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【海力士财报】 一、为什么说短期数字低于预期？ 从2季度数据看，海力士的收入和营业利润都低于市场买方预期，大约低了6%左右。 这个幅度不算灾难性，但对于部分以“季度盈利修正”为交易依据的机构资金来说，已经足够触发短期减仓。 这也是为什么财报出来后，市场第一反应偏谨慎。 二、为什么业绩没达到预期？ 核心原因不是需求差，而是价格涨幅没有完全兑现。 2季度海力士DRAM综合ASP环比上涨约30%，这个涨幅本身不低，但低于同期DRAM现货价格涨幅。 为什么海力士没有完全吃到现货涨价红利？ 主要有两个原因： 第一，海力士产品结构中HBM占比较高，而HBM通常采用年度协议定价，不会像普通commodity DRAM一样跟随现货价格快速波动。 所以，虽然现货DRAM涨得很猛，但海力士并没有像三星那样充分受益。 第二，海力士在长期协议客户上的提价相对温和，LTA长协价格调整没有三星那么激进。 因此，本质上不是需求出了问题，而是价格兑现节奏低于市场预期。 三、3季度指引为什么看起来偏保守？ 管理层没有直接给出3季度收入和利润指引，只给了出货量展望： DRAM bit shipment环比增长约10%，NAND bit shipment环比低个位数增长。 这个表述听起来偏保守。 但本质并不是需求弱，而是产能受限。 管理层提到，短期供需平衡难以明显改善。同时，HBM4将在下半年继续放量，而HBM4对晶圆产能消耗更大，会进一步加剧产能紧张。 所以，这里的“保守”更多是供给约束，而不是需求不足。 四、存储供需紧张什么时候缓解？ 从管理层表态看，短期内供需缺口很难明显改善。 因为现在需求不是单点增长，而是多条线同时拉动： 1. HBM需求继续增长； 2. 服务器DRAM需求扩张； 3. AI eSSD需求同步提升； 4. HBM4放量进一步占用晶圆产能。 这意味着，存储行业仍然处在供给偏紧周期中，而不是需求已经见顶。#SKHynixRecordMiss #SKHYNIXPerpsCrash #BigTechEarningsNight