Jeg mener at det nåværende markedet handler på forventningen om at "Federal Reserve gir etter", men de unormale signalene fra langsiktige amerikanske statsobligasjoner indikerer at risikoen langt fra er over. Bitcoin, Ethereum, amerikanske aksjer og koreanske aksjer er i bunn og grunn som gresshopper på samme snor. La oss først se på makrotrenden. Goldman Sachs rapporterte 17. august at sannsynligheten for renteheving i september er svært lav, hovedsakelig på grunn av at juli detaljhandel falt med 0,6 % måned-over-måned, KPI falt til 3,4 %, PPI falt til 4,7 %, og ikke-jordbruksarbeidsplasser uventet sank med 23 000. Disse fire dataene peker samlet på redusert behov for stram pengepolitikk. Men markedet er sterkt delt. Prognosemarkedet viser omtrent 74 % sannsynlighet for at renten holdes uendret i september, og en Reuters-undersøkelse viser at 90 % av økonomene deler dette synet; likevel steg avkastningen på 30-årige amerikanske statsobligasjoner til det høyeste nivået siden 2007 (på et tidspunkt nådde den 5,326 %), kortsiktige handler viser en "duevendt" holdning, mens langsiktige priser inn inflasjon og budsjettunderskudd. La oss se på ytelsen til de enkelte eiendelene. Bitcoin har siden begynnelsen av juli ligget stabilt i området 62 000 til 66 000 dollar, og var rundt 64 150 dollar 18. august. Når forventningene om renteheving avtar, strømmer ETF-midler tilbake, men forrige uke var det netto utstrømning på omtrent 390 millioner dollar, og utviklingen styres helt av forventningene til Federal Reserve. Ethereum ligger nå på rundt 1 890 dollar, og presterer litt bedre enn Bitcoin. Staking-raten har nådd historisk høyde (omtrent 34,4 %, med over 40 millioner låst), Morgan Stanley har allerede levert søknad om spot-ETF, og institusjonell interesse er mer solid, men essensen drives fortsatt av likviditetsforventninger. S&P 500 i USA holder seg nær historiske høyder, UBS opprettholder en positiv holdning, og AI-infrastrukturrapportene er sterke (Engelsk...

Jeg mener at 30-års amerikanske statsobligasjonsrente har nådd sitt høyeste nivå siden 2007, noe som definitivt er en "motvindssituasjon" for BTC, ETH og gull på kort sikt, så ikke hast med å kjøpe på bunnen. Allerede i går steg 30-års statsobligasjonsrenten til 5,32 %, et veldig skremmende tall. Hva betyr dette? Det betyr at "risikofrie" dollaraktiva nå er veldig attraktive, og de trekker direkte likviditet ut av markedet. Jeg fulgte markedet forrige uke, og så snart statsobligasjonsrenten steg, stupte gull og Bitcoin umiddelbart, korrelasjonen er ekstremt høy. Spesielt Ethereum, som er en mer risikovillig eiendel, har enda større verdsettelsespres under slike høye rentemiljøer enn Bitcoin. Fordi kapital har en alternativkostnad, når man kan tjene 5 % passivt på statsobligasjoner, hvem vil da holde på gull uten rente og volatile kryptovalutaer? Derfor har disse eiendelene svingt mye i det siste, fordi makroøkonomiske trusler henger over hodet. For oss vanlige folk er strategien nå ikke å satse på en rebound i Bitcoin eller Ethereum, men å lære å "handle etter situasjonen". Denne "situasjonen" er statsobligasjonsrenten, og først når den begynner å falle trendmessig, er det et signal for oss om å gå tungt inn i disse eiendelene igjen. Før det, uansett hvor fristende de faller, må man holde igjen, for i en tid med høye renter er kontanter konge. #30年期美债收益率创2007年以来新高

Jeg mener at SanDisks nåværende markedsverdi er alvorlig overvurdert, med kjerne risiko knyttet til troverdigheten til AI-lagringsfortellingen, kombinert med kontroverser rundt teknisk integritet som ryster markedets tillit. Selv om selskapet har offentliggjort en langsiktig avtale på 9,39 milliarder dollar, betyr flytende prisvilkår i avtalen at inntektene fortsatt følger markedet og ikke virkelig sikrer fortjeneste. Det som gjør meg enda mer forsiktig, er at deres hovedfremmende HBF-teknologi under investordagen ble anklaget for bevisst å undervurdere konkurrentens HBM-parametere og skjule skriveholdbarhetsfeil; denne selektive sammenligningen har utløst omfattende tvil i teknologimiljøet. Fra finansielle data ser vi en bruttomargin på 84,6 %, noe som er uten sidestykke i lagringsindustrien, fullstendig avhengig av en 1298 % økning i datasenterdrift år-over-år. Når Samsung og SK Hynix frigjør ny produksjonskapasitet, vil tilbud og etterspørsel snu, og bruttomarginen vil falle dramatisk. Sammenlignet med konkurrenten Microns 15 ganger P/E, er SanDisks 32 ganger fremtidig P/E en altfor høy premie, og DCF-modellen gir til og med et kursmål på bare 372 dollar. Jeg kjøpte lagringsaksjer på toppen i 2025 og opplevde halveringstap ved syklussnuing. Nå, når jeg ser SanDisk pakke verdsettelsen som "fem års matbillett", blir jeg enda mer forsiktig – den virkelige vollgraven er teknologiske barrierer, ikke en kontrakt på papir. Jeg anbefaler å nøye følge med på om bit-leveranser i 2027 kan erstatte prisøkning som hovedvekstdriver, og om HBF-teknologien virkelig kan bryte HBM-monopolet etter kommersialisering. Ikke la deg rive med av kortsiktige fortellinger; leksjonene fra sykliske aksjer er alltid verdt å huske. #闪迪长期协议成焦点，开盘表现待验证

