Tichý pohyb likvidity dolaru v Bank of Japan: varovný signál nebo jen začátek?
Dne 15. července 2025 Bank of Japan (BOJ) v tichosti oznámila, že od 17. července začne dodávat prostředky v amerických dolarech proti sdruženému kolaterálu, což je krok, který by se mohl zdát jako standardní řízení likvidity.
Podle makroanalytika EndGame Macro však tento technický manévr může signalizovat začátek mnohem hlubšího posunu, což naznačuje rostoucí napětí v globálním ekosystému financování dolaru a kumulativní napětí z přetrvávajícího jestřábího postoje předsedy Federálního rezervního systému Jeroma Powella.
Stlačení carry trade a systémový tlak
EndGame Macro vysvětluje, že japonské instituce po léta profitovaly z carry trades v USD: půjčovaly si levně v jenech, investovaly do amerických aktiv s vyšším výnosem a zajišťovaly se proti měnovému riziku. Tento obchod prosperoval díky historicky snadné likviditě dolaru a silnému jenu. Nyní, když je dolar podporován vysokými sazbami Fedu a jenem se propadá, se ekonomika hroutí.
S tím, jak se náklady a riziko rolování těchto obchodů stupňují, čelí japonské firmy rostoucímu tlaku. Akce BOJ spočívající v dodávání domácí likvidity v USD se netýká ani tak současné krize, jako spíše "preventivního hašení požáru".
Tento manévr také poukazuje na širší globální problém: nedostatek dolarů. Když velká centrální banka intervenuje, aby poskytovala USD lokálně, je to jasná zpráva, že soukromé trhy selhávají ve své schopnosti efektivně a nákladově efektivně alokovat dolary. První náznaky jsme viděli již dříve, uvádí, zejména v letech 2008, 2011, 2019 a 2020, které vedly k prasknutí repo trhu a nouzovým intervencím Fedu.
Arthur Hayes, bývalý generální ředitel BitMEX, komentoval důsledky těchto machinací centrálních bank a poukázal na to, že takové kroky posilují globální likviditu:
"Je to obrovské... BOJ se chystá zvýšit gejzír fiat likvidity a vystřelit $BTC mnohem výše."
Zvýšení sazeb BOJ a kryptoaktiva
CryptoSlate nedávno uvedl, že nedávné zvýšení sazeb BOJ na 0,5 %, což je nejvyšší hodnota od roku 2008, vyslalo šokové vlny na japonských i mezinárodních trzích, včetně 22% poklesu akcií Metaplanet.
Tento pohyb, vyvolaný přetrvávající inflací nad 3 %, vyvinul tlak na dříve stabilní carry trade a zvýšil volatilitu napříč aktivy. Vyšší japonské sazby snižují ziskovost půjček v jenech na investice v zahraničí. Uvolnění těchto obchodů může způsobit rychlý únik kapitálu z rizikových aktiv, včetně kryptoměn, což zvyšuje globální volatilitu.
Když se dolar stane dražším a globálně méně dostupným, rizikovější aktiva, jako je bitcoin, často čelí tlaku, s prudkým nárůstem cen nebo náhlými poklesy, jak se mění dynamika likvidity. Pokud však centrální banky, včetně Fedu a BOJ, koordinují nebo rozšiřují likviditu (např. prostřednictvím swapových linek nebo obnoveného QE), riziková aktiva, jako jsou kryptoměny, se mohou prudce odrazit ode dna, jak Hayes očekává.
Nedávné kroky BOJ, a to jak v oblasti zvyšování sazeb, tak preventivního přidávání likvidity USD, jsou více než rutinními úpravami. Jak uvádí EndGame Macro:
"Tiché pohyby, jako je tento, jsou často prvními příznaky."
The post Tichý pohyb likvidity dolaru Bank of Japan: varovný signál, nebo jen začátek? se objevil nejprve na CryptoSlate.