوز قريبا ما تدفعه للمعاشات. تم إصدار سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاما الأسبوع الماضي بعائد 5.126٪، مما يمثل أعلى مستوى له خلال 25 عاما. كانت كلمات هارتنت الدقيقة: "وصلت الأسهم الأمريكية إلى أعلى مستويات قياسية في نفس اليوم، وتم إصدار سندات الخزانة الأمريكية بأعلى عائد خلال 25 عاما في نفس اليوم — هذه هي الحقيقة." ” ما هو استنتاج هارتنت؟ اذهب للشراء على الذهب. منطقه قوي: الذهب هو أفضل وسيلة للتحوط ضد انخفاض قيمة الدولار، وانهيار السندات، والمخاطر السياسية. في إطاره، يلخص المبدأ الأساسي في ثلاث كلمات: ابتعد عن الدولار. وأضاف أيضا تحذيرا شديدا: ما لم ينخفض عائد سندات الخزانة لأجل 5 سنوات إلى أقل من 3.25٪، فلن ينعكس الاتجاه المتدهور في مدفوعات الفائدة. وبدون صدمة انكماصية كبيرة أو ركود اقتصادي—يكاد يكون من المستحيل حدوث ذلك. ببساطة: الفائدة ستزداد فقط، وستزداد الديون. كان هارتنت على حق، لكنه لم يفهم خيارا. لقد كان الذهب قويا بالفعل هذا العام. منذ أغسطس، ارتفعت أسعار الذهب الدولية من 4,041 دولارا للأونصة، وارتفعت في وقت ما إلى 4,400 دولار، مع زيادة أسبوعية تزيد عن 7٪. ارتفع بنحو 9٪ في أغسطس. قامت البنوك المركزية العالمية بشراء صافي قدره 288.9 طن من الذهب في الربع الثاني، بزيادة 411٪ على أساس ربع على أساس ربع على أساس ربعي. وماذا عن البيتكوين؟ لا تزال تتراوح بين 63,000 و64,000 دولار. ارتفع الذهب، لكن البيتكوين لم يواكب. لكن هذه هي الفرصة بالضبط. لماذا؟ لأنه عندما تبدأ الأموال السيادية في الانتقال من سندات الخزانة الأمريكية إلى الأصول المادية، يكتشفون في النهاية حقيقة محرجة: الذهب له قيود مادية—تداول بطيء، تخزين مكلف، وتوصيل معقد عبر الزمن عبر المناطق الزمنية. البيتكوين لا يفعل ذلك. البيتكوين هو الأصل الرقمي المادي الوحيد الذي يمكن تداوله عالميا على مدار ×الساعة طوال أيام الأسبوع دون المرور عبر أي بنك مركزي. لا يوجد خطر عدو. لا توجد حدود زمنية للتداول. لا حدود. تقول إنه ذهب رقمي؟ لا—إنه ذهب أكثر ذهبية من الذهب. قال جيم بيانكو، مؤسس شركة بيانكو ريسيرش، أمس شيئا يستحق أن تنقش في ذهنك: "الوقت الذي يمكن لمتداولي السندات التوقف فيه عن الذعر هو الوقت الذي يبدأ فيه الاحتياطي الفيدرالي في الذعر. ” الذروة الحقيقية لعائد الثلاثين عاما لن تحدث إلا بعد أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي أخيرا إجراءات لرفع أسعار الفائدة. تقول كاسل سيكيوريتيز الأمر بشكل أكثر وضوحا: لا يزال الاحتياطي الفيدرالي مترددا في تشديد السياسة النقدية، مما يشكل مخاطر أوسع على السوق ككل. عندما يواجه صانعو السياسات قرارات صعبة، فإنهم دائما يختارون الطريق الأسهل. ما هو الطريق الأسهل؟ طباعة العملات. ما هي نتيجة طباعة النقود؟ أموالك تصبح أقل قيمة يوما بعد يوم. لذا استنتاجي بسيط: قال هارتنت لشراء الذهب، قلت— ذهب + بيتكوين، يجب أن تكون كلتا اليدين قويتين. الأول سلاح تقليدي للتحوط ضد انخفاض قيمة الدولار، والآخر هو الحصن النهائي ضد نظام العملة الورقية. أحدهما يشتريه البنك المركزي، والآخر لا يمكن شراؤه من قبل البنك المركزي. 40 تريليون سندات خزانة أمريكية تتصدر، و1.4 تريليون فائدة تستنزف الأرباح، والعائد لأجل 30 سنة لا يزال يرتفع عند 5.29٪. ماذا تنتظر؟ هل تنتظر أن يصاب الاحتياطي الفيدرالي بالذعر؟ بحلول اليوم القادم، ستكون زهور النهار باردة. $BTC $ETH $XAU #30年期美债收益率创2007年以来新高