Jeg mener at hovedstrømmen av kapital i kryptomarkedet sannsynligvis vil rotere fra BTC til ETH og andre eiendeler, i stedet for å sitte stille i BTCs lave volatilitet. Det mest direkte grunnlaget for denne vurderingen er hvor pengene flyter. Se på dataene for juli, nettoinnstrømningen til ETH spot-ETF var faktisk 9,4 ganger større enn for BTC. Dette viser at institusjonene nå har endret appetitten sin og ikke lenger bare fokuserer på Bitcoin som den "gamle brødbiten". Selv om BTC ser død ut med kraftig redusert handelsvolum. Men trader-vennene mine snakker nylig mye om ETHs opphentingslogikk, og stemningen er tydelig mer livlig. Jeg har imidlertid ikke solgt meg helt ut av BTC, for UBS økte fortsatt sin posisjon i IBIT call-opsjoner i andre kvartal. Slike "åpenlys distraksjon mens de gjør noe i skjul"-operasjoner fra store institusjoner viser at de fortsatt ligger i bakhold. Så min nåværende strategi er: å flytte 60 % av kortsiktige posisjoner til ETH for å jakte på meravkastning. De resterende 40 % av BTC-posisjonen beholder jeg som en forsvarslinje, og venter på neste bruddsignal. For vanlige investorer: ikke mist tålmodigheten i den sidelengs konsolideringen av BTC og ETH nå. Å følge kapitalstrømmen og bytte posisjoner kan være mye smartere enn å holde fast ved én posisjon uten bevegelse. #BTC成交萎缩，ETF买盘能否回暖

Jeg mener at den nåværende oppgangen i Bitcoin og Ethereum er litt "falsk", fordi institusjonene trekker seg ut, mens det faktisk er detaljinvestorene som leker med giring. Se på dataene: i uken fra 3. til 7. august var ETF-aktiviteten virkelig sterk, med en nettoinnstrømning på 1,1 milliarder dollar. Men i uken fra 10. til 14. august snudde vinden umiddelbart, og BTC ETF gikk tilbake til netto utstrømning. Hva betyr dette? Det betyr at de smarte "store pengene" ikke fortsatte å komme inn og ta over. Samtidig ser jeg at utestående futures-kontrakter faktisk har økt til over 760 000 enheter. Finansieringsraten er fortsatt positiv, noe som betyr at alle låner penger for å kjøpe opp, og giring på long-posisjoner øker. Denne divergensen med "svak spot, sterk derivat" er faktisk ganske farlig. Jeg husker at jeg gjorde det samme i fjor, jeg økte giringen for å spekulere i en oppgang når spot-prisen ikke beveget seg. Resultatet var at når ETF-innstrømmingen stoppet, og prisen falt litt, ble mine long-posisjoner likvidert i kjede. Situasjonen nå er at hvis ETF fortsetter å blø, vil disse høyt girerte posisjonene være som lam som venter på slakt. Bare når spot-kapitalen kommer tilbake for å ta imot, er denne giringen trygg. Så ikke bare se på det grønne og røde på skjermen, følg ETF-strømmene – det er nøkkelen til å overleve. #ETF买盘反转，BTC杠杆仓位回升

Jeg tror at Federal Reserve med stor sannsynlighet vil holde seg rolig i september, og kan til og med sende et haukete signal på grunn av en oppgang i inflasjonsforventningene, så ikke ha for store forhåpninger om rentekutt. Juli detaljhandel falt overraskende med 0,6 % måned-over-måned, dette tallet er virkelig skremmende og markerer det største fallet siden mai 2025. Da jeg så på markedet forrige fredag, trodde jeg opprinnelig at forbruksdataene bare var en liten justering, men dette slo rett og slett bort markedets forventninger om nødvendigheten av renteheving i september. Men ikke tro at dette er positivt, for University of Michigan forbrukertillitsindeks falt til 51,0, mens ettårig inflasjonsforventning faktisk steg fra 4,2 % til 4,3 %. Dette er det mest typiske tegnet på "stagflasjon"; folk tør ikke bruke penger, men føler at prisene fortsatt stiger. I et slikt miljø har Federal Reserve det veldig vanskelig, for å heve renten kan ødelegge økonomien, men å ikke heve renten kan føre til ukontrollert inflasjon. Derfor vurderer jeg at amerikanske dollar og kortsiktige amerikanske statsobligasjonsrenter vil komme under press, men dette betyr ikke at risikable eiendeler kan feire vilt. For gull og BTC er dette faktisk en støttende logikk, men jeg anbefaler ikke å satse alt på rentekutt. Før dataene ble offentliggjort, har jeg allerede solgt alle mine småmynter og aksjer, og økt litt i gull og Bitcoin. For hvis inflasjonsforventningene fortsetter å stige, vil rentene holde seg høye lenger enn markedet forventer, og Bitcoin kan faktisk være en mulighet. Å jage risikable eiendeler nå kan lett gjøre deg til et offer for "stagflasjons"-fortellingen. Den nåværende strategien bør være: observere mer og handle mindre, og vente på tydeligere signaler om økonomisk resesjon eller en fullstendig nedgang i inflasjonen