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明尼苏达没封成预测市场，这事和 Robinhood $HOOD 真有关系 明尼苏达原本准备从 8 月 1 日起禁掉预测市场，法律还没生效，先被联邦法官拦住了。对 Robinhood $HOOD 来说，公司收入增长最快的产品线，正是预测市场。 Robinhood 没有参加这场官司。起诉明尼苏达的是 CFTC，Kalshi 和 Polymarket 后来加入。法官 7 月 27 日发出初步禁令，认为他们有较大机会胜诉。在诉讼继续期间，州政府暂时不能执行这条禁令。 为什么会扯到 Robinhood？它的 event contracts 由 Robinhood Derivatives 提供，交易放在 CFTC 监管的合作交易所里。明尼苏达想用州级赌博法封掉这类产品，Robinhood 走的也是联邦监管这条路。法官暂时认可了 CFTC 这边的说法，Robinhood 自然少了一层麻烦。 这块生意已经不小了。Robinhood 公布的 5 月数据里，用户一共交易了 39 亿张 event contracts，比 4 月多 22%；日均 1.26 亿张，又多了 18%。 这里的 39 亿说的是合约张数，不是 39 亿美元成交额。每张合约的价格在 0.01 美元到 0.99 美元之间，结果出来后按 1 美元或 0 美元结算。合约张数看着很大，和股票成交额不是一回事。 Robinhood 也已经开始从这些交易里收钱。6 月 1 日起，平台按合约价格计算佣金，每张最多收 0.01 美元，交易所还可能另外收最多 0.01 美元。39 亿张合约不能直接乘一美分当成收入，因为实际佣金会随价格和账户等级变化，但量越大，能收的手续费通常也越多。 去年 11 月，Robinhood 说预测市场上线一年后，已经有超过 100 万用户交易了 90 亿张合约，并把它称为按收入计算增长最快的产品线。公司后来还和 Susquehanna 组了合资公司，拿下受 CFTC 监管的交易所和清算所，准备把更多交易放到自己的基础设施里。 华尔街已经在给这块业务加预期。Needham 的 John Todaro 最近上调了 Robinhood 的盈利预测和目标价，理由里明确提到股票、期权和 event contracts 都在加速。KeyBanc 也上调了目标价，同时提醒股价涨过一段后，Robinhood 并不是它最喜欢的财报前交易。 两边担心的东西都很实际。业务确实跑得快，股价里也已经算进了不少增长。Robinhood 会在美东时间 7 月 29 日盘后公布 Q2 财报，市场目前预期营收约 12.9 亿美元、每股收益 0.43 美元。要是预测市场只有合约数很好看，收入贡献说不清，投资者未必会一直按高增长给价。 这份判决也没有把州政府的问题一次解决。它只是临时禁令，明尼苏达还会继续打官司。Robinhood 自己的帮助页面也写着，event contracts 并非每个州都能交易，马里兰州目前不能用，内华达州用户也不能新开体育类合约。 这场官司对 $HOOD 算一条利好，分量还没大到能单独决定股价。它保住了 Robinhood 当前这套业务路径，省下的是一部分监管摩擦。39 亿张合约最后能留下多少手续费、多少新用户，明早财报里的数字会更有用。