ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي بنسبة 3.4٪ على أساس سنوي في أغسطس، متوافقا تماما مع توقعات السوق وقراءات يوليو. بعد أن بدأ من أعلى مستوى بلغ 4.2٪ في مايو، توقف الاتجاه التنازلي للتضخم عند مستوى 3.4٪. كان مؤشر أسعار المستهلك الأساسي على أساس سنوي 2.4٪، متقلصا قليلا بمقدار 0.1 نقطة مئوية من 2.5٪ في يوليو، تماشيا مع التوقعات، ولا يزال أعلى بحوالي 0.4 نقطة مئوية من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. في أغسطس، تجاوزت أسعار نفط برنت الخام 107 دولارات، وارتفعت أسعار النفط الدولية خلال شهر، مع استمرار الضغط من جانب العرض في الانتقال إلى جانب المستهلك؛ وفي نفس اليوم، ارتفع مؤشر أسعار الشراء في أغسطس بشكل غير متوقع، مما أكد أكثر هذا المسار الانتقالي. يظهر التباطؤ الهامشي للتضخم الأساسي أن الضغط على جانب الطلب المحلي قد تقلص وسط تباطؤ الإنفاق على بطاقات الائتمان والتجزئة، مع تحوط الاتجاهين، مما أدى إلى بقاء قراءة التضخم الإجمالية عند 3.4٪. وقد حقق مؤشر أسعار المستهلك التوقعات بالكامل، ولم يقدم سببا واضحا لوقف رفع أسعار الفائدة أو إثارة إشارات جديدة لتشديد أكثر حدة، كما أن ميزان نافذة اتخاذ القرار لم يتغير وفقا لذلك. منذ يونيو 2026، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة القياسي عند 3.75٪ لمدة عامين متتاليين. ما إذا كان سيتم استئناف رفع أسعار الفائدة في اجتماع 15-16 سبتمبر سيعتمد إلى حد كبير على حكم صانعي السياسات حول استمرار أسعار الطاقة. إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة واستقر التضخم حول 3.4٪، يصعب تحديد المزيد من التشديد خلال العام. #PPI高于预期، سيحدد مؤشر أسعار المستهلك اتجاهه الليلة

أظهرت البيانات التي أصدرتها وزارة العمل الأمريكية في 5 سبتمبر أن الرواتب غير الزراعية زادت بمقدار 162,000 في أغسطس، متجاوزة بكثير توقعات السوق البالغة 56,000 وحوالي 2.9 ضعف التوقعات، مع عكس الانخفاض الصافي البالغ 23,000 في يوليو. أضاف القطاع الخاص 127,000، وهو أيضا أعلى بكثير من الرقم المتوقع البالغ 45,000 و30,000 في يوليو. وهذا هو الانحراف الأكبر بين بيانات التوظيف والتوقعات حتى الآن هذا العام، حيث يقلب تماما السرد الأخير لاستمرار تراجع التوظيف. على جانب الأجور، ارتفعت الأجور الساعية في أغسطس بنسبة 3.1٪ على أساس سنوي، وهي أعلى قليلا من 3.0٪ المتوقعة، لكنها أقل قليلا من 3.2٪ في يوليو، مما يشير إلى أن نمو الأجور لا يزال في نطاق انكماش معتدل. في السابق، أضافت ADP فقط 38,000 وظيفة جديدة في القطاع الخاص في أغسطس، وهي الأدنى منذ يناير من هذا العام، وتوقع السوق على نطاق واسع بيانات الرواتب غير الزراعية الضعيفة؛ تعافت فرص العمل في يوليو إلى 7.27 مليون، مع انخفاض التسريحات إلى أدنى مستوى منذ يناير، مما يشير إلى ارتفاع قوي في القطاع غير الزراعي لكنه لم يكن محددا بالكامل في السعر. التعافي غير المتوقع في بيانات الرواتب غير الزراعية سيعزز بشكل كبير النقاشات حول رفع سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. وفقا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، بعد صدور بيانات ADP، توقع السوق احتمال 62.2٪ لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر؛ بعد تقرير التوظيف الأفضل من المتوقع، من المتوقع أن يرتفع هذا الاحتمال. ومع ذلك، أشار عدة محللين سابقا إلى أن بيانات توظيف واحدة وحدها لا يمكنها تحديد اتجاه اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، وأن مؤشر أسعار المستهلك لأغسطس الذي سيصدر الأسبوع المقبل سيصبح متغيرا رئيسيا آخر في اتجاه السياسة. #OKX预言家: توقع قرار سعر الفائدة في سبتمبر للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الصادر

ارتفع مؤشر مديري المشتريات في خدمات ISM في أغسطس الأمريكي إلى 55.4، فوق المتوقع 54.3، بزيادة 1.3 نقطة عن 54.1 في يوليو، و1.1 نقطة فوق التوقعات. كان هذا المؤشر أعلى بمقدار 5.4 نقطة من خط التوسع-الانكماش عند 50، وهو أعلى مستوى منذ أبريل، مما يشير إلى أن الخدمات لا تزال في منطقة التوسع وأن الزخم في ازدفأة مقارنة بيونيو ويوليو. بالنسبة للسوق، أضعف هذا يقين التحولات السياسية بناء فقط على تراجع التوظيف. منذ أبريل، كان مؤشر مديري المشتريات في خدمات ISM هو 53.6، 54.5، 54.0، 54.1، و55.4، منهيا النطاق الضيق حول 54 منذ يونيو. لا يمكن ترجمة التحسن في مؤشر الانتشار إلى نمو في الإنتاج، لكن المستوى قد تحرك صعودا، مما يشير إلى أن نشاط قطاع الخدمات لا يزال صامدا. إشارات التوظيف غير متسقة. وفقا لبيانات ADP، أضاف القطاع الخاص الأمريكي توظيفا فقط 38,000 في أغسطس، وهو أضعف زيادة منذ يناير وأقل من التوقعات. مؤشر مديري المشتريات القوي في الخدمات وتباطؤ التوظيف يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يواجه مزيجا من مرونة النمو وتباطؤ سوق العمل عند معدل السياسة 3.75٪، مما يجعل قرارات السياسة في سبتمبر تعتمد أكثر على رواتب غير الزراعيين يوم الجمعة وبيانات التضخم اللاحقة. #FOMC前最后一组数据: رواتب غير الزراعية يوم الجمعة هذا الجمعة

انخفض مؤشر مديري المشتريات الصناعي الأمريكي لشهر أغسطس ISM إلى 54.6، أقل من المتوقع 55.2 ومنخفضا بمقدار 1.0 نقطة من 55.6 في يوليو، لكنه لا يزال 4.6 نقطة فوق خط التوسع-الانكماش عند 50. جوهر البيانات ليس ضعف التصنيع إلى الانكماش، بل تبريد الزخم ضمن نطاق التمدد. يجب أن يأخذ تقييم السوق لمرونة النمو والضغط التضخمي في الاعتبار كلا البعدين. تظهر البيانات التاريخية مسارا أوضح: 52.7 في أبريل، وارتفع إلى 54.0 في مايو، ثم انخفض إلى 53.3 في يونيو، ثم ارتفع إلى 55.6 في يوليو، ثم انخفض مرة أخرى إلى 54.6 في أغسطس. كان قطاع التصنيع في منطقة توسع لمدة خمسة أشهر متتالية على الأقل، لكن أغسطس فشل في مواصلة الاتجاه الصاعد في يوليو وكان أقل ب0.6 نقاط من توقعات السوق، مما يشير إلى أن النشاط التجاري لا يزال في توسع وأن القوة الحدية أضعف مما كان متوقعا سابقا. حافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة عند 3.75٪ في كل من يونيو ويوليو. لم يشير مؤشر مديري المشتريات هذا إلى انكماش في قطاع التصنيع، لكنه كان أقل من التوقعات وتراجع عن القيم السابقة، مما قد يقوض الحاجة إلى مزيد من التشدد؛ كما أن قراءة فوق 50 تحد من سبب التحول السريع نحو التيسير، ومن المتوقع أن يظل مسار السياسة مركزا على مراقبة بيانات التضخم والتوظيف اللاحقة.

أظهرت البيانات الرسمية الأمريكية أن مؤشر أسعار المنتجين في يوليو كان 0٪ مقارنة بشهر لآخر، أقل من توقعات السوق البالغ 0.2٪، بزيادة 0.3٪ عن -0.3٪ في يونيو؛ ارتفع مؤشر PPI الأساسي بنسبة 0.2٪ على أساس شهري، أقل من المتوقع 0.3٪ ولم يتغير عن يونيو. تحولت الأسعار الإجمالية من نمو سلبي إلى نمو صفري، لكنها لم تعد إلى الارتفاع المتوقع للسوق، مما يشير إلى أن زخم التضخم في جانب الإنتاج لا يزال معتدلا. ارتفع مؤشر PPI بنسبة 0.5٪ على أساس شهري في مارس، وارتفع إلى 1.4٪ في أبريل، وانخفض إلى 1.1٪ في مايو، ثم تحول إلى -0.3٪ في يونيو، وعلى الرغم من تعافي يوليو مقارنة بيونيو، إلا أنه ظل أقل من المستويات من مارس إلى مايو. لم يرتفع مؤشر PPI الأساسي مع العنصر الكلي، مما يشير إلى أن ضغط الأسعار بعد استبعاد عناصر التقلب لم يتسارع. بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، كان مؤشر أسعار الشراء في يوليو أضعف من المتوقع، متوافقا مع الروايات السابقة التي أدت إلى تخفيف الضغوط التضخمية. مع استقرار سعر الفائدة الفيدرالي عند 3.75٪، قد تقلل هذه البيانات من الحاجة لمزيد من الزيادات قصيرة الأجل، لكن مؤشر أسعار الشراء الكلي عاد من السلبي في يونيو إلى نمو معدوم، ولا يزال حكم السوق على مسار السياسة بحاجة إلى الاستمرار في تتبع بيانات التضخم والتوظيف اللاحقة.

أظهرت البيانات الرسمية الأمريكية أن مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يوليو على أساس سنوي كان 3.4٪، تماشيا مع التوقعات وأقل من 3.5٪ في يونيو؛ كان مؤشر أسعار المستهلك الأساسي على أساس سنوي 2.5٪، أيضا متوافقا مع التوقعات لكنه أقل من القيمة السابقة البالغة 2.6٪. هدأ كلا المؤشرين للتضخم في نفس الوقت، مستمرين في الانخفاض من 4.2٪ في مايو. بالنسبة للسوق، لم تفاجئ البيانات أي زيادات جديدة في التضخم. ومع ذلك، لا يزال التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ للتضخم، وظل أعلى من الهدف للشهر التاسع على التوالي. بعبارة أخرى، الموضوع الرئيسي لهذه البيانات هو تباطؤ زخم الأسعار، وليس أن الضغوط التضخمية قد اختفت؛ لقد حسن الانخفاض السنوي سردية التضخم قصيرة الأجل، لكن لا يزال هناك فجوة في الأهداف السياسية. سعر الفائدة الفيدرالي للاحتياطي الفيدرالي حاليا عند 3.75٪، بينما بقيت أسعار الفائدة السياسية لأبريل ويونيو ويوليو عند 3.75٪. مع توافق التضخم مع التوقعات واستمرار التهدئة، تضاءلت الحاجة إلى استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة؛ ومع ذلك، لا يزال مؤشر أسعار المستهلك فوق هدف 2٪، وقد تظل السياسة حذرة بشأن التحول المبكر نحو خفض أسعار الفائدة. #今晚CPI公布، هل سيتم إعادة كتابة تسعير رفع سعر الفائدة في سبتمبر؟

التناقض الأساسي في هذا التقرير يكمن في تعايش تقلص الوظائف وانخفاض البطالة: ففي يوليو، انخفضت رواتب غير الزراعيين بمقدار 23,000، مقارنة بزيادة متوقعة قدرها 80,000 وزيادة سابقة بلغت 57,000، مع تحول الوظائف الجديدة إلى سلبية من مستوى منخفض. ارتفع توظيف القطاع الخاص بمقدار 30,000، أقل من المتوقع 78,000 وأيضا أقل من القيمة السابقة البالغة 49,000. الطلب على العمالة أضعف مما كان متوقعا سابقا، وقد تتغير أسعار الفائدة لتولي اهتماما أكبر لمخاطر التوظيف الهابطة. انخفض معدل البطالة من 4.2٪ إلى 4.1٪، أقل من المتوقع البالغ 4.2٪، وهو ما يتناقض مع عقد الرواتب غير الزراعي السلبي. تأتي إشارات أكثر مباشرة من خلق وظائف جديدة من قبل الشركات، وتطور أبطأ في القطاع الخاص، وانكماش عام في الرواتب غير الزراعية. الرواتب انخفضت في نفس الوقت. ارتفع متوسط الأجور بالساعة في يوليو بنسبة 0.1٪ على أساس شهري، أقل من المتوقع 0.3٪ وأيضا أقل من 0.3٪ السابقة، مما يشير إلى تخفيف هامش في ضغط نمو الأجور. بعد القرار الأخير للاحتياطي الفيدرالي، كان معدل السياسة 3.75٪. قد يزيد تحول التوظيف إلى السلبية وتباطؤ الأجور من ثقل مخاطر النمو في مناقشات السياسات، لكن معدل البطالة يبقى عند 4.1٪، والبيانات الشهرية غير كافية لتأكيد أن موقف السياسة قد تغير. #联储鹰派信号升温، هل يمكن أن يتجاوز ضعف التوظيف التضخم؟

كان مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكي (PCE) لشهر يونيو 3.7٪ على أساس سنوي، تماشيا مع توقعات السوق لكنه انخفض بنسبة 0.4٪ عن 4.1٪ في مايو. ارتفع مؤشر PCE الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، بنسبة 3.3٪ على أساس سنوي، تماشيا مع التوقعات وانخفض قليلا عن القيمة السابقة البالغة 3.4٪؛ ارتفع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.1٪ فقط على أساس شهري، أقل من توقعات السوق البالغ 0.2٪ وأيضا أقل من 0.3٪ في مايو، وهو الجزء الأفضل قليلا من المتوقع في هذه البيانات. قبل صدور البيانات، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن والش إن اللجنة تستخدم بعدا أوسع من مؤشر PCE لتقييمات التضخم. في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يوليو، ظل سعر الفائدة الفيدرالي دون تغيير عند 3.75٪، ولكن وفقا لتقييمات سابقة للمحلل بيتر كينسيلا من UBS، فإن أعضاء اللجنة الداخلية هاماك ولوغان دعموا بوضوح رفع أسعار الفائدة، وأصبحت الخلافات علنية. وفقا لمحللين مثل استراتيجي كارسن رايان ديتريك، فإن تباطؤ ارتفاع أسعار الإسكان والملابس والسيارات هو علامة إيجابية، لكن ما إذا كان سبتمبر سيستطيع أن يبقى مستقرا سيظل يعتمد على اتجاه بيانات التوظيف والتضخم في يوليو وأغسطس.