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#财报观察员：微软Meta亚马逊今夜交卷 这一晚，很可能决定AI板块能不能止跌。 前几天，谷歌（Alphabet）交出了一份几乎全面超预期的财报，但股价依然遭遇抛售。真正让市场担心的，不是收入和利润，而是公司继续提高资本开支（CapEx），意味着AI投入还会越来越大。 这也说明，现在市场已经进入一个新的阶段。 以前大家担心AI赚不到钱，现在大家担心AI赚钱太慢。 所以今晚，我不会第一时间去看EPS，也不会先看营收。 我最先看的，是资本开支和云业务。原因很简单。 云业务增长，代表AI需求是真实存在的；资本开支增加，如果能换来更快的云收入增长，市场通常愿意接受。 但如果资本开支继续创历史新高，而云业务增速开始放缓，那市场就会开始质疑： 这些钱，到底什么时候才能赚回来？ 这也是为什么，最近整个AI板块都在调整。 不是因为AI没有未来，而是估值已经提前反映了太多未来。 对于微软来说，我最关注Azure云业务的增速还能不能保持高位；对于Meta，我更关注AI广告和用户增长是否能够继续兑现；至于亚马逊，AWS云计算业务依然是整个AI基础设施需求最重要的风向标之一。 如果三家公司能够同时证明一件事—— AI投入正在持续转化成收入和利润。 那么市场对于资本开支的焦虑，很可能会明显缓解。 但如果三家公司都只是继续提高投入，却没有给出更强的增长预期，那么AI板块短期的压力可能还没有结束。 至于今晚会不会参与盘后交易？ 我的答案是：不会提前下注。 经历过太多次财报夜之后，我越来越觉得，盘后最大的风险不是方向看错，而是波动远超预期。 现在很多公司都是”业绩创新高，股价照样跌”。 市场交易的已经不是好不好，而是有没有超过所有人的期待。 所以，比起猜涨跌，我更愿意等市场消化完财报，再判断新的趋势是否形成。 如果AI龙头能够稳住资本开支和增长逻辑，那么这一轮调整，反而可能给长期投资者提供更好的机会。 因为真正推动AI行情的，从来不是一份财报，而是未来几年持续兑现盈利的能力