Innlegg

Det amerikanske finansdepartementet skal bruke 1 billion dollar på å kjøpe tilbake langsiktige obligasjoner. Mainstream-mediene roper: «Treasury Twist er her!» ” Men la meg fortelle deg – de ropte alle feil. Dette er ikke en forvridd operasjon. Dette er en variant av QE. Det er et tegn på mildhet forkledd som et tilbakekjøp. Hvorfor? Hva er tradisjonell vridningsoperasjon? Selg kortsiktige obligasjoner, kjøp langsiktige obligasjoner – hent ut likviditet og press langsiktige renter ned. Men denne gangen er det annerledes. Pengene som brukes denne gangen kommer fra TGA—Finansdepartementets generelle konto. Pengene i TGA oppbevares hos Federal Reserve, som er frosset. Den sirkulerer ikke i markedet og gir ingen multiplikatoreffekter. Det er som kontanter låst inne i en safe. Nå ønsker Finansdepartementet å bruke disse pengene til å kjøpe langsiktige obligasjoner—noe som tilsvarer å tine opp pengene. TGA ble erstattet av bankreserver, og basisvalutaen ble frigitt. Bloombergs makrostrateg Simon White avslørte direkte denne barrieren: denne operasjonen er ikke lenger en streng «forvrengningsoperasjon», men nærmere «netto likviditetsinnsprøytning». Reservene som veksles til TGA kan ikke brukes igjen før staten bruker dem—men utgivelsen av basisvalutaen er allerede i gang. Dette er den virkelige sannheten. Markedet har allerede stemt med føttene. Hvis dette er en tradisjonell forvrengningsoperasjon, bør short-end-avkastningen synke. Men hva er sannheten? Kortsiktige renter har ikke falt, men faktisk økt. Den 10-årige amerikanske statsobligasjonsrenten falt nesten 4 basispunkter, mens den korte enden faktisk steg. Trenden er helt motsatt av tradisjonelle vridningsoperasjoner. Markedet priset umiddelbart inn noe annet: dette er ikke en forvrengning, det er et svindelnummer. Se så på aktivaprisene— Gull har steget til over 4 670 dollar per unse. Bitcoin gikk tilbake til 80 000 dollar etter 101 dager. Den steg nesten 30 % på én uke. De nøyaktige ordene til Bloomberg-strateger er: gull og Bitcoin har blitt mer direkte "QE-lignende handelsmål" enn amerikanske statsobligasjoner. Hvorfor? Fordi markedet ikke er dumt. Langsiktige obligasjoner er finansdepartementets operative verktøy; gull og Bitcoin er de reelle likviditetsmottakerne. Ikke la deg lure av ordet «tilbakekjøp». Du må tydelig forstå kilden til midlene—TGA. TGA-saldoen er for øyeblikket omtrent 950 milliarder dollar, langt høyere enn de 550–600 milliarder dollarene under Biden-æraen. I tillegg kan en ny runde med gjeldstakskrise tidligst utløses neste vinter. Finansdepartementet har ammunisjon, tid og motivasjon. Den første operasjonen starter 9. september. Likviditetsforventningen på 1 billion dollar blir priset inn på forhånd av markedet. Dette er ikke QE fra 2020, men effekten er lik. Dette er ikke Fed selv som kjøper obligasjoner – men kanalen for å frigjøre grunnpenger er åpnet. Dette er ikke ubegrenset lettelse – men 1 billion dollar i oppfryste midler er nok til å holde risikokapitalen oppe en stund. Husker du hva som skjedde etter Silicon Valley Bank-krisen i 2023? Finansdepartementet og Federal Reserve slo seg sammen for å garantere bunnlinjehendelsen, med Bitcoin som steg fra 20 000 til 70 000. Denne gangen er manuset litt likt – men skuespillerne har endret seg. Så min vurdering er: Ikke la deg lure av begrepet «forvrengt operasjon». Hoveddrivkraften bak denne oppgangen er ikke tekniske eller fundamentale faktorer – det er likviditetsforventninger. At Bitcoin bryter gjennom 80 000 skyldes ikke at minere kutter produksjonen eller ETF-innstrømninger. Det er fordi den 1 billionen dollar store 'skygge-QE' er på vei. Fondene omfavner denne likviditetsforventningen på 1 billion dollar på forhånd—når den faktisk materialiserer seg, kan prisen allerede ha steget. Bescent kaller dette «Treasury Twist». Men markedet priser det som «Shadow QE». Navnet spiller ingen rolle. Hvor pengene flyter er det som betyr noe. $BTC $ETH $XAU #财政部拟动用TGA, kan tilbakekjøp av langsiktige obligasjoner løse den egentlige årsaken?