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根据美国商务部7月30日公布的数据，美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年以来首次月度转负；同时，二季度实际GDP年化环比增长1.5%，低于一季度的2.1%和市场预期的2.0%。两项数据组合看似“增长放缓、通胀降温”，但表象之下结构分化明显。 📉 PCE环比转负：能源价格回落是主因 6月PCE环比下降0.1%，同比涨幅从5月的4.1%回落至3.7%；核心PCE环比仍上涨0.1%，同比3.3%。 · 直接原因：美伊达成临时停火协议后国际油价走低。 · 核心通胀仍具粘性：核心PCE同比已连续第六年高于美联储2%的目标，且美伊停火脆弱、汽油价已重破4美元/加仑，通胀反弹风险未消。 📊 GDP增速放缓至1.5%：外部门拖累，内需实则强劲 GDP增速低于预期主要受净出口和库存拖累，国内需求实则强劲： · 净出口拖累1个百分点：进口增11.5%而出口增速放缓，企业抢进口与AI相关资本品进口激增是主因。 · 库存拖累0.67个百分点：对伊朗战争期间企业主动消耗库存。 · 消费强劲反弹：消费者支出增速从一季度的0.5%大幅回升至3.2%，“大而美法案”带来的额外退税及世界杯等因素提供了支撑。 · 投资保持韧性：私人投资增速小幅加速至7.0%，AI热潮持续。 剔除贸易、库存及政府支出波动的国内私人最终销售指标二季度增长3.9%，创2023年初以来新高。 $BTC #PCE环比转负，GDP增速放缓至1.5%