讓deepResearch 幫我做了一個PAGX - 黃金代幣的研究報告： 1 - Paxos Gold（PAXG）所託管的倫敦優質交割金條是**“獨立儲存”（Allocated Storage）**的，而非“共用儲存”（Unallocated Storage）。 ✅ 什麼是「獨立儲存」？ 在黃金市場中，「獨立儲存」（Allocated）意味著每一份黃金都有明確的分配對象和編號，實物金條被登記到持有者名下，由金庫隔離保存，並可對應至具體的金條序列號。 這種方式確保： 黃金擁有權屬於你，不屬於託管機構; 金條是專屬保管的，不與他人共用; 即使託管方或平台破產，該黃金不會被用於償還債務; 你可以通過 Paxos 提供的系統查詢到你的 PAXG 對應的具體金條編號和儲存金庫。 🔒 PAXG 是完全的“Allocated Gold” Paxos 明確說明，PAXG 背後的黃金為「allocated London Good Delivery bars」，即分配式倫敦優質交割金條。 這些黃金： 存儲於倫敦Brink's金庫; 以 Paxos 信託公司名義單獨登記; 每一單位 PAXG 都可以溯源到具體金條（使用者可在官網查詢自己的金條資訊）。 🚫 “共用儲存”則意味著什麼？ “共享儲存”（Unallocated）是指黃金存放在金庫，但沒有分配給特定客戶。 這種黃金更像銀行的“應收賬款”，客戶持有的是索賠權利，而不是特定實物。 這種儲存方式常見於黃金衍生品市場（如紙黃金、某些銀行貴金屬帳戶），在系統性風險中可能出現“擠兌”或“資產不足”。 結論： PAXG 所託管的黃金為**100%獨立儲存（Allocated）**的倫敦優質交割金條，具有最強的法律保障和擁有權清晰性。 相比共用儲存或紙黃金，這種模式為持有人提供了最大程度的安全性和主權控制力。 2 - XAU也是獨立存儲。 但PAXG和 XAU有相當大的差異，尤其是法律實體層面： PAXG 為合規金融產品，在美國投資者擁有清晰的受益人地位，受《信託法》保護; XAU₮ 的法律歸屬模糊，投資者很難在法庭上主張實物黃金擁有權，更像是“你相信 Tether 給你存著”。 詳細見圖。 最後Tether Gold（XAU₮）與 USDT 背後的 Tether 公司屬於同一母公司集團（iFinex Inc.）旗下的兩個子品牌/子公司，但它們之間在法律和資產層面是相互獨立、不互擔責任的。 也因此，pagx對xau 一般有溢價。