Die stille Liquiditätsbewegung der Bank of Japan in Dollar: Warnzeichen oder erst der Anfang?
Am 15. Juli 2025 kündigte die Bank of Japan (BOJ) in aller Stille an, dass sie ab dem 17. Juli mit der Bereitstellung von US-Dollar-Geldern gegen gepoolte Sicherheiten beginnen wird, ein Schritt, der wie ein Standard-Liquiditätsmanagement erscheinen mag.
Laut dem Makroanalysten EndGame Macro könnte dieses technische Manöver jedoch den Beginn einer weitaus tieferen Verschiebung signalisieren, was auf wachsenden Stress innerhalb des globalen Dollar-Finanzierungsökosystems und die kumulative Belastung durch die anhaltende restriktive Haltung des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, hindeutet.
Der Carry-Trade-Squeeze und der systemische Druck
EndGame Macro erklärt, dass japanische Institutionen jahrelang von USD-Carry-Trades profitierten: Sie nahmen billige Kredite in Yen auf, investierten in höher verzinsliche US-Vermögenswerte und sicherten das Währungsrisiko ab. Dieser Handel profitierte von der historisch leichten Dollar-Liquidität und einem starken Yen. Jetzt, da der Dollar durch die hohen Fed-Zinsen und den Einbruch des Yen gestützt wird, bricht die Wirtschaft zusammen.
Da die Kosten und das Risiko der Verlängerung dieser Geschäfte eskalieren, stehen japanische Unternehmen unter wachsendem Druck. Bei der Maßnahme der BOJ, inländische USD-Liquidität bereitzustellen, geht es weniger um die aktuelle Krise als vielmehr um eine "präventive Brandbekämpfung".
Das Manöver weist auch auf ein breiteres globales Problem hin: die Dollarknappheit. Wenn eine große Zentralbank interveniert, um USD vor Ort bereitzustellen, ist das ein klares Signal, dass die privaten Märkte in ihrer Fähigkeit, Dollars effizient und kostengünstig zu verteilen, nachlassen. Wir haben die ersten Anzeichen schon früher gesehen, vor allem in den Jahren 2008, 2011, 2019 und 2020, die zu Brüchen am Repo-Markt und Notfallinterventionen der Fed führten.
Arthur Hayes, ehemaliger CEO von BitMEX, kommentierte die Auswirkungen dieser Machenschaften der Zentralbanken und wies darauf hin, dass solche Schritte die globale Liquidität stärken:
"Das ist enorm ... Die BOJ ist dabei, die Fiat-Liquiditätsspritze hochzufahren und $BTC viel höher zu treiben."
Die Zinserhöhung der BOJ und Krypto-Assets
CryptoSlate berichtete kürzlich, dass die jüngste Zinserhöhung der BOJ auf 0,5%, den höchsten Stand seit 2008, Schockwellen sowohl durch die japanischen als auch durch die internationalen Märkte geschickt hat, einschließlich eines Rückgangs der Metaplanet-Aktien um 22%.
Die Bewegung, die durch die anhaltende Inflation von über 3 % ausgelöst wurde, hat Druck auf zuvor stabile Carry-Trades ausgeübt und die Volatilität bei allen Vermögenswerten erhöht. Höhere japanische Zinsen schränken die Rentabilität der Kreditaufnahme in Yen ein, um im Ausland zu investieren. Die Abwicklung dieser Geschäfte kann zu einer schnellen Kapitalflucht aus Risikoanlagen, einschließlich Kryptowährungen, führen und die globale Volatilität erhöhen.
Wenn der Dollar teurer und weltweit weniger verfügbar wird, stehen riskantere Anlagen wie Bitcoin oft unter Druck, mit Preisanstiegen oder plötzlichen Abschwüngen, wenn sich die Liquiditätsdynamik verschiebt. Wenn die Zentralbanken, einschließlich der Fed und der BOJ, jedoch die Liquidität koordinieren oder ausweiten (z. B. über Swap-Linien oder erneute quantitative Lockerung), können sich Risikoanlagen wie Kryptowährungen stark erholen, wie Hayes erwartet.
Die jüngsten Schritte der BOJ, sowohl bei der Anhebung der Zinsen als auch bei der präventiven Zuführung von USD-Liquidität, sind mehr als routinemäßige Anpassungen. Wie EndGame Macro sagt:
"Stille Schritte wie diese sind oft die ersten Anzeichen."
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