Pergerakan likuiditas dolar Bank of Japan yang tenang: tanda peringatan atau hanya permulaan?

Pada 15 Juli 2025, Bank of Japan (BOJ) diam-diam mengumumkan bahwa mereka akan mulai memasok dana dolar AS terhadap agunan yang dikumpulkan, mulai 17 Juli, sebuah langkah yang mungkin tampak seperti manajemen likuiditas standar.

Namun, menurut analis makro EndGame Macro, manuver teknis ini mungkin menandakan awal dari pergeseran yang jauh lebih dalam, mengisyaratkan meningkatnya tekanan di dalam ekosistem pendanaan dolar global dan ketegangan kumulatif dari hawkish yang terus-menerus dari Ketua Federal Reserve Jerome Powell.

Tekanan carry trade dan tekanan sistemik

EndGame Macro menjelaskan bahwa, selama bertahun-tahun, institusi Jepang mendapat untung dari carry trade USD: meminjam murah dalam yen, berinvestasi dalam aset AS dengan imbal hasil lebih tinggi, dan lindung nilai risiko mata uang. Perdagangan ini berkembang pesat dengan likuiditas dolar yang mudah secara historis dan yen yang kuat. Sekarang, dengan dolar yang didukung oleh suku bunga Fed yang tinggi dan yen merosot, ekonomi sedang rusak.

Seiring dengan meningkatnya biaya dan risiko rolling over perdagangan ini, perusahaan Jepang menghadapi tekanan yang meningkat. Tindakan BOJ dalam memasok likuitas USD domestik kurang tentang krisis saat ini dan lebih tentang "pemadaman kebakaran preemptive."

Manuver itu juga menunjuk pada masalah global yang lebih luas: kelangkaan dolar. Ketika bank sentral besar melakukan intervensi untuk menyediakan USD secara lokal, itu adalah pesan yang jelas bahwa pasar swasta tergelincir dalam kapasitas mereka untuk mengalokasikan dolar secara efisien dan hemat biaya. Kami telah melihat tanda-tanda awal sebelumnya, katanya, terutama pada tahun 2008, 2011, 2019, dan 2020, yang menyebabkan pecahnya pasar repo dan intervensi darurat Fed.

Arthur Hayes, mantan CEO BitMEX, mengomentari implikasi dari intrik bank sentral ini, menunjukkan bahwa langkah tersebut meningkatkan likuiditas global:

"Ini sangat besar ... BOJ akan meningkatkan likuiditas fiat dan mendorong $BTC jauh lebih tinggi."

Kenaikan suku bunga BOJ dan aset kripto

CryptoSlate baru-baru ini melaporkan bahwa kenaikan suku bunga BOJ baru-baru ini menjadi 0,5%, tertinggi sejak 2008, mengirim gelombang kejut melalui pasar Jepang dan internasional, termasuk penurunan 22% dalam saham Metaplanet.

Langkah tersebut, yang didorong oleh inflasi yang terus-menerus di atas 3%, telah memberi tekanan pada carry trade yang sebelumnya stabil dan meningkatkan volatilitas di seluruh aset. Suku bunga Jepang yang lebih tinggi mempersempit profitabilitas pinjaman dalam yen untuk berinvestasi di luar negeri. Melepas perdagangan ini dapat menyebabkan pelarian modal yang cepat dari aset berisiko, termasuk mata uang kripto, meningkatkan volatilitas global.

Ketika dolar menjadi lebih mahal dan kurang tersedia secara global, aset yang lebih berisiko, seperti Bitcoin, sering menghadapi tekanan, dengan lonjakan harga atau penurunan mendadak karena dinamika likuiditas bergeser. Namun, jika bank sentral, termasuk Fed dan BOJ, mengoordinasikan atau memperluas likuiditas (misalnya, melalui jalur swap atau QE yang diperbarui), aset berisiko seperti kripto dapat rebound tajam seperti yang diantisipasi Hayes.

Langkah-langkah BOJ baru-baru ini, baik dalam menaikkan suku bunga dan menambahkan likuiditas USD secara preemptif, lebih dari sekadar penyesuaian rutin. Seperti yang dinyatakan EndGame Macro:

"Gerakan tenang seperti ini seringkali menjadi tanda pertama."

The post Pergerakan likuiditas dolar yang tenang Bank of Japan: tanda peringatan atau hanya permulaan? muncul pertama kali di CryptoSlate.