Un changement de paradigme dans l’ETH : quand Wall Street a redécouvert Ethereum

Ecrit par Sunny, Messari Research

Compilé par Alex Liu, Foresight News

Au cours des dernières années, la finance traditionnelle (TradFi) a progressivement perdu la source de son récit de croissance. L’intelligence artificielle a été surprovisionnée et les éditeurs de logiciels ne sont plus aussi imaginatifs qu’ils l’étaient dans les années 2000 et 2010.

Pour les investisseurs de croissance qui lèvent des fonds pour parier sur des récits d’innovation perturbatrice, la réalité est que les valorisations des actifs d’IA sont généralement gonflées et que d’autres « histoires de croissance » sont difficiles à raconter de nouvelles idées. Les actions FAANG, qui étaient autrefois sous les feux de la rampe, se sont progressivement transformées en « actions à intérêts composés » médiocres qui visent à maximiser les profits. Le ratio cours/ventes médian (valeur d’entreprise / ventes) des éditeurs de logiciels est passé sous la barre des 2x.

De ce fait, les cryptomonnaies reviennent sur le devant de la scène.

Le bitcoin atteint de nouveaux sommets historiques ; Le président américain a « fortement vanté » les crypto-actifs lors d’une conférence de presse ; Une série de mesures réglementaires favorables ont donné à la classe d’actifs l’occasion de revenir au courant dominant pour la première fois depuis 2021.

Contrairement aux NFT et au Dogecoin du cycle précédent, celui-ci se concentre sur l’or numérique, les stablecoins, la « tokenisation » et la réforme du système de paiement. Stripe et Robinhood ont annoncé que la prochaine phase d’attention sera consacrée aux cryptomonnaies. Coinbase a été inclus avec succès dans l’indice S&P 500 ; Circle présente un récit de croissance suffisamment sexy pour les marchés de capitaux que les investisseurs ignorent une fois de plus les multiples de valorisation et se concentrent sur les histoires potentielles.

Mais qu’est-ce que tout cela a à voir avec l’ETH ?

Pour les natifs de la cryptomonnaie, la bataille pour les plateformes de contrats intelligents a longtemps été divisée : Solana, Hyperliquid et une myriade de nouvelles chaînes et de plateformes de rollup hautes performances constituent toutes une véritable menace pour la domination d’Ethereum.

Nous savons qu’Ethereum n’a pas encore vraiment résolu le problème de la capture de valeur, et nous savons qu’il est confronté à des défis structurels.

Mais Wall Street n’en est pas conscient. En fait, la plupart des praticiens de Wall Street ne savent presque rien de Solana. En termes de popularité, les anciennes monnaies telles que XRP, LTC, LINK, ADA, DOGE, etc., peuvent avoir plus de présence dans leurs cœurs que SOL. Après tout, ces personnes ont presque complètement disparu du marché des crypto-monnaies au cours des dernières années.

Ce qu’ils savent, c’est que l’ETH est « lindy » - résistant à l’épreuve du temps ; Il a été testé à plusieurs reprises pour la volatilité du marché ; Pendant longtemps, il a été la principale cible « bêta » en dehors du Bitcoin. Ce qu’ils voient, c’est que l’ETH est actuellement les deux seuls actifs cryptographiques qui détiennent actuellement des ETF au comptant. Leur préférence va aux « dépressions de valeur » où les valorisations sont relativement bon marché et où les catalyseurs sont sur le point d’être introduits.

À leurs yeux, Coinbase, Kraken et Robinhood ont tous choisi de construire leurs produits sur Ethereum. Avec un peu de diligence raisonnable, ils savent qu’Ethereum possède le plus grand pool de stablecoins de la chaîne. Ils commencent à faire des « calculs de lune » – et ils constatent alors que le bitcoin a atteint de nouveaux sommets, tandis qu’Ethereum est encore à plus de 30 % de ses sommets de 2021.

Pour eux, cette « relative sous-évaluation » n’est pas un risque, mais une opportunité. Ils préfèrent acheter un actif qui est encore bas et qui a un objectif de prix clair plutôt que de courir après une pièce qui est « trop tard » sur le graphique.

Et ils sont probablement déjà entrés. Les restrictions de conformité sur les investissements institutionnels ne sont plus un gros problème. Tant qu’il y a suffisamment d’incitations, n’importe quel fonds peut s’efforcer d’obtenir une allocation d’actifs cryptographiques. Bien que Crypto Twitter (CT) ait juré à plusieurs reprises de « ne plus jamais toucher à l’ETH » au cours de l’année écoulée, d’après la performance du marché cette année, l’ETH a surperformé les autres actifs grand public pendant plus d’un mois.

Jusqu’à présent, SOL/ETH est en baisse de près de 9 % pour l’année ; Après avoir atteint son point le plus bas en mai, la capitalisation boursière d’Ethereum a entamé son plus long rallye depuis la mi-2023.

La question se pose donc : si l’ensemble de la communauté crypto considère l’ETH comme une « pièce maudite », comment peut-il encore surperformer ?

La réponse est : il attire de nouveaux acheteurs.

Depuis mars, les données d’afflux nets des ETF au comptant Ethereum sont en mode « up only ».

(La source : Coinglass)

Le cours de l’action Ethereum qui imite le modèle de MicroStrategy est en train de décoller, injectant un effet de levier structurel sur le marché.

Dans le même temps, il se peut également que certains utilisateurs crypto-natifs se rendent compte qu’ils sont sous-alloués et commencent à transférer des fonds de BTC et de SOL, qui ont fortement augmenté au cours des deux dernières années.

Pour être clair, nous ne disons pas que l’écosystème Ethereum a résolu ses problèmes. Au contraire, l’ETH est un actif qui commence à se « découpler » progressivement du réseau Ethereum.

Les acheteurs externes sont en train de remodeler le récit du marché de l’ETH, passant d’une « baisse » à une « réévaluation de la valorisation ». Tôt ou tard, les baissiers seront pressés, et les fonds indigènes pourraient également se joindre à la chasse à ce moment-là, et finalement nous pourrions avoir un tour de frénésie du marché centré sur l’ETH, et à un moment donné, nous atteindrons un sommet culminant.

Si cela se produit, le sommet historique de l’ETH n’est peut-être pas loin.

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