💥 Tin đồn Phố Wall ép Michael Strategy bán $BTC, liệu điều này có đáng lo ngại? 💥 Có lẽ điều chúng ta quan tâm nhất là liệu Michael Strategy (MSTR) có phá sản dẫn đến việc $BTC bị thanh lý ồ ạt ra thị trường? 💥 Mình sẽ nói về: 1/ Mô hình hoạt động của MSTR 2/ Trong trường hợp nào thì cty này phá sản 3/ Điều gì sẽ xảy ra nếu MSTR phá sản Liệu phố Wall có ép được MSTR phá sản từ đó "mua rẻ" BTC? 💥 1/ Business Model của MSTR 👉 Công ty có doanh thu ổn đỉnh từ việc bán phần mềm và Analytics (~129M Q3/2025) 👉 Bitcoin Treasury Strategy: Công ty huy động vốn, sau đó dùng tiền để thu mua BTC, nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu của MSTR và khi $BTC tăng, giá cổ phiếu của cty cũng tăng giá. Khi cổ phiếu MSTR được săn đón (thường là trong bullrun), mNAV sẽ tăng vọt, hiện tại vẫn đang giữ ở mức ~2x (cao hơn 2 lần so với giá trị tài sản ròng). Nhớ lại lịch sử vào mùa downtrend trước, 2022-2023 trong mùa bear thì mNAV có lúc trade dưới định giá thực tế, chỉ 0.8x. Điều khôn ngoan trong mô hình này là gì: + Chủ nợ không được ép MSTR trả nợ bằng Bitcoin + Lãi suất chỉ khoảng 0.42% + Không có khoản nợ nào đáo hạn trong 12 tháng tới. 💥 2/ Trong trường hợp nào thì công ty phá sản? Như mình pt ở trên, công ty ngoài nguồn thu đến từ việc kinh doanh phần mềm và analytics thì chủ yếu dòng tiền vào đến từ việc huy động nợ. Michael Saylor đã đi vay nợ rất nhiều trong nhiều năm qua để thu mua Bitcoin. Giá trung bình thu mua $BTC của MSTR là 74,000; hiện tại công ty vẫn đang lời 38% và không có áp lực trả nợ trong vòng 12 tháng tới. Mô hình này lệ thuộc rất nhiều vào giá $BTC: Hiện tại cty đang giữ 641K BTC, trị giá khoảng 63 tỷ. Tổng nợ là 8.2 tỷ Tỷ lệ nợ/tài sản phải trả = 13% nằm ở mức an toàn. 👉 Nhưng nếu giá BTC càng giảm thì tỷ lệ này càng cao, dẫn đến mức mất khả năng thanh khoản. 👉 Nếu $BTC rơi xuống 74K thì công ty hòa vốn và lỗ nhẹ, xuống 50K thì cty sẽ lỗ 15B đô và gặp áp lực thanh khoản. 👉 Xuống 20K cty lỗ 35B đô và gặp rủi ro tái cơ cấu, buộc phá sản nếu không thể huy động thêm nợ. Như vậy, nếu phố Wall muốn ép MSTR bán ra $BTC thì họ buộc phải ép được giá $BTC ít nhất xuống dưới 50K. 💥 3/ Điều gì sẽ xảy ra nếu MSTR phá sản? Khoản nợ đáo hạn đầu tiên của MSTR là 1.05B vào tháng 2/2027. Khoảng thời gian đó mình nghĩ đang downtrend, nếu MSTR không thể trả nợ hoặc huy động thêm vốn thì sẽ buộc phải bán $BTC ở mức giá thấp trong downtrend. Quan điểm cá nhân mình: cty có dòng tiền từ việc kinh doanh giúp giảm áp lực một phần và 1.05B không phải quá lớn => điều này không đáng lo ngại. Còn trong trường hợp phá sản, 641K $BTC, trị giá khoảng 62B trên thị trường sẽ phải thanh lý. Số $BTC này chiếm khoảng 3% total supply trên thị trường, có thể khiến giá $BTC giảm sâu thêm 30-50% nữa. Nhưng mình nghĩ khả năng này khó có thể xảy ra, vì cấu trúc nợ của MSTR khá ổn, nợ đáo hạn chỉ có 1.05B và mãi đến năm 2027. 1.05B chỉ là tép riu, nhiều cá voi sẽ sẵn sàng cho vay để bảo vệ MSTR, vì đó cũng là bảo vệ tài sản của họ. Nếu mọi người thấy bài viết hay đừng quên ủng hộ mình 1 tim và re-tweet nhé. Yên tâm hold $BTC và cày vol @edgeX_exchange , link ref để hưởng thêm 10% point + giảm 10% phí giao dịch: