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Che cos'è esattamente ETH? Forse molte persone non ci hanno riflettuto a fondo? Molti dicono che è una blockchain pubblica, una piattaforma per smart contract, un livello di regolamento. Ma sempre più penso che queste siano solo funzioni, non il suo vero valore. Ciò che determina il valore a lungo termine di ETH potrebbe non essere quanti Gas vengono bruciati ogni giorno, né quanto è alto il TPS, ma se può diventare l'asset di riserva dell'intero sistema finanziario on-chain. Molti discutono che L2 ha sottratto Gas, che il livello applicativo si è preso i profitti, quindi la cattura di valore di ETH si indebolisce sempre di più. Ritengo che queste discussioni non siano sbagliate, ma forse si fermano al primo livello. La vera domanda dovrebbe essere: Il futuro intero sistema finanziario on-chain avrà bisogno di detenere ETH? Facciamo un esempio. Molti pensano che il dollaro sia forte grazie a SWIFT, Visa, la Federal Reserve. Ma ciò che sostiene davvero la posizione del dollaro non sono questi strumenti di pagamento. È che il commercio globale, le materie prime, le riserve valutarie e i regolamenti internazionali ruotano quasi tutti attorno al dollaro. Le persone detengono dollari non per fare trasferimenti quotidiani, ma perché l'intero sistema finanziario ne ha bisogno. ETH seguirà la stessa logica? Se in futuro DeFi diventa sempre più maturo, RWA viene massicciamente on-chain, le stablecoin continuano a espandersi, e sempre più asset vengono emessi, scambiati, prestati e messi a garanzia on-chain... Allora ciò che conta davvero non è quanto ETH viene consumato ogni giorno, ma se sempre più persone nel sistema finanziario on-chain devono detenere ETH. Oggi ETH è già l'asset di garanzia più importante per molti protocolli DeFi ed è il core asset per la sicurezza della rete, con grandi quantità di ETH bloccati a lungo termine. Se in futuro la finanza on-chain si espande continuamente e ETH rimane il collaterale e asset di riserva più centrale del sistema, allora la sua fonte di valore non sarà più solo il Gas, ma l'intero ecosistema finanziario on-chain. Naturalmente, qui sta anche la più grande variabile. Se in futuro DeFi, RWA e stablecoin prosperano, ma questi valori non ritornano a ETH, o se sempre meno ETH è necessario detenere, allora la valutazione di mercato attuale di ETH potrebbe essere giustificata. Quindi penso sempre più che il destino di ETH non sarà deciso da chi ha il TPS più alto o le commissioni più basse. Ma da una questione più profonda: Con l'espansione della finanza on-chain, ETH diventerà sempre più insostituibile o sempre più opzionale? Credo che la risposta a questa domanda sia ciò che realmente determinerà il valore di ETH nel prossimo decennio. $ETH $ETH $BTC