Innlegg

1/昨晚PCE数据出来了。 7月PCE同比3.7%，跟6月持平，比预期的3.6%高了0.1个百分点。数据一出，9月加息概率直接从36%跳到44%。市场慌了。比特币从81237美元直接跌破78000美元。黄金跳水。所有人都在问同一个问题：沃什周五会不会宣布加息？但没人问那个真正该问的问题—— 加息，对现在的通胀，到底有没有用？ 2/ 先搞清楚一件事：通胀分两种。第一种，需求过热型通胀。经济太热，大家手里钱太多，企业可以随便提价，消费者也只能买单。这种通胀，加息有用。把钱收回去，需求降下来，价格自然就稳了。第二种，供给冲击型通胀。战争把油路掐了、关税把供应链断了、芯片供不上货了——不是钱太多，是东西太少。这种通胀，加息根本没用。你把利率加到10%，伊朗的油也不会从霍尔木兹海峡流出来。你把利率加到15%，美加谈崩的200亿关税也不会消失。 3/ 来看看我们现在面对的是什么。伊朗战争——霍尔木兹海峡持续关闭，全球第三季度石油市场日均缺口180万桶。伦敦布伦特原油一度突破每桶90美元。美加贸易战——8月22日凌晨，美国对200亿美元加拿大商品加征50%关税生效。加拿大总理卡尼直接说“遭到攻击就意味着处于战争状态”。9月8日对等反制生效。 AI芯片短缺——英伟达AI服务器涨价超15%，RTX 50系列显卡中位数零售价6到8月间上涨了39%。柴油价格飙升——8月26日全美柴油均价每加仑5.62美元，逼近2022年6月的历史最高纪录5.82美元。 4/ 你告诉我，这些东西，加息能解决哪一个？加息能打开霍尔木兹海峡吗？加息能让特朗普取消关税吗？加息能让芯片产能一夜之间翻倍吗？不能。加息只会做一件事：杀死需求。需求死了，企业不招人了，工资不涨了，大家不敢花钱了。但供应，还是回不来。 5/ 美联储内部已经吵翻了。 7月FOMC会议，3名官员投票支持加息——这是十年来的最高反对票数。克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、达拉斯联储主席洛根，三个人投了反对票，主张立刻加息25个基点。而沃什呢？他至今没表态。 “美联储传声筒”蒂米拉奥斯说得直白：沃什周五要回答的核心问题是——通胀到底是关税和战争造成的一次性冲击，还是经济本身依然过热？ 6/ 这个问题的答案，决定了加息有没有用。如果沃什认为通胀是“供给冲击”——那他不会加息。因为加息对供给冲击没用，还会把经济搞崩。而市场现在44%的概率，押的是“沃什是鹰派”。 7/ 扎心的事实是什么？市场可能完全赌反了方向。 7月PCE数据还有一个被大多数人忽略的细节：通胀调整后的消费支出，7月零增长。之前两个月还在强劲增长，7月直接归零。经通胀调整后的个人收入，同比只涨了0.2%。此前好几个月，它是负的。老百姓已经被五年的累计涨价掏空了。这时候再加息？你让普通人怎么活？ 8/ 沃什不是鲍威尔。鲍威尔是渐进派，喜欢给指引，让市场慢慢消化。沃什的风格是“少说话”——他上任后直接移除了FOMC声明里的前瞻性指引。他不给市场喂奶嘴。但也正因如此，没人知道他周五会说什么。他可能在杰克逊霍尔突然扔出一颗炸弹——比如，承认这是供给冲击，不需要加息。 9/ 这对加密市场意味着什么？如果沃什定性为“供给冲击”→ 不加息 → 美元走弱 → 比特币利好。 8月比特币已经涨了28%，一度冲破81000美元。如果加息预期被打消，你觉得会怎样？ 44%的加息概率，押注的是“沃什是鹰派”。但万一他不是呢？ 10/ 最后说一句。市场永远在定价“大家以为会发生的事”。但真正赚钱的，是那些想明白了 “大家可能全想错了” 的人。周五之前，所有人都在焦虑加息。也许真正该焦虑的，是那些押注加息的人。 / 结尾通胀连续65个月高于2%。 3名官员投票加息，十年最多。 44%的市场押注9月加息。但没人问：加息，到底有没有用？如果通胀是战争和关税推上来的——加息只是在错误的方向上，用力过猛。周五，沃什会告诉我们答案。 $BTC $ETH $XAU #美国核心PCE持平上月，沃什杰克逊霍尔讲话如何定调？

Samme kveld sa Jensen Huang «etterspørselen doblet seg», Burry sa «bubble top» – hvem tror du på? Etter at det amerikanske aksjemarkedet stengte i går kveld, skjedde to surrealistiske hendelser. Først offentliggjorde Nvidia sin finansrapport. Kvartalsomsetningen var 96,2 milliarder dollar, noe som doblet seg år-til-år. I etter-arbeidstid hoppet aksjekursen fra et fall på 3 % til en økning på 5 %. Jensen Huang sto på scenen og sa: Vi har aldri gitt veiledning et år i forveien, men vi er trygge på at vi vil vokse 70 % i regnskapsåret 2028. Så la han til—«Reell etterspørselsvekst overstiger langt 100 %, og 70 % er bare et resultat av begrenset tilbud.» ” For å oversette: det er ikke det at ingen kjøper det, det er at jeg ikke kan lage det. AWS har bekreftet planer om å ta i bruk 2 millioner nye GPU-er i 2027-2028. Kapitalutgiftene fra de fem største kundene har økt fra 800 milliarder til 1,3 billioner. På etterspørselssiden har ting virkelig gått amok. For det andre, samme dag, offentliggjorde «big short» Michael Burry sine posisjoner. Han kjøpte Nvidia call-opsjoner som en sikring samtidig som han økte sin short-posisjon i Nvidia. Han økte også sine short-posisjoner på Oracle, Palantir, Nebius og Caterpillar. Burrys shortposisjon i aksjer har allerede oversteget 21 % av porteføljen, uten å inkludere de dypt ut-av-pengene put-opsjonene. Han sa: Nvidias «teoretiske verdsettelse ligger langt under dagens markedspriser», og de minkende AI-profittene kan være «sjokkerende». Så spørsmålet oppstår: samme natt ga to av de smarteste personene helt motsatte svar. Jensen Huang sa at etterspørselen doblet seg—Burry sa bobletoppen. Jensen Huang sa at vendepunktet for AI har kommet—Burry sa at dette ikke er annerledes enn dotcom-boblen i 2000. Hvem har rett? Min vurdering er—begge har rett. Jensen Huang ser på etterspørselseksplosjoner om 12–24 måneder. AWS-bestillinger er der, kundepengene har allerede ankommet—dette er ikke bare tomme løfter. Burry ser for seg en 3-5 års avkastning på fortjenestemarginer. Nvidias fem største kunder står for 70 % av kundefordringene, så konsentrasjonsrisikoen øker faktisk. Monopolleier kan ikke vare evig. Den ene sier: «Hvor bra er den nå?» Den andre minner oss på at «det er alltid risiko.» Er ikke dette den evige debatten i BTC-markedet? "Institusjoner kjøper, ETF-er strømmer inn"—virkelig. «Gruvedriftspress etter halveringen, makrousikkerhet» – og det stemmer. Begge fortellingene kan holdes samtidig, men nøkkelen ligger i din ventetid. Daglige spillere ser på Jensen Huang, månedlige spillere lytter til Burry. Modne investorer lytter til begge deler. $BTC $XNVDA #财报观察员: Nvidia overgår forventningene, programvareinntektene begynner å gi resultater