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7月非农意外转负，把9月加息概率从高位打下来，目前CME大致在45%-50%之间摇摆，几乎是对半开。 共识并不激进 6月的大幅回落被普遍视为一次性因素，因此市场预期会有温和反弹。 真正决定定价方向的，是核心是否明显高于0.2%，以及住房、保险、核心服务是否重新抬头。 如果数据符合甚至略低于预期，持平定价会进一步巩固。劳动力市场已经给出信号，沃什很难在就业放缓的同时仅仅因为“可能还热”就立刻动手。美元和美债收益率会承压，风险资产则获得喘息空间。 如果核心明显超预期，情况会迅速逆转。市场会立刻重新质疑美联储的信誉，尤其是7月已经出现3票异议。 加息概率可能快速冲回60%以上，甚至更高。能源相关分项若再度贡献上行力量，这种冲击会更猛烈。 今晚哪怕出现较大偏离，也很难“永久改写”9月路径。8月还有一整套数据，沃什本人也刻意避免对单月数据过度反应。 真正决定最终结果的，是接下来几周通胀趋势是否持续，以及能源冲击会不会二次发酵。 一句话：今晚是重要的定价校准，但不是终局。市场会剧烈波动，但方向最终仍取决于数据的持续性，而不是单次打印。#今晚CPI公布，9月加息定价会改写吗？