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2024 年 3 月，以太坊 4100，比特币 73000 2024 年 12 月，以太坊 4100，比特币 11 万 为什么两次牛市最高点，以太坊都焊死在 4100？ 在币圈，价格突破新高，一般都要遵守三条原则： 1、有足够强的新故事承接，能被证明成功 2、洗盘足够干净，跌的足够深 3、没有大额解锁 2024 年 以太坊满足了两条，最大的硬伤就是“缺少新故事” 3 月之前那轮牛市： 以太坊的主流叙事是L2，人们认为L2的繁荣会加速ETH通缩，结果L2 没有带来想象中的繁荣，因为论性能和费用，Solana 足够好用 新叙事不够成功 12 月那轮牛市： 连故事都没有了,纯粹的叙事真空 虽然有ETF，但是机构并不感兴趣 Dencun 升级后 ，以太坊的通缩叙事失败 日销毁量从每天几千枚崩到低至 50-70 枚,ETH 变成温和通胀 L1 收入从 3 月的 6 亿多美元跌到 5 月的 1.2 亿，而 L2 拿走了 95-99% 的交易费 旧叙事被证伪，又没有新故事承接 我们看看同期的 Solana 1、洗盘足够彻底：从 2021 年的 260 到 2022 年的 8.13美元，-97% 2、没有大额解锁：大额解锁发生在 2025 年 3、新故事足够硬：memecoin 周期,而且是它独占 所以 Solana 从 2022 年的 8 美元最终在 2025 年 1 月涨到 290 美元的历史新高 任何代币的上涨都需要叙事的推动，这是币圈牛市的第一性原理 回到当下，RWA是熊市唯一逆势增长的叙事 而且是唯一一个传统金融真金白银愿意进的叙事。 领头的全是 BlackRock、Franklin、Circle、Ondo、WisdomTree 这种名字。 能承接这个故事的， 就是ETH、头部DEFI 、BNB 它们目前基本满足三条原则： 1、洗盘干净：都跌了 70% 左右 2、没有大额解锁：DeFi 中 uni aave 龙头早已解锁完毕 3、新叙事承接：RWA+机构布局