L’argument selon lequel le REV n’a pas d’importance parce que Bitcoin n’a pas de REV est mauvais. Mais il y a un bon argument selon lequel le REV actuel est un mauvais indicateur du REV futur attendu (et de la valeur économique globale future sur une chaîne). Objectivement, nous pouvons voir que cela a été vrai pour Ethereum et Solana. Le REV mensuel d’Ethereum a culminé à 21,6 milliards de dollars annualisés ( !), tandis que Solana a culminé à 6,6 milliards de dollars annualisés. Solana est en baisse de 85 % tandis qu’Ethereum est en baisse, euh, un peu plus que cela. Il y a deux interprétations de cela. La première est qu’Ethereum est en train de mourir alors que Solana prend le relais, en raison d’un manque d’exécution sur Ethereum et d’une exécution brillante sur Solana, ou de la feuille de route centrée sur le Rollup, ou autre. La seconde est que le REV à court terme est principalement fonction de : - l’effet de richesse du token L1, - la volatilité des actifs émis sur la chaîne, - l’immaturité de MEV infra. En 2024, Solana avait les 3, et Ethereum n’en avait aucun. Cela ne signifie pas que l’Ethereum en tant qu’économie est mort. En fait, c’est le contraire qui est vrai. Etherum a toujours 10 fois la capitalisation boursière des stablecoins, 3 fois la TVL DEX. Les L1 et L2 combinés ont des volumes DEX beaucoup plus élevés que Solana. Certaines formes d’activité (les paris sur des actifs très volatils) génèrent de manière disproportionnée des valeurs MEV et REV. Lorsque Solana a atteint son apogée en termes de REV, il y avait un delta de 40 fois entre les frais de transaction médians et moyens. Cela indique une asymétrie extrême à droite et des niveaux élevés de MEV. Le problème, c’est que cette forme d’activité ne semble pas être durable. MEV infra arrive à maturité. Les effets de richesse se stabilisent. L’émission de memecoins et d’actifs similaires à memecoin migre ailleurs. REV est une chose intéressante à optimiser, mais pas au détriment de la croissance des utilisateurs. MEV infra devrait arriver à maturité, les frais de tx devraient baisser (Dencun a connu une énorme baisse de REV), même si cela signifie que le REV diminue à court terme.