JPMorgans JPMD-token: Samme gamle bank, ny innpakning på kjeden Gårsdagens pilot av JPMD, JPMorgans dollarinnskuddstoken på Coinbases Base-kjede, blir presentert som en innovasjon. Men skrell av glansen, og det du får er business-as-usual – bare kledd i merkevarebygging på kjeden. La oss være tydelige: dette er ikke en stablecoin. Det er en digitalisert bank-IOU med alle de samme innebygde risikoene – og gebyrene – som tradisjonell bankvirksomhet. Fraksjonsreserve gjelder fortsatt: JPMorgan utsteder ikke JPMD 1:1 mot segregerte reserver som stablecoins støttet av statsobligasjoner (f.eks. I stedet er det et tokenisert innskudd, underlagt den samme brøkreservepraksisen som mislykkede banker i nyere historie. Gebyrstruktur uendret: Ikke forvent billigere pengeoverføringer eller demokratisert tilgang. JPMorgan vil sannsynligvis fortsatt kreve sine vanlige gebyrer for innskuddstjenester. Tokenet legger ganske enkelt til et grunnleggende nettverkstransaksjonsgebyr på toppen. Programmerbarhet for hvem? Absolutt ikke for den gjennomsnittlige detaljhandelsbrukeren. Så langt er dette et verktøy for JPMorgans institusjonelle kunder, som kjører i en tillatt inngjerdet hage. Ikke en stablecoin – og det er poenget Ved å omgå stablecoin-etiketten, unngår JPM tilsyn som vanligvis brukes på ikke-bankutstedere (f.eks. revisjoner, åpenhetsregler eller kapitalbegrensning). Men det betyr også: - Ingen bekreftelser i sanntid - Ingen 1:1 reserve avsløringer - Ingen utstedelsesmodell for detaljhandel Dette er ikke et USD-alternativ. Det er en sentralisert banksaldo kledd opp i ERC-20-klær. Klarer ikke å gjøre det som betyr noe: I en mye delt tweet oppsummerte tidligere Soros CIO Scott Bessent det: "JP Morgans nye stablecoin er ikke engang en stablecoin. Det er bare bankinnskuddene deres på kjeden. - Ikke noe nytt marked for amerikanske statsobligasjoner. - Ingen endring i gebyrer. - Ingen endring i risiko. Ikke noe innovativt.» Dette treffer blink. Ingen krav fra statskassen: I motsetning til regulerte stablecoins (f.eks. Circle), som driver milliarder i daglig etterspørsel etter amerikanske statsobligasjoner, gjør JPMD ingenting for å utvide statsgjeldsmarkedet. Ingen risikoreduksjon: Det er ingen reduksjon av risiko fra systemisk bankeksponering. Faktisk forsterker JPMD motpartsrisiko for én institusjon. Ingen interoperabilitet: JPMD opererer på et tillatelseslaget med Base, og er ikke tilgjengelig for det bredere DeFi-økosystemet – noe som blokkerer komponerbarhet. Mens JP Morgans whitepaper fremhever "programmerbarhet" og "24/7 overførbarhet", er det ingen forstyrrelse i JPMorgans etablerte kostnadsstruktur: Gebyrer gjenstår: JPMorgan vil sannsynligvis fortsette å kreve sine vanlige innskudds- og transaksjonsgebyrer. Whitepaperet sier ikke at innskuddstokens reduserer gebyrene. Nettverkskostnader lagt til: Brukere må betale Base Chain gassgebyrer – med mindre banken dekker dem (sannsynligvis kun for institusjonelle kunder). Kort oppsummert: Blokkjede senker ikke kostnadene – den legger bare på tradisjonelle gebyrer med transaksjonsgebyrer på kjeden. Bunnlinjen: JPMD er ikke fremtiden for penger – det er en hvitmerket bankkonto som kjører på en blokkjede. Den bevarer JPMorgans kontroll, inntektsmodell og systemiske eksponering mens den bruker kryptoskinner for oppgjørspolering. - For institusjoner? Det er praktisk. - For innovasjon? Det er inert. - For detaljhandel? Det er irrelevant, så langt ... Inntil tokens som JPMD tilbyr reelle avkastningsalternativer, etterspørselsvekst i statsobligasjoner eller systemiske sikkerhetstiltak, forblir de det de er: bankvirksomhet som vanlig – denne gangen bare på kjeden.