10 points clés du rapport de juin 2025 de @BinanceResearch sur l'évolution des modèles de tokens.
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#2. La gouvernance en tant qu'utilité de token n'a pas fonctionné. Seulement 1 % des portefeuilles UNI ont augmenté leur position après l'airdrop. 98 % n'ont jamais voté.
La gouvernance semble bonne en théorie. En pratique ? Juste une liquidité de sortie.
#3. Le minage de liquidités a commencé avec Synthetix en juillet 2019. Le modèle s'est rapidement répandu dans la DeFi. Mais la gouvernance n'a pas soutenu la demande. 98 % des bénéficiaires de l'airdrop n'ont jamais participé. La plupart des détenteurs ont vendu.
#4. Des projets comme Axie Infinity et Helium ont utilisé des modèles multi-tokens pour séparer la spéculation de l'utilité. Un token pour l'accumulation de valeur, un autre pour l'utilisation du réseau. Mais dans les deux cas, la séparation n'a pas tenu. Les spéculateurs se sont rués sur le mauvais token, les incitations étaient mal alignées, et la valeur s'est fracturée. Les deux sont revenus à des modèles simplifiés.
#5. Le financement privé a explosé en 2021–2022.
• 2021 : 41,46 milliards de dollars
• 2022 : 40,12 milliards de dollars
C'est plus de 2 fois l'ensemble du cycle 2017–2020 combiné.
Mais ce schéma n'a pas été répété depuis.
#7. En 2025, les lancements de tokens s'ajustent :
• La circulation flottante a augmenté
• La FDV moyenne est passée de 5,5 milliards de dollars à 1,94 milliard de dollars
Les tokens lancés avec une flottante plus élevée et une FDV plus basse ont mieux performé après leur cotation. Le marché semble récompenser la transparence et le réalisme de l'offre.
#8. Les rachats de tokens sont en plein essor.
Des protocoles comme @aave, @dYdX, @HyperliquidX et @JupiterExchange ont tous lancé des programmes de brûlage structurés utilisant les revenus des protocoles pour acheter et brûler des tokens sur le marché.
Un signe de force financière, mais aussi un palliatif pour une utilité de token non résolue.
#9. @HyperliquidX a brûlé plus de 8 millions de dollars en $HYPE, financé par 54 % des frais de trading. Mais aucun rendement ne revient aux détenteurs de jetons, les rachats ne font que soutenir le prix.
Les critiques soutiennent que les rachats = capital mal alloué.
Plutôt que de récompenser les détenteurs, ils induisent une rareté artificielle. Les jetons générant des rendements aligneraient mieux les incitations.
#10. @believeapp est l'acteur émergent du mouvement ICM, permettant aux utilisateurs de créer des tokens sans effort sur la blockchain Solana en publiant sur X avec un format spécifique, tel que ‘$TICKER + @launchcoin’, ce qui déclenche le déploiement automatique de tokens via un modèle de courbe de liaison.
#11. Malgré toute l'innovation, l'utilité des tokens reste non résolue.
• La gouvernance a échoué.
• Les rachats sont une béquille.
• L'agriculture de points est à court terme.
Le meta de 2021 : engouement + faible flottement
Le meta de 2025 : revenus + possibilité de rachat
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