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昨天这波半导体存储暴涨 $SNDK $MU 是强平结束+空头回补+期权挤压同时发生导致的。 爆仓的天才少年Leopold 在上周就给 LP 发了信，承认基金受到重创，同时把这轮下跌称为买入机会，并要求投资人追加资金。 这种消息一旦进入 LP、贷款机构和Prime经纪商的圈子，很难完全保密。其他二级基金只要知道他的仓位高度集中、又用了较高杠杆，就可能提前做空 SNDK、Bloom、Nebius 等公开持仓，赌他最后扛不住，必须不计价格卖出。 股票继续下跌后，基金净值迅速缩水，但仓位没有同步减少，实际杠杆反而越来越高。银行看到保证金快不够，就会要求基金减仓。 市场一旦判断他后面还有大量股票要卖，空头便会继续压着做，等着吃他的强平盘。越跌越要卖，越卖越有人做空，最后形成踩踏。这就是这周前三天存储半导体为什么砸那么猛 但 Citadel 接走大部分股票仓位后，最大的强制卖家突然消失了。 此前押注 Leopold 爆仓的空头，发现后面没有更多强平盘可以砸，只能买回股票平仓。这部分买盘本身就足以制造一轮猛烈反弹。 与此同时，又临近周五期权结算。多只股票开盘直接穿过关键期权价位后，做市商为了维持风险中性，只能在股价上涨时不断买入股票。 空头回补把价格推高，做市商又被迫追买；做市商追买之后，股价继续上涨，进一步逼迫空头平仓。这可能是近几个月规模最大的一次 Gamma 挤压。 所以昨天的大阳线，很可能是三件事撞在了一起： Leopold 的强平接近结束，押注他爆仓的空头开始回补，期权做市商又被迫追涨。但这只能说明去杠杆可能进入尾声，还不能证明中期趋势已经反转。 更正常的走势，可能是暴力反弹之后继续宽幅震荡，在底部磨一段时间，慢慢消化 Citadel 接下的仓位、上方套牢盘和剩余杠杆资金。 存储半导体下半年能不能重新走牛，最终还是要看 AI 需求端能不能继续给力：云厂商 Capex 能否继续增长，头部模型A家和O家模型能力和收入能否重新加速