80 000 dollar. Alle sier at dette er "jernbunnen" for ETF og statskassen.
Men mellom jernbunnen og papirbunnen ligger bare en MSCI-liste.
Glassnode har rett. 15. oktober falt Bitcoin en stund til 80 100 dollar, akkurat under ETF-kostnadslinjen. Og så? Kjøpspresset bygde seg opp igjen i løpet av noen dager.
Den største kjøpsblokken i spot-ordreboken henger rundt 80 000, og når den ble ryddet, ble den fylt opp igjen. ETF-gjennomsnittskostnaden er omtrent 81 500, statskassens gjennomsnittskostnad er omtrent 80 200 dollar. De to største eiergruppene har kostnadslinjer som overlapper i samme område.
Høres solid ut. Ikke sant?
Men kostnadslinjen har en dødelig skjult forutsetning.
Kostnadslinjen er bare støtte når innehaverne "ikke blir tvunget til å selge".
Hvis innehaverne er langsiktige investorer som til og med øker beholdningen når prisen faller til kostnadslinjen, er det jernbunn. Hvis innehaverne er kortsiktige og risikovillige, og det første de tenker på når prisen faller til kostnadslinjen er "la oss komme oss ut og se", er det papirbunn.
"Jernbunn"-egenskapen ved 80 000 avhenger ikke av tallet 80 000, men av hvem som står på den prisen.
21. oktober registrerte den amerikanske spot Bitcoin-ETF en nettoinnstrømning på 23,19 millioner dollar, for andre dag på rad positiv. BlackRocks IBIT bidro med 29,9 millioner.
Høres det ut som at kapitalen er tilbake?
Men i oktober er ETF fortsatt netto utstrømning på 65,1 millioner dollar.
En uke tidligere var spot Bitcoin-ETF netto utstrømning 229 millioner dollar, to uker på rad med tap. Fra 21. september til 6. oktober var nettoinnstrømningen omtrent 3 milliarder, etter 7. oktober ble det netto utstrømning på 760 millioner.
Oversatt: Pengene den siste måneden har stort sett fylt igjen tidligere tap, ikke nye penger som støtter bunnen. Pengene som fyller igjen tapene og pengene som støtter bunnen er helt forskjellige. Pengene som fyller igjen tapene kan stoppe når som helst, pengene som støtter bunnen vil fortsette å kjøpe når prisen faller under kostnadslinjen.
22. oktober steg Bitcoin til over 84 000, drevet direkte av en oppgang i teknologisektoren, oljeprisen og en midlertidig pause i langsiktige amerikanske statsobligasjonsrenter.
Dette er typisk kortsiktig risikovilje som bedres, ikke en strukturell endring i allokering.
De som kjøper drevet av risikovilje, oppfører seg ikke slik at de kjøper mer jo mer prisen faller under kostnadslinjen, men heller "stopper tap først og venter til det stabiliserer seg".
På 80 000-kostnadslinjen er det ikke armeringsjern og betong, men en rekke stop-loss-ordrer som kan utløses.
Alle følger spent med på Federal Reserves avgjørelse 28. oktober. Men rentefutures priser inn bare ca. 15 % sjanse for renteheving i oktober, markedet har lenge sett "ingen endring" som basis. Denne runden med Fed er sannsynligvis ikke den som snur alt på hodet.
Den virkelige tidsbomben er 11. november.
MSCI vil da offentliggjøre indeksjusteringslisten, som trer i kraft 30. november. Strategy — verdens største bedrifts Bitcoin-eier med 848 000 BTC — er på den potensielle utelukkelseslisten.
Dette er ikke symbolsk. MSCIs passive fond må selge mekanisk, med et omfang på opptil 2,8 milliarder dollar. Det som er verre, er at Strategy sin "kjøpesyklus" i hovedsak finansierer BTC med aksjer og obligasjoner. Hvis de blir fjernet fra indeksen, strammes finansieringskanalen, og denne syklusen kan stoppe.
80 000 ETF-kostnadslinjen fokuserer på beholdere i sekundærmarkedet. MSCIs liste i november påvirker produksjonslinjen for marginale kjøp. Den første er vannstanden, den andre er vannkilden.
Jernbunn eller papirbunn?
I et miljø med eksisterende kapital er det en buffer. Kjøpspresset har virkelig bygget seg opp igjen rundt 80 000, selv om volumet er mindre enn på toppen, men i det minste er det noen som vil kjøpe der.
I et miljø med makrofortelling i endring, blir det en utløser for stop-loss-ordrer. ETF har fortsatt netto utstrømning i oktober, nylige daglige innstrømninger er for å fylle tap, MSCIs passive salgspress har ikke materialisert seg ennå. Hvis noe går galt, vil beholdningen over 80 000 gå fra "kostnadsstøtte" til "press for å selge for å komme seg ut".
Forskjellen ligger i om rentehevingsfortellingen for desember blir priset inn allerede i november.
Hvis MSCI-listen 11. november og makrodata ved månedsslutt får markedet til å begynne å prise inn "høyere og lenger", kan kvaliteten på denne "jernbunnen" på 80 000 testes i løpet av en uke.
Kostnadslinjen forteller deg hvem som kjøpte tidligere.
Den forteller deg ikke hvem som vil kjøpe i fremtiden.
De som ser på kostnadslinjen som jernbunn, satser på at innehaverne ikke forlater.
Men om innehaverne forlater eller ikke, avhenger aldri av hvor kostnadslinjen er tegnet.
$BTC$ETH$ZEC
Ansvarsfraskrivelse: OKX Orbit-innholdet er kun gitt for informasjonsformål. Finn ut mer
Svar
Ingen kommentarer ennå. Vær den første til å svare!
