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同一个晚上，微软暴涨8%，Meta暴跌8%——AI故事开始分化了 昨晚，美股盘后。 微软涨超8%。Meta跌超8%。 同一个晚上，同一个赛道，完全相反的结局。 AI故事开始分化了。有人开始兑现，有人还在画饼。 先看微软——交卷了。 营收900亿美元，同比增长18%，超预期。每股收益4.74美元，同比增长23%，超预期。 但真正炸裂的是云业务——Azure云年化收入首次突破1000亿美元，同比增长43%。增速比上个季度还快了3个百分点，创2022年初以来最快。 Microsoft 365 Copilot付费席位超过3000万个。商业剩余履约义务6780亿美元，是全年营收的两倍。 更关键的是——资本开支没超预期。Q4资本支出410亿美元，维持全年计划不变。市场最怕的“加钱”没发生。 微软的逻辑很简单：投了钱，开始赚钱了。AI变现进入加速轨道。 再看Meta——还在烧。 营收608亿美元，同比增长28%，创历史新高。广告收入593.6亿，同比增长27%。 但净利润158亿美元，同比下降14%，远低于市场预期的185亿。 经营现金流318亿，资本开支310.8亿。 自由现金流——只剩7.84亿美元。 比去年同期的85.5亿骤降91%。创2022年以来近四年最低。 扎克伯格还把全年资本开支下限从1250亿上调到了1300亿。三季度营收指引610-640亿，中值625亿低于分析师预期的632亿。 Meta的逻辑也很简单：投了钱，还在继续投钱。什么时候赚钱？不知道。 差异出在哪？ 商业模式。 微软的Azure是卖铲子给所有AI公司。不管谁赢，都要用云。OpenAI用Azure，Anthropic用Azure，所有AI初创都用Azure。这是收过路费的生意。 Meta的AI是给自己用的。提升广告推荐、做AI助手、搞元宇宙。所有投入都是成本，不是收入。广告确实涨了27%，但资本开支涨了83%。收入跑不过投入。 一个在赚钱，一个在花钱。 一个开始兑现，一个还在等答案。 扎克伯格说了句实话：“不会为短期收益出售算力”。 翻译成人话：接着烧，别急。 但市场显然急了。Meta股价已经连续10天下跌。 散户可以等，机构等不了。自由现金流只剩7.84亿，离转负只差一口气。分析师之前还预测Q2自由现金流要转负，结果没负——但也没好到哪去。 今晚，亚马逊和苹果接棒。 亚马逊：市场预期营收约1964亿，每股收益1.82美元。AWS增速是核心看点。但亚马逊2026年资本开支计划约2000亿美元——比Meta还狠。 苹果：市场预期营收约1089亿，每股收益1.89美元。iPhone是主要增长来源。苹果是“轻资本AI”路线——不建数据中心，靠设备端AI。 今晚的看点是：亚马逊会不会跟Meta一样被现金流压垮？苹果的“轻资本”路线会不会成为AI故事的新方向？ 我的判断： 微软的故事，值得信。因为钱已经开始回来了。 Meta的故事，还能信。但前提是——你得有足够的耐心等到它兑现的那一天。 扎克伯格说AI已开始提升广告推荐效率，900万家企业用Meta的AI广告工具，Advantage+年收入运行率超750亿美元。AI确实在起作用。但投入比收入跑得更快。 两个AI故事，一个在变现，一个在投入。你选择信哪个，取决于你的时间维度。 今晚亚马逊和苹果的财报，会告诉我们这个分化——是继续扩大，还是开始收敛。 $MSFT $META $AMZN #财报观察员：微软云收入破千亿，Meta却指引拉胯——AI故事分化了？