Допис

近期，全球存储芯片板块经历了一轮显著的调整，相关个股持续下跌，市场情绪趋于谨慎。国内存储概念同样深幅调整， $兆易创新(603986) 等多只个股较前期高点已腰斩。投资者们不禁要问，这一轮调整何时才能结束？反弹的契机又在哪里？ 答案或许就藏在本周下半周。从7月29日（周三）到7月31日（周五），SK海力士、三星电子和铠侠这三家全球存储芯片领域的巨头将相继披露最新财报。在当前市场对AI投资的可持续性以及存储长约的可靠性心存疑虑的背景下，这几份财报无疑将成为检验行业盈利能力的“试金石”，并可能成为市场重新凝聚信心的关键契机。 巨头财报周：三份财报或各具亮点 市场的目光正聚焦于这三份财报，试图从中寻找AI需求是否仍在持续转化为HBM（高带宽内存）、DRAM（动态随机存取存储器）和企业级固态硬盘（SSD）订单的明确信号。 首先登场的是SK海力士，将于7月29日披露二季度财报。根据韩国媒体汇总的市场一致预期，得益于DRAM与NAND闪存价格的上涨，SK海力士有望实现自2010年以来的最快收入增速，第二季度营收预计达84.06万亿韩元，营业利润预计达64.09万亿韩元，同比增幅接近600%。 与此同时，营业利润率预计将从上季度的72%进一步提升至75%至77%，在制造业中堪称罕见。 （数据来源：各公司最新财报，NBD整理） 紧随其后的是三星电子，将于7月30日正式公布完整版二季度财报。三星在7月7日已发布了初步业绩数据：二季度营收同比增长129%，营业利润更是同比飙升18倍，创下有史以来单季度最高纪录。然而，由于当时正逢市场叙事变化，这份亮眼的成绩单并未能提振股价，发布次日股价反而重挫逾7%。因此，本次完整版财报中的管理层展望和细节，将比已知的利润数字更为重要。 压轴出场的是NAND闪存龙头铠侠，将在7月31日发布2027财年第一财季财报。市场预计，其单季度获利有望较前一季度实现倍增。此前，铠侠市值一度超越丰田，跃居日本市值最高的公司，但随后一个月股价遭遇腰斩。如果铠侠能够交出一份符合甚至超越预期的成绩单，并给出乐观的下半年指引，将有助于修复受损的市场情绪。 从周期到结构：存储产业的前景依然乐观 从产业基本面来看，全球存储行业正处于一个前所未有的景气周期之中，而且这一轮周期的性质正在发生深刻变化。 首先，AI驱动的存储需求具有结构性特征，而非单纯的周期性波动。 过去，存储行业是典型的强周期行业。但这一次，需求的底层逻辑已经不同，AI大模型的训练和推理对HBM、高容量DRAM和企业级SSD的需求是持续且刚性的。与此同时，由于厂商优先保障HBM等高利润产品的产能，反向挤压了常规存储芯片的供给，导致全球存储市场陷入"量价齐升"的供需紧俏格局。 其次，价格上涨的持续性超出年初预期。TrendForce的数据则显示，DRAM合约价格二季度环比上涨58%-63%，NAND同期涨幅为55%-60%。三星已启动第三季度存储芯片定价谈判，目标将Q3 DRAM均价在上一季度基础上再提升约20%，高于机构此前13%-18%的普遍预期。 摩根士丹利在7月20日的报告中预测，第三季度内存价格将比上一季度至少上涨25%，并认为存储器短缺很可能不仅会持续到2027年，还会持续到2028年。 第三，产能扩张的速度跟不上需求增长。 尽管全球HBM产能将持续增加，但新增产能主要用于缓解现有供应缺口，而非制造过剩。美光CEO此前表示，行业真正意义上的大规模新产能释放至少要等到2028年。SK海力士则宣布了到2034年产能目标翻三倍的十年扩产计划。 SEMI对存储领域的设备投资预测也佐证了这一点。2026年，DRAM设备销售额预计增长39.0%至388亿美元，并于2028年升至569亿美元；NAND设备销售额预计2026年增长30.7%至139亿美元，到2028年达到208亿美元。相关增长主要来自HBM需求、先进DRAM工艺升级、3D NAND层数提升及高密度架构投资。 第四，智能体AI的兴起可能进一步放大存储需求。 随着Agentic AI应用的逐步落地，对存储带宽与处理能力的需求将进入新的量级。 因此，如果三家公司能在财报中继续给出强劲的订单和价格指引，那么短期调整过后，长期走势依然可期。 投资视角：关注产业链核心环节 在市场大幅调整之后，可以关注一些聚焦于半导体产业链核心环节的ETF产品，以把握行业整体的发展趋势。 $半导体设备ETF易方达(159558) 主要投资于半导体设备与材料领域的核心龙头公司，是存储超级周期的最直接受益者。无论是SK海力士、三星还是美光，其千亿美元级的资本开支计划最终都要转化为对刻蚀机、薄膜沉积设备、检测设备等上游装备的采购需求。 SEMI已将2026年全球前段设备市场规模增速预期大幅上调至23.5%，达1522亿美元。与此同时，国内晶圆厂对本土设备验证覆盖范围持续拓宽、导入节奏加快，国产替代进程提速为设备企业打开了长期成长空间。#美联储即将公布利率决议 #交易之声：你的经验值得被听到