El movimiento silencioso de liquidez en dólares del Banco de Japón: ¿señal de advertencia o solo el comienzo?

El 15 de julio de 2025, el Banco de Japón (BOJ) anunció discretamente que comenzaría a suministrar fondos en dólares estadounidenses contra garantías conjuntas, a partir del 17 de julio, una medida que podría parecer una gestión de liquidez estándar.

Sin embargo, según el analista macro EndGame Macro, esta maniobra técnica puede señalar el comienzo de un cambio mucho más profundo, lo que sugiere un creciente estrés dentro del ecosistema global de financiación en dólares y la tensión acumulada de la persistente postura agresiva del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

La contracción del carry trade y la presión sistémica

EndGame Macro explica que, durante años, las instituciones japonesas se beneficiaron de las operaciones de acarreo en dólares: pedir prestado barato en yenes, invertir en activos estadounidenses de mayor rendimiento y cubrir el riesgo cambiario. Esta operación prosperó gracias a la liquidez en dólares históricamente fácil y a un yen fuerte. Ahora, con el dólar impulsado por las altas tasas de la Fed y la caída del yen, la economía se está desmoronando.

A medida que aumenta el costo y el riesgo de renovar estas operaciones, las empresas japonesas enfrentan una presión cada vez mayor. La acción del Banco de Japón de suministrar liquidez en dólares nacionales tiene menos que ver con la crisis actual y más con la "extinción preventiva de incendios".

La maniobra también apunta a un problema global más amplio: la escasez de dólares. Cuando un banco central importante interviene para proporcionar USD localmente, es un mensaje claro de que los mercados privados están perdiendo su capacidad para asignar dólares de manera eficiente y rentable. Hemos visto las primeras señales antes, afirma, sobre todo en 2008, 2011, 2019 y 2020, que llevaron a rupturas del mercado de repos e intervenciones de emergencia de la Fed.

Arthur Hayes, ex CEO de BitMEX, comentó sobre las implicaciones de estas maquinaciones del banco central, señalando que tales movimientos refuerzan la liquidez global:

"Esto es enorme... El Banco de Japón está a punto de aumentar el chorro de liquidez fiduciaria e impulsar $BTC mucho más alto".

La subida de tipos del Banco de Japón y los criptoactivos

CryptoSlate informó recientemente que el reciente aumento de tasas del Banco de Japón al 0,5%, el más alto desde 2008, envió ondas de choque a través de los mercados japoneses e internacionales, incluida una caída del 22% en las acciones de Metaplanet.

La medida, provocada por una inflación persistente superior al 3%, ha ejercido presión sobre las operaciones de acarreo previamente estables y ha aumentado la volatilidad en todos los activos. Las tasas japonesas más altas reducen la rentabilidad de pedir prestado en yenes para invertir en el extranjero. La reversión de estas operaciones puede provocar una rápida fuga de capitales de los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas, lo que aumenta la volatilidad global.

Cuando el dólar se vuelve más caro y menos disponible a nivel mundial, los activos más riesgosos, como Bitcoin, a menudo enfrentan presión, con aumentos repentinos de precios o caídas repentinas a medida que cambia la dinámica de liquidez. Sin embargo, si los bancos centrales, incluidos la Fed y el Banco de Japón, coordinan o amplían la liquidez (por ejemplo, a través de líneas de swap o QE renovado), los activos de riesgo como las criptomonedas pueden repuntar bruscamente, como anticipa Hayes.

Los pasos recientes del Banco de Japón, tanto para elevar las tasas como para agregar liquidez en dólares de manera preventiva, son más que ajustes de rutina. Como dice EndGame Macro:

"Los movimientos silenciosos como este son a menudo las primeras señales".

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