Innlegg
美股链上局
数据是阳性的，股价又跌了18%。
Moderna与默克提前公布黑色素瘤疫苗三期数据：1137例、随访24.6个月，复发或死亡风险下降42%（风险比0.58），远处转移风险下降38%，2年无复发生存率82.2%对70.0%。
泄露链实锤：STAT首报、ESMO证实、官方提前公布，NEJM已接收论文，今日ESMO正式展示。
但市场不买账：周三收盘-17.6%，周四再跌近18%，两天蒸发超三成。
我的判断是：市场高估了“阳性=该涨”——涨超5倍的股价定价的是“超预期”不是“达预期”；市场低估了这条曲线：前6个月HR约0.99，6个月后HR 0.42——疗效需要时间，总生存期不成熟反而留了期权。
观察条件：今日ESMO展示有无总生存期新信号、监管申报节奏。
失效条件：总生存期数据成熟后HR接近1，“长期价值”论失效；FDA给突破性认定，“等催化”论提前失效。
这是“预期透支后的正常回吐”，还是“市场看不懂疗效曲线的错杀”？
$MRNA
#Moderna股价大跌，癌症疫苗数据被提前披露
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