Hyperliquid ne fera jamais basculer Binance en volume quotidien, voici pourquoi : Hyperliquid a fait un excellent travail pour attirer à la fois 1) le flux de détail et 2) la liquidité des fabricants. L’une des façons dont ils y sont parvenus est la construction d’une couche d’état haute performance avec des modifications qui enchâssent un carnet de commandes. Un exemple de ces modifications est la façon dont Hyperliquid gère la priorité des commandes. Parce qu’Hyperliquid fait consensus, chaque transaction doit être mise en mémoire tampon dans le mempool - généralement environ 3 blocs en moyenne. La hiérarchisation hyperliquide des annulations aide les makers à obtenir de la liquidité, car les makers qui exécutent des validateurs sont en mesure de voir les transactions entrantes et rentables des preneurs par rapport à leurs ordres maker, puis d’annuler puis de modifier leurs ordres. C’est ce que nous appelons un ralentisseur : un moyen pour les teneurs de marché moins sophistiqués de coter confortablement serrés sur un CLOB sans craindre d’être éliminés par certains des principaux HFT (flux toxiques). Les récents tweets de Jeff sur la transparence de la L1 augmentant la liquidité des fabricants pour les baleines ont du sens si vous comprenez qu’il y a un ralentisseur dans l’échange. Cependant, aucune des principales bourses où la découverte des prix réside pour un actif, à la fois Binance pour la crypto et Nasdaq / CME pour les actions et les contrats à terme, ne met en œuvre une sorte de ralentisseur favorable aux fabricants. La raison en est que cela finirait par limiter leur volume, et que la découverte des prix se déplacerait ailleurs. La majorité du volume de Binance n’est pas Market Maker <> Retail trader, c’est Market Maker vs Market Maker. Si vous faites en sorte que le teneur de marché le plus faible ait la capacité de sortir d’une position perdante, cela réduira considérablement la capacité d’un teneur de marché avec des alphas réels à effectuer des transactions gagnantes. Simplifions un peu les choses : Hyperliquid a un volume quotidien d’environ 10 à 20 milliards de dollars (dans un bon jour). Le même jour, Binance a environ 10 fois plus (200 milliards de dollars). Pour qu’Hyperliquid puisse égaler et dépasser ce volume, il devrait retirer son dos d’âne. Période. Hyperliquid ne veut pas faire cela (pour une pléthore de raisons, l’une d’entre elles étant que HLP est si fortement ancré dans le côté fabricant du CLOB). Cela soulève la question suivante : pourquoi HL est-il onchain et transparent en premier lieu ? Avec leur architecture de dos d’âne, la réponse n’est pas une qualité supérieure. La réponse est qu’il y a certains avantages de la décentralisation que nous ne nommerons pas et dont ils cherchent à tirer parti. Lorsque vous commencez à regarder ces éléments d’un point de vue à vol d’oiseau, vous voyez à quel point l’équipe HL est efficace en matière de marketing, mais finalement pourquoi leurs décisions de conception limiteront leur liquidité (et rendront donc le retournement impossible). Chez GTE, nous adoptons une approche opiniâtre selon laquelle si nous voulons concourir, nous allons devoir jouer à un jeu différent de ce qui existe actuellement. Pouvons-nous prendre le meilleur de l’exécution de la tradfi (il ne s’agit pas de la vie privée, mais plutôt d’une véritable priorité prix-temps) et le meilleur de la décentralisation (composable, sans permission, résistant à la censure) ? Nous appelons cela la stratégie de la barre - HL a pris la voie du milieu en possédant l’intégralité de la pile (exchange, l1, matching, oracle) et en mettant en œuvre des choses comme des ralentisseurs, GTE prend l’autre côté de cela en donnant la priorité à deux groupes majeurs, 1) le commerce de détail et 2) les HFT sophistiqués. À quoi cela ressemblera-t-il en pratique ? Le commerce de détail disposera d’une interface de trading qui couvrira fortement tous les actifs qu’il souhaite trader tout en conservant la même interface utilisateur/UX qu’un CEX (il s’agit pratiquement du même matériel). Les HFT obtiendront une microstructure avec laquelle ils sont plus familiers (colocation, temps réel, priorité prix-temps, pas de dos d’âne). Si nous sommes en mesure de clouer cette chaîne d’approvisionnement économique, GTE dépassera tous les échanges en volume à long terme, à la fois sur et hors chaîne. Tradez vite, gagnez plus vite. GTE.