Публикация

18 августа доходность 30-летних казначейских облигаций США поднялась до 5,29%, что является максимальным значением с 2007 года. Возможно, вы думаете: всего лишь цифра, какое мне до этого дело? На самом деле, это очень важно. Сейчас правительство США заимствует деньги на 30 лет под 5,29% годовых. Alphabet выпускает 30-летние облигации с доходностью 6,4%. Meta финансирует свои дата-центры облигациями с доходностью свыше 7,5%. Самые надежные активы в мире предлагают вам безрисковую доходность выше 5%. Что это значит? Это значит, что у капитала появились лучшие варианты вложений. Биткоин не приносит процентов, акции рискованны, недвижимость мало ликвидна. А казначейские облигации — просто сидишь дома и каждый год стабильно получаешь 5,29%. Это одна из ключевых причин, почему BTC упал на 46% за последние 12 месяцев. Но всё не так просто. Краткосрочно: встречный ветер, настоящий встречный ветер Доходность 30-летних казначейских облигаций в 5,29% означает для крипторынка три вещи: Во-первых, рост стоимости заимствований. Правительству стало дороже занимать, компаниям стало дороже занимать, вам стало дороже брать ипотеку. Рост долгосрочных ставок напрямую давит на оценку акций и ужесточает глобальные финансовые условия. Во-вторых, переток капитала. Реальная доходность 10-летних облигаций 14 августа достигла 2,41% — максимума с момента появления биткоина. Что это значит? Вы держите биткоин, принимая на себя огромные колебания, в надежде на сверхдоход. Но теперь вы можете купить казначейские облигации и почти без риска получить доход выше 5%. Почему биткоин должен удерживать капитал? В-третьих, снижение склонности к риску. Руководитель отдела продаж фиксированного дохода Castle Securities Ношад Шах прямо заявил: «ФРС по-прежнему не готова ужесточать денежно-кредитную политику, что создает более широкий риск для рынка». Следующее заседание ФРС будет «ровной борьбой». Неопределенность сама по себе — яд для рисковых активов. Вот краткосрочная реальность: доходность казначейских облигаций в 5,29% — это встречный ветер для крипторынка. BTC с исторического максимума в 126 000 долларов в октябре прошлого года упал на 46% в этом году — ужесточение макроэкономической ликвидности сыграло важную роль. Встречный ветер есть встречный ветер, не обманывайте себя. Долгосрочно: попутный ветер, самый сильный в истории Но если смотреть на период 1-3 года, картина полностью меняется. Почему доходность 30-летних облигаций выросла до 5,29%? Потому что рынок не верит, что финансовая система США выдержит. Главный инвестиционный стратег Bank of America Майкл Хартнетт отметил: госдолг США скоро превысит 40 триллионов долларов. За последние 12 месяцев расходы на обслуживание долга достигли 1,4 триллиона долларов, приближаясь к расходам на социальное обеспечение и становясь крупнейшей статьей федеральных расходов. Что значит 1,4 триллиона? Правительство США скоро будет тратить на проценты по долгу больше, чем на пенсии. Хартнетт сказал горькую правду: «В тот же день, когда американский фондовый рынок обновил исторический максимум, казначейские облигации были выпущены с самой высокой доходностью за 25 лет — вот реальность.» Рынок голосует ногами — не верит, что доллар выдержит. Джим Бьянко сказал еще жестче: «Торговцы облигациями перестанут паниковать только тогда, когда ФРС начнет паниковать.» Проще говоря: пока ФРС не начнет действительно бояться, рынок облигаций будет продолжать распродавать казначейские облигации. Настоящий пик доходности длинных облигаций наступит только после того, как ФРС примет меры по повышению ставок. Чем меньше ФРС готова ужесточать политику, тем меньше рынок верит в доллар. Это процесс краха доверия. Что это значит для крипты? Краткосрочно доходность 5,29% — это встречный ветер для BTC: капитал уходит в безрисковые активы, склонность к риску падает. Долгосрочно — это самый сильный попутный ветер для крипторынка. Потому что 5,29% не говорит людям «казначейские облигации — это хорошо». 5,29% говорит людям: правительство США уже на грани того, чтобы не справиться с выплатой процентов. Долг в 40 триллионов, 1,4 триллиона процентов в год, и это растет примерно на 5 миллиардов долларов в день. Когда суверенные фонды начнут уходить из казначейских облигаций в реальные активы — нарратив биткоина как «цифрового золота» получит беспрецедентную институциональную поддержку. Это не мои домыслы. В рамках Хартнетта четко прописано: ABB (Away from Bonds — уход от облигаций), ABD (Away from Dollars — уход от долларов). Уход от облигаций, уход от долларов — куда пойдет капитал? Золото выросло на 33%, BTC упал на 46%. Краткосрочно капитал ушел в золото. Долгосрочно, когда институции осознают, что биткоин — это настоящее «цифровое золото», сценарий перепишется. $BTC $ETH $XAU #30年期美债收益率创2007年以来新高