Un cambio di paradigma in ETH: quando Wall Street ha riscoperto Ethereum

Scritto da Sunny, Messari Research

A cura di Alex Liu, Foresight News

Negli ultimi anni, la finanza tradizionale (TradFi) ha gradualmente perso la fonte della sua narrativa di crescita. L'intelligenza artificiale è stata sovradimensionata e le aziende di software non sono più così fantasiose come lo erano negli anni 2000 e 2010.

Per gli investitori growth che stanno raccogliendo fondi per scommettere su narrazioni dirompenti sull'innovazione, la realtà è che le valutazioni degli asset dell'IA sono generalmente gonfiate e altre "storie di crescita" sono difficili da raccontare con nuove idee. Le azioni FAANG, che una volta erano sotto i riflettori, si sono ora gradualmente trasformate in mediocri "azioni a interesse composto" che perseguono la massimizzazione del profitto. Il rapporto prezzo/vendite mediano (valore d'impresa / vendite) per le società di software è sceso al di sotto di 2x.

Di conseguenza, le criptovalute sono tornate sotto i riflettori.

Bitcoin batte nuovi massimi storici; Il presidente degli Stati Uniti ha "fortemente propagandato" le criptovalute in una conferenza stampa; Una serie di fattori favorevoli normativi ha fornito all'asset class l'opportunità di tornare al mainstream per la prima volta dal 2021.

A differenza degli NFT e di Dogecoin del ciclo precedente, questo si concentra sull'oro digitale, sulle stablecoin, sulla "tokenizzazione" e sulla riforma del sistema di pagamento. Stripe e Robinhood hanno annunciato che la prossima fase di attenzione sarà sulle crypto; Coinbase inclusa con successo nell'indice S&P 500; Circle presenta ai mercati dei capitali una narrativa di crescita abbastanza sexy da indurre gli investitori a ignorare ancora una volta i multipli di valutazione e a concentrarsi sulle potenziali storie.

Ma cosa c'entra tutto questo con ETH?

Per i nativi delle criptovalute, la battaglia per le piattaforme di smart contract è stata a lungo divisa: Solana, Hyperliquid e una miriade di nuove chain e piattaforme rollup ad alte prestazioni rappresentano una vera minaccia per il dominio di Ethereum.

Sappiamo che Ethereum non ha ancora risolto il problema della cattura del valore e sappiamo che sta affrontando sfide strutturali.

Ma Wall Street non ne è consapevole. In effetti, la maggior parte dei professionisti di Wall Street non sa quasi nulla di Solana. In termini di popolarità, le vecchie valute come XRP, LTC, LINK, ADA, DOGE, ecc., potrebbero avere più presenza nei loro cuori rispetto a SOL. Dopotutto, queste persone sono quasi completamente scomparse dal mercato delle criptovalute negli ultimi anni.

Quello che sanno è che ETH è "lindy" - resiste alla prova del tempo; È stato testato molte volte per la volatilità del mercato; Per molto tempo, è stato il principale obiettivo "beta" al di fuori di Bitcoin. Quello che vedono è che ETH è attualmente l'unico due crypto asset che attualmente possiede ETF spot. La loro preferenza è per le "depressioni del valore", in cui le valutazioni sono relativamente convenienti e i catalizzatori stanno per essere introdotti.

Ai loro occhi, Coinbase, Kraken e Robinhood hanno scelto di costruire i loro prodotti su Ethereum. Con un po' di due diligence, sanno che Ethereum ha il più grande pool di stablecoin sulla catena. Iniziano a fare "calcoli lunari" e poi scopriranno che Bitcoin ha raggiunto nuovi massimi, mentre Ethereum è ancora a oltre il 30% dai massimi del 2021.

Per loro, questa "sottovalutazione relativa" non è un rischio, ma un'opportunità. Preferiscono acquistare un asset che è ancora basso e ha un chiaro obiettivo di prezzo piuttosto che inseguire una moneta che è "troppo tardi" sul grafico.

E loro, probabilmente, sono già entrati. Le restrizioni di conformità sugli investimenti istituzionali non sono più un grosso problema. Finché c'è abbastanza incentivo, qualsiasi fondo può puntare a un'allocazione di criptovalute. Sebbene Crypto Twitter (CT) abbia ripetutamente promesso di "non toccare mai più ETH" nell'ultimo anno, dalla performance di mercato di quest'anno, ETH ha sovraperformato altri asset mainstream per più di un mese.

Finora, SOL/ETH è sceso di quasi il 9% per l'anno; Dopo aver toccato il fondo a maggio, la capitalizzazione di mercato di Ethereum ha iniziato il suo rally più lungo dalla metà del 2023.

Quindi la domanda sorge spontanea: se l'intera comunità crypto considera ETH una "moneta maledetta", come può ancora sovraperformare?

La risposta è: sta attirando nuovi acquirenti.

Da marzo, i dati sugli afflussi netti degli ETF spot di Ethereum sono in modalità "up only".

(Fonte: Coinglass)

Il prezzo delle azioni di Ethereum, che imita il modello di MicroStrategy, sta decollando, iniettando una leva strutturale nel mercato.

Allo stesso tempo, potrebbero esserci anche alcuni utenti crypto-nativi che si rendono conto di essere sotto-allocati e iniziano a trasferire fondi da BTC e SOL, che sono aumentati notevolmente negli ultimi due anni.

Per essere chiari, non stiamo dicendo che l'ecosistema Ethereum abbia risolto i suoi problemi. Piuttosto, ETH è un asset che sta iniziando a "disaccoppiarsi" gradualmente dalla rete Ethereum.

Gli acquirenti esterni stanno rimodellando la narrativa del mercato su ETH, passando da un "ribside is set" a una "rivalutazione della valutazione". Prima o poi, gli orsi saranno schiacciati e a quel punto anche i fondi nativi potrebbero unirsi alla caccia, e alla fine potremmo avere un ciclo di frenesia del mercato incentrato su ETH, e ad un certo punto raggiungeremo un massimo culminante.

Se ciò dovesse accadere, il massimo storico di ETH potrebbe non essere lontano.

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