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小A股
#软银重金押注OpenAI，Q2财报能否交出亮眼成绩？ 软银Q2财报不是“亮眼”，是“纸面富贵”的裸泳现场。
OpenAI估值在Q2原地踏步，软银对其446亿美元的投资零收益贡献，愿景基金利润随之暴跌98.8%至54亿日元。净利润只跌18%，全靠英特尔一笔炒股浮盈1.3万亿日元硬撑，跟“AI投资眼光”没有半毛钱关系。
更危险的是，软银转头就把OpenAI股权抵押出去，借了100亿美元边际贷款，且条款规定估值大跌需追加抵押或提前还款。与此同时，软银五年期CDS已走阔至约350个基点，日本企业中最宽——债市早就用脚投票了。
所谓“重金押注OpenAI”，本质是把一家年烧钱上百亿美元的未盈利初创公司的估值，当成净资产来加杠杆。估值一停，财报立刻现原形；估值若跌，触发的不是“回调”，是流动性绞索。孙正义赌的是OpenAI变成下一个英伟达，但财报证明：目前它只是软银资产负债表上一颗不能波动的哑弹。
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