Ein Paradigmenwechsel in der ETH-Branche: Als die Wall Street Ethereum wiederentdeckte
Geschrieben von Sunny, Messari Research
Zusammengestellt von Alex Liu, Foresight News
In den letzten Jahren hat das traditionelle Finanzwesen (TradFi) nach und nach die Quelle seines Wachstumsnarrativs verloren. Künstliche Intelligenz wurde überdimensioniert, und Softwareunternehmen sind nicht mehr so einfallsreich wie in den 2000er und 2010er Jahren.
Für Wachstumsinvestoren, die Geld aufbringen, um auf disruptive Innovationsnarrative zu setzen, sieht die Realität so aus, dass die Bewertungen von KI-Vermögenswerten im Allgemeinen überhöht sind und es schwierig ist, neue Ideen für andere "Wachstumsgeschichten" zu erzählen. FAANG-Aktien, die einst im Rampenlicht standen, haben sich heute nach und nach in mittelmäßige "Zinseszinsaktien" verwandelt, die auf Gewinnmaximierung abzielen. Das mediane Kurs-Umsatz-Verhältnis (Enterprise Value / Umsatz) für Softwareunternehmen ist unter 2x gefallen.
Infolgedessen stehen Kryptowährungen wieder im Rampenlicht.
Bitcoin durchbricht neue Allzeithochs; Der US-Präsident hat auf einer Pressekonferenz Krypto-Assets "stark angepriesen"; Eine Reihe von regulatorischen Rückenwinden hat der Anlageklasse die Möglichkeit gegeben, zum ersten Mal seit 2021 wieder in den Mainstream zurückzukehren.
Im Gegensatz zu NFTs und Dogecoin im vorherigen Zyklus konzentriert sich dieser auf digitales Gold, Stablecoins, "Tokenisierung" und die Reform des Zahlungssystems. Stripe und Robinhood haben angekündigt, dass die nächste Phase des Fokus auf Krypto liegen wird; Coinbase erfolgreich in den S&P 500 Index aufgenommen; Circle präsentiert den Kapitalmärkten ein so attraktives Wachstumsnarrativ, dass die Anleger die Bewertungsmultiplikatoren wieder ignorieren und sich auf potenzielle Storys konzentrieren.
Doch was hat das alles mit der ETH zu tun?
Für Krypto-Natives war der Kampf um Smart-Contract-Plattformen lange Zeit geteilt: Solana, Hyperliquid und eine Vielzahl von leistungsstarken neuen Chains und Rollup-Plattformen stellen eine echte Bedrohung für die Dominanz von Ethereum dar.
Wir wissen, dass Ethereum das Problem der Werterfassung noch nicht wirklich gelöst hat, und wir wissen, dass es vor strukturellen Herausforderungen steht.
Aber die Wall Street ist sich dessen nicht bewusst. Tatsächlich wissen die meisten Wall-Street-Praktiker fast nichts über Solana. In Bezug auf die Popularität können alte Währungen wie XRP, LTC, LINK, ADA, DOGE usw. mehr Präsenz in ihren Herzen haben als SOL. Schließlich sind diese Menschen in den letzten Jahren fast vollständig aus dem Kryptomarkt verschwunden.
Was sie wissen, ist, dass ETH "lindy" ist - den Test der Zeit besteht; Es wurde viele Male auf Marktvolatilität getestet; Lange Zeit war es das wichtigste "Beta"-Ziel außerhalb von Bitcoin. Was sie sehen, ist, dass ETH derzeit die einzigen beiden Krypto-Assets sind, die derzeit Spot-ETFs besitzen. Sie bevorzugen "Value-Depressionen", bei denen die Bewertungen relativ günstig sind und Katalysatoren kurz vor der Einleitung stehen.
In ihren Augen haben sich Coinbase, Kraken und Robinhood dafür entschieden, ihre Produkte auf Ethereum aufzubauen. Mit ein wenig Sorgfalt wissen sie, dass Ethereum den größten Stablecoin-Pool auf der Chain hat. Sie fangen an, "Mondberechnungen" durchzuführen – und dann werden sie feststellen, dass Bitcoin neue Höchststände erreicht hat, während Ethereum noch mehr als 30% von seinen Höchstständen von 2021 entfernt ist.
Für sie ist diese "relative Unterbewertung" kein Risiko, sondern eine Chance. Sie ziehen es vor, einen Vermögenswert zu kaufen, der noch niedrig ist und ein klares Kursziel hat, anstatt einer Münze hinterherzujagen, die auf dem Chart "zu spät" ist.
Und wahrscheinlich sind sie schon eingetreten. Compliance-Beschränkungen für institutionelle Anlagen sind kein großes Thema mehr. Solange genügend Anreize vorhanden sind, kann jeder Fonds eine Allokation von Krypto-Assets anstreben. Obwohl Crypto Twitter (CT) im vergangenen Jahr wiederholt geschworen hat, "ETH nie wieder anzufassen", hat sich ETH in diesem Jahr gegenüber der Marktentwicklung in diesem Jahr mehr als einen Monat lang besser entwickelt als andere Mainstream-Vermögenswerte.
Bisher ist SOL/ETH im Jahresverlauf um fast 9% gefallen; Nachdem die Marktkapitalisierung von Ethereum im Mai die Talsohle durchschritten hatte, begann sie ihre längste Rallye seit Mitte 2023.
Es stellt sich also die Frage: Wenn die gesamte Krypto-Community ETH als "verfluchten Coin" betrachtet, wie kann sie dann noch eine Outperformance erzielen?
Die Antwort ist: Es zieht neue Käufer an.
Seit März befinden sich die Nettozuflüsse der Ethereum-Spot-ETFs in einem "Nur-Aufwärts"-Modus.
(Quelle: Coinglass)
Der Aktienkurs von Ethereum, der das Modell von MicroStrategy nachahmt, hebt ab und verleiht dem Markt strukturelle Hebelwirkung.
Gleichzeitig kann es auch einige Krypto-native Nutzer geben, die feststellen, dass sie unterbesetzt sind, und beginnen, Gelder von BTC und SOL zu überweisen, die in den letzten zwei Jahren stark gestiegen sind.
Um es klar zu sagen: Wir sagen nicht, dass das Ethereum-Ökosystem seine Probleme gelöst hat. Vielmehr handelt es sich bei ETH um einen Vermögenswert, der sich allmählich vom Ethereum-Netzwerk "abkoppelt".
Externe Käufer gestalten das Narrativ des Marktes in Bezug auf ETH neu und wechseln von einem "Abwärtstrend ist gesetzt" zu einer "Bewertungsneubewertung". Früher oder später werden die Bären unter Druck geraten, und die einheimischen Fonds könnten sich an diesem Punkt auch der Jagd anschließen, und schließlich könnten wir eine Runde ETH-zentrierter Marktraserei erleben, und irgendwann werden wir einen Höhepunkt erreichen.
In diesem Fall könnte das Allzeithoch von ETH nicht mehr weit entfernt sein.
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