La silenziosa mossa di liquidità in dollari della Banca del Giappone: segnale di avvertimento o solo l'inizio?

Il 15 luglio 2025, la Banca del Giappone (BOJ) ha annunciato in sordina che avrebbe iniziato a fornire fondi in dollari USA a fronte di garanzie collettive, a partire dal 17 luglio, una mossa che potrebbe sembrare una normale gestione della liquidità.

Tuttavia, secondo l'analista macro EndGame Macro, questa manovra tecnica potrebbe segnalare l'inizio di un cambiamento molto più profondo, suggerendo un crescente stress all'interno dell'ecosistema globale di finanziamento in dollari e la tensione cumulativa del persistente atteggiamento da falco del presidente della Federal Reserve Jerome Powell.

La stretta del carry trade e la pressione sistemica

EndGame Macro spiega che, per anni, le istituzioni giapponesi hanno tratto profitto dai carry trade in USD: prendendo in prestito a buon mercato in yen, investendo in asset statunitensi a più alto rendimento e coprendo il rischio valutario. Questo commercio ha prosperato grazie alla liquidità storicamente facile del dollaro e a uno yen forte. Ora, con il dollaro sostenuto dagli alti tassi della Fed e lo yen in calo, l'economia sta crollando.

Con l'aumento dei costi e dei rischi di rollover di queste operazioni, le aziende giapponesi devono affrontare una pressione crescente. L'azione della BOJ di fornire liquidità interna in USD riguarda meno l'attuale crisi e più la "lotta preventiva contro gli incendi".

La manovra indica anche un problema globale più ampio: la scarsità di dollari. Quando una grande banca centrale interviene per fornire dollari a livello locale, è chiaro che i mercati privati stanno perdendo la loro capacità di allocare dollari in modo efficiente ed economico. Abbiamo già visto i primi segnali, afferma, in particolare nel 2008, 2011, 2019 e 2020, che hanno portato a rotture del mercato dei pronti contro termine e interventi di emergenza della Fed.

Arthur Hayes, ex CEO di BitMEX, ha commentato le implicazioni di queste macchinazioni della banca centrale, sottolineando che tali mosse rafforzano la liquidità globale:

"Questo è enorme... La BOJ sta per aumentare la diffusione della liquidità fiat e spingere $BTC molto più in alto".

Il rialzo dei tassi della BOJ e le crypto

CryptoSlate ha recentemente riferito che il recente aumento dei tassi della BOJ allo 0,5%, il più alto dal 2008, ha provocato onde d'urto sia nei mercati giapponesi che in quelli internazionali, tra cui un calo del 22% delle azioni Metaplanet.

La mossa, provocata da un'inflazione persistente superiore al 3%, ha messo sotto pressione i carry trade precedentemente stabili e ha aumentato la volatilità tra gli asset. L'aumento dei tassi giapponesi riduce la redditività dei prestiti in yen per investire all'estero. La liquidazione di queste operazioni può causare una rapida fuga di capitali dagli asset di rischio, comprese le criptovalute, aumentando la volatilità globale.

Quando il dollaro diventa più costoso e meno disponibile a livello globale, gli asset più rischiosi, come Bitcoin, spesso affrontano pressioni, con impennate dei prezzi o improvvise flessioni man mano che le dinamiche di liquidità cambiano. Tuttavia, se le banche centrali, tra cui la Fed e la BOJ, coordinano o espandono la liquidità (ad esempio, tramite linee di swap o un rinnovato QE), gli asset di rischio come le criptovalute possono rimbalzare bruscamente, come prevede Hayes.

I recenti passi della BOJ, sia nell'alzare i tassi che nell'aggiungere preventivamente liquidità in USD, sono più che semplici aggiustamenti di routine. Come afferma la macro di EndGame:

"Mosse tranquille come questa sono spesso i primi segni".

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