وقت نفايات سوق الدببة: لماذا هو أفضل نقطة انطلاق للزراعة؟ السوق الحالي يمر بوضوح بمرحلة تصحيح، حيث تراجع البيتكوين بشكل حاد عن أعلى مستوياته على الإطلاق، مما ترك الكثير من الناس يشعرون بالحيرة والقلق وحتى التفكير في الاستسلام تماما. لكنني أؤمن بقوة: أن أدنى نقطة في الدورة ليست النهاية أبدا، بل أفضل نقطة انطلاق للزراعة. مرحبا بكم في "فلسفة البقاء على قيد الحياة في الدورة." هذا العمود الخفيف للتعلم لا يعلمك كيف تشتري من الأسفل أو تروج لسوق صاعد، بل يرافقك للتعلم المنهجي والعيش بحكمة في سوق صاعد. نحن لا نسعى وراء التقلبات قصيرة الأجل، بل نبني فلسفة بقاء يمكنها الصمود أمام أسواق الصعود والهابط. لماذا يعتبر السوق الهابطة أفضل "وقت للنفايات"؟ في كرة السلة، عندما يكون فارق النقاط كبيرا بالفعل وتكون النتيجة شبه مؤكدة، تسمى الدقائق الأخيرة "وقت القمامة". لا يزال اللاعبون في الملعب يقاتلون، لكن معنى اللعبة قد تغير—لقد أصبح وقتا لاختبار قوة الإرادة، وصقل الأساسيات، والاستعداد للمباراة القادمة. سوق العملات الرقمية ليس استثناء. خلال صخب سوق الصاعد، يطارد الجميع المواضيع الساخنة، والسرديات، والنفوذ؛ عندما يدخل السوق مرحلة التكيف، تنخفض الضوضاء بشكل حاد، ولا يصبح السعر هو التركيز الوحيد. في هذه المرحلة: 1) وقت كاف: لم تعد بحاجة لمراقبة السوق على مدار الساعة ويمكنك الدراسة بشكل منهجي. 2) تكلفة منخفضة للغاية: ممارسة صغيرة النطاق للتمويل اللامركزي، والتحليل على السلسلة، وإدارة المحفظة، مع تكاليف تجربة وخطأ منخفضة جدا. 3) أوضح طريقة تفكير: عندما يكون مؤشر الخوف مرتفعا، يكون من الأسهل معرفة القيمة طويلة المدى وما هي مجرد مشاعر قصيرة المدى. 4) يبدأ الفائدة المركبة المعرفية في التراكم: الأشخاص القادرون حقا يقضون وقت نوم الآخرين في القراءة والتفكير والقيام بالأشياء خلال الأسواق الهابطة. السوق الهابطة ليست عقابا بل نافذة منخفضة التكلفة للترقيات المعرفية. إذا فاتك ذلك، قد تتأثر بالمشاعر مرة أخرى في سوق الصاعد القادم. ما هو جوهر فلسفة البقاء على قيد الحياة في الدورة؟ ببساطة، يعني أن تعيش بشكل أفضل، وتفكير أوضح، وتتصرف بحزم أكبر في أي دورة. مبادئه الأساسية الثلاثة: لا تضيع الوقت — حول النقطة المنخفضة إلى فترة لبناء القدرات. التفكير بالفائدة المركبة يعطي الأولوية — الاهتمام المركب بالمعرفة والمهارات والعقلية أهم بكثير من تقلبات الأسعار قصيرة الأجل. توازن العقل والجسد — لا تكن "عبدا للسلاسل" يشاهد الشمعدانات فقط، ولا "غريبا" منفصلا تماما. نحتاج إلى فهم البلوكشين ومعرفة كيفية العيش.

"بيغ بير" يبذل كل ما في وسعه! تؤدي موجات أشباه الموصلات إلى تحفيز "البيع على المكشوف" وتزيد من التعرض للبيع على المكشوف في قوى الحوسبة السائدة للذكاء الاصطناعي مايكل بيري، النموذج الأولي ل "البائع الكبير على المكشوف"، @michaeljburry يوم الخميس 30 يوليو — اليوم الذي شهد فيه قطاع أشباه الموصلات العالمي انتعاشا — وزاد من بيع سلسلة توريد طاقة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، بينما كان أيضا يبحث عن أسهم المستهلكين والمقامرين. وقد صرح بوضوح: "كل هذه كانت شراء وإضافة مراكز، وليس بيع"، وتم الانتهاء من هذه العمليات في نفس اليوم، ولم يتم الكشف عنها من المراكز القديمة. 👀 اذهب للصيد الطويل في 30 يوليو (صيد من القاع) • DraftKings (DKNG): زيادة في الحصص بحوالي 23.40 دولار، وهو "مركز كبير" إلى جانب Flutter • فلاتر إنترتينمنت (فلوت): زائد الوزن، وضعية كبيرة • زويتيس (ZTS): زيادة كبيرة في الممتلكات عند حوالي 76 دولارا، "الوضع الكامل" • Lululemon Athletica (LULU): زيادة كبيرة في الحصص عند حوالي $118، "الوضع الكامل" منطق الصيد في القاع: بعد انخفاض طويل الأمد، هناك فرصة كبيرة للسقوط في القاع أو التماسك؛ يتم نقل الرقائق إلى حاملين أقوى؛ وبالأسعار الحالية، تم تحرير المخاطر إلى حد كبير، مما يجعله مناسبا بشكل خاص للمستثمرين على المدى الطويل. 👀 مراكز بيع في 30 يوليو (زيادة المركز) • نفيديا (NVDA): زيادة في حيازات خيارات البيع التي ستنتهي صلاحيتها في 18 ديسمبر 2026، مع أسعار التنفيذ في النطاق الأدنى بين 100 و125 دولار • تقنية ميكرون (MU): مراكز بيع مباشرة موسعة (غير خيارات، بيع مباشر) عند حوالي 880 دولار • SOXX (صندوق iShares Semiconductor ETF): زيادة في مراكز البيع المباشر عند حوالي 506 دولار (بدون خيار أو بيع مباشر) • QQQ (صندوق مؤشرات ناسداك-100): يزيد من حيازة خيارات البيع التي تنتهي صلاحيتها في 15 يناير 2027، مع أسعار التنفيذ في نطاق 500 دولار • تسلا (TSLA): المراكز القصيرة لا تزال دون تغيير • بالانتير تكنولوجيز (PLTR): المراكز القصيرة لا تزال دون تغيير الفرق الرئيسي: يستخدم بوري خيارات بيع طويلة الأجل على Nvidia وQQQ، بينما يستