Innlegg

9月8日，瑞银推翻“全年按兵不动”，说9月和12月各加25bp。9月11日，高盛从“按兵不动”改成“9月加息25bp”。同一天，道明证券直接翻转为“9月起共加息三次，后两次在10月和明年1月”。花旗预计9月加息、维持到2027年6月。摩根大通改成9月和12月各加25bp。同一天。六家投行。全翻。但半年前是什么光景？今年2月，道明证券预计年内三次降息。6月沃什首秀，点阵图上修到3.8%，近半官员转向加息预期。然后8月CPI出来，核心环比0.3%，超过预期的0.2%，加息概率从69.4%直接拉到90%。 90%。三年来第一次。上一次美联储加息是2023年7月。利率停在5.25%—5.50%。现在，从3.50%—3.75%再往上加。华尔街为什么集体撕报告？沃什把举证责任翻转了。杰克逊霍尔演讲的原话是“通胀未达标就还有工作要做”。以前是要证明加息合理，现在是要证明暂停合理。而“新美联储通讯社”Nick Timiraos捅了一个更扎心的数据：自1990年代以来，美联储“加息一次即止”的先例，只有1997年一次。前美联储副主席克拉里达直接说了：如果下周加息，极大概率还有下一次。翻译一下：这不是加一次就完事的事。市场在定价的不是一次加息，是一个周期。但真正诡异的事发生在加密市场。 CPI数据公布后，比特币逆势涨了1.5%，回到78,600美元。24小时内涨幅1.5%，展现出极强抗跌性。21Shares研究策略师Matt Mena给了个数据：核心CPI超预期的30天内，比特币平均涨幅2.13%。 ETF资金面在撕裂。9月8到10日，现货ETF连续三天流出，合计4.49亿美元。但就在同一周，彭博ETF分析师Eric Balchunas观察到单日约5亿美元的大额流入，“就像在比赛低谷时打出一棒全垒打”。机构在砸盘，也在抄底。同一个星期。恐惧贪婪指数从74掉到56，多头爆仓严重。但比特币没崩。它在76,000到78,500之间横着，等FOMC，就是在硬扛。怎么理解这个背离？ LMAX策略师乔尔·克鲁格说了一句关键的话：交易员早在CPI公布前就已经倾向加息，鹰派风险大部分已经体现在价格里了。Risk Dimensions首席投资官马克·康纳斯补了更狠的一刀：比特币和黄金同步上涨，说明市场质疑的不是利率水平，是政策可信度。“我们无法印制石油，而比特币也无法被贬值”。加息利空？那是2022年的剧本。现在市场在怕的不是加息本身，是政府债务和通胀失控。最关键的一个差异，大部分人会忽略。 2022年那轮加息，起点是零利率。这一次，起点是3.50%—3.75%。从零加到5%叫紧缩。从3.75%往上加——那叫在已经很紧的环境里再拧一把，终端利率的想象空间完全打开了。道明证券预测的三次加息如果落地，意味着未来四个月连续三次流动性收紧。9月、10月、明年1月。每一次都是对加密市场资金面的直接抽水。你准备好连续三个月被抽耳光了吗？ 👉 半年前华尔街在讨论降几次，半年后他们在讨论加几次。 👉 你的仓位，跟上了这个变化吗？ 👉 82%的加息概率不是新闻。新闻是：没人知道第二次加息什么时候来。 $BTC $ETH $XAU #美国CPI环比加速，加息预期升温

I går kveld opplevde Bitcoin-ETF-er en netto utstrømning på 282,7 millioner dollar. Fellesskapet eksploderte umiddelbart: institusjonene løper sin vei! Bullmarkedet er over! Løp! Men jeg kastet et blikk på detaljene i pengestrømmen—dette var ikke en «evakuering» i det hele tatt, men en «flytting». La oss se på dataene først. Bitcoin-siden: ARKB gikk ut med 164,3 millioner, GBTC med 36,4 millioner, FBTC med 33,6 millioner. Ethereum-siden: FETH gikk ut med 25,2 millioner, ETHA med 18,6 millioner. Hvis du bare ser dette, virker det virkelig som en panikk-forløsning. Men hvis du ser videre— ETHB hadde en netto tilstrømning på 13,9 millioner. ETH hadde en netto tilstrømning på 7,7 millioner. Forstår du? Pengene har ikke dratt; de bytter plass. ARKB gikk ut med 164 millioner, men dette er ikke et systematisk uttak. JPMorgans siste forskningsrapport gjør det veldig klart: fondene er sterkt konsentrert hos de største utstederne. IBIT og FBTC har gebyrer på 0,25 %, mens GBTC-gebyrene er så høye som 1,50 %, seks ganger høyere enn de to foregående. Langsiktige innehavere går fra dyre produkter til billige; dette er ikke bearish på Bitcoin, men nøye beregning. Det mer kritiske signalet er på Ethereums side. ETHB — BlackRock Staked Ethereum ETF — hadde en netto innstrømning på 22,93 millioner dollar på én dag den 10. september, med en historisk kumulativ innstrømning på 798 millioner dollar. Staking-produkter tjener penger, mens vanlige spot-produkter mister blod. Dette er ingen tilfeldighet. Institusjoner gjør én ting: oppgraderer fra å «holde ETH» til «å holde avkastningsbærende ETH». Staking-utbytte er deres nye bytte. Så når private investorer ser «ETF-er som strømmer ut 280 millioner» og begynner å shorte blindt, gjør smart penger tre ting: Først, flytt BTC fra høygebyrprodukter til lavgebyrprodukter. De sparte gebyrene er gratis fortjeneste fra alpha. For det andre, flytt ETH fra spot-produkter til staking-produkter. Holder ETH med en ekstra staking-belønning – hvem ville vel ikke ønske det? For det tredje, flytt posisjoner fra kortsiktige produkter til langsiktige produkter. JPMorgan påpeker at nåværende kapitalstrømmer hovedsakelig kommer fra justeringer i allokeringsatferd, med begrenset effekt fra kortsiktig handel. Coinbase Premium Index har vært negativ fem dager på rad, senest på -0,042 %, noe som indikerer at amerikansk kjøp faktisk er svakt. Men vær oppmerksom på størrelsen – sammenlignet med den dype rabatten på -0,1066 % i midten av august og -0,1323 % tidlig i juni, er -0,042 % en "svak negativ", noe som indikerer at amerikansk kjøp ikke virkelig har forsvunnet, bare ikke opprettholdt vekst. De totale utstrømningene fra ETF-en er støy. Den interne strukturen til ETF-en er signalet. De fleste ser bare på totalen; smart money ser på strukturen. $BTC $ETH $ZEC #BTC现货ETF连续流出