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A recente série de movimentos dos EUA no mercado cripto merece o nosso novo escrutínio. Muitas pessoas só veem o "CLARITY Act adiado" e "persistem desacordos regulatórios", mas se olharmos para a série de ações tomadas pelo governo dos EUA, Congresso, SEC e reguladores bancários no último ano e meio, surge uma tendência mais clara: Os EUA não planeiam abandonar os criptoativos, mas estão a tentar integrá-los verdadeiramente no sistema financeiro dos EUA. Isto pode ser ainda mais significativo do que o BTC subir subitamente 10% num dia. 1. Os Estados Unidos estão a reposicionar os seus ativos cripto No passado, a lógica central da regulação norte-americana do mercado cripto era mais sobre o "controlo de risco". Os reguladores preocupam-se com fraude, branqueamento de capitais, proteção dos investidores e estabilidade financeira, pelo que há muito adotam abordagens regulatórias relativamente rigorosas ou até vagas. Mas agora a direção está a mudar. Os EUA estabeleceram um quadro regulatório de stablecoins através do GENIUS Act, e a SEC continua a redefinir as regras regulatórias dos ativos digitais. Entretanto, a Lei CLARITY está a impulsionar um maior esclarecimento na estrutura do mercado de ativos digitais. Os desenvolvimentos mais recentes mostram que o Senado dos EUA abriu caminho para procedimentos de acompanhamento da Lei CLARITY, com a data oficial de votação adiada para após um recesso. Isto significa: A Lei CLARITY não desapareceu. Pelo contrário, está a entrar na próxima fase. 2. Aquilo pelo qual os EUA realmente querem competir pode não ser a "criptomoeda", mas sim a infraestrutura financeira digital Isto é o que considero mais notável. Se fosse apenas para levar investidores a negociar BTC, os EUA não precisariam de gastar um custo de política tão elevado. O que realmente interessa aos EUA é a infraestrutura subjacente do futuro sistema financeiro. O que é uma stablecoin? Basicamente, é o dólar na corrente. O que é BTC? Essencialmente, é um ativo digital global e não soberano. O que é DeFi? Essencialmente, trata-se de reconstruir infraestruturas financeiras como empréstimos, negociação, derivados e gestão de ativos na blockchain. O que é a tokenização? Isto envolve a reemissão e circulação de ativos financeiros tradicionais na blockchain. Portanto, o que os EUA realmente defendem é a porta de entrada para as finanças digitais nos próximos dez ou até vinte anos. É também por isso que o governo dos EUA tem promovido continuamente as stablecoins, a estrutura do mercado de ativos digitais, a participação dos bancos na custódia de ativos digitais e o desenvolvimento das finanças on-chain nos últimos anos. 3. As stablecoins podem ser a carta mais importante para os Estados Unidos Isto é muito fácil para o mercado subestimar. Os Estados Unidos estabeleceram um quadro regulatório de stablecoins através da Lei GENIUS. A importância das stablecoins vai muito além de "USDT ou USDC nas bolsas." Se as stablecoins em dólar entrarem em pagamentos globais, acordos transfronteiriços, gestão de fundos corporativos e sistemas financeiros on-chain no futuro, o dólar ganhará efetivamente um novo canal de circulação global. Isto significa: Os dólares tradicionais circulam pelo sistema bancário. Os dólares digitais podem circular através de sistemas blockchain. Estes dois sistemas deverão fundir-se gradualmente no futuro. Por isso, acredito que os EUA a desenvolver stablecoins não se resumem apenas a desenvolver criptomoedas. Está também essencialmente a manter o estatuto financeiro global do dólar. 4. O que significa isto para o BTC? Aqui, é necessário distinguir dois níveis. Curto prazo: As notícias sobre política política podem não impulsionar diretamente o BTC para cima. Como o mercado tende a negociar expectativas antecipadamente, quando surgem notícias positivas, pode realmente haver um 'comprar expectativas, vender factos'. Atualmente, o BTC ainda se encontra numa fase que requer confirmação técnica e de liquidez. A 9 de agosto, o BTC rondava os $65.000. Portanto, só porque a política dos EUA se inclina para cripto, não se pode simplesmente concluir que "o BTC vai disparar imediatamente." Mas a longo prazo: Uma coisa que os EUA estão a fazer é extremamente importante— Está a reduzir as barreiras institucionais para o capital tradicional entrar no mercado de ativos digitais. Esta é a variável real. À medida que bancos, empresas de gestão de ativos, ETFs, emissores de stablecoins, custodiantes, instituições de pagamento e infraestruturas financeiras tradicionais entram gradualmente na blockchain, a estrutura dos participantes no mercado cripto irá mudar. As criptomoedas vão assemelhar-se cada vez mais a um "mercado especulativo" independente. Em vez disso, irá assemelhar-se cada vez mais a uma parte do sistema financeiro global. 5. Porque é que o BTCFi merece atenção a longo prazo? É também por isso que tenho prestado muita atenção ao BTCFi. Se o BTC for mantido apenas como ativo pelas instituições, o seu valor provém principalmente da escassez e da alocação de capital. Mas se o BTC começar a entrar em empréstimos, staking, rendimentos, derivados, stablecoins e sistemas financeiros on-chain, então o papel do BTC mudará. Pode evoluir ainda de "ouro digital" para um ativo colateral central dentro do sistema financeiro digital. É aqui que o BTCFi realmente vale a pena estudar. A direção explorada por projetos como o CoreDAO é essencialmente uma tentativa de resolver um problema: Como integrar o Bitcoin num sistema financeiro on-chain mais completo. Claro que isto não significa que um único projeto vá certamente ter sucesso. O BTCFi acabará por sofrer eliminação, competição e reorganização. Mas a própria direção da pista merece atenção. 6. O meu julgamento Se olharmos para as ações que os EUA tomaram em relação às criptomoedas no último ano, estou cada vez mais inclinado a um julgamento: A atitude dos EUA em relação ao mercado cripto mudou de "regulá-lo" para "regulá-lo, utilizá-lo e esforçar-se por ser o seu criador de regras." Isto significa que o que realmente importa no futuro pode não ser o quanto uma determinada meme coin subiu. Trata-se de quem pode tornar-se: Infraestrutura para stablecoins em dólar americano; Infraestrutura para a financeirização do BTC; Infraestrutura de tokenização; e a infraestrutura para finanças digitais globais. O mercado irá flutuar a curto prazo. As apólices também flutuam. Mas, uma vez iniciada a migração da infraestrutura financeira, muitas vezes não pode ser concluída em poucos meses. Portanto, relativamente ao mercado cripto atual, foco-me mais numa questão: Os EUA estão a abraçar as criptomoedas, ou estão a redefini-las? A minha resposta é: Ambos estão presentes. E pode ser aqui que a próxima ronda de competição em finanças digitais comece verdadeiramente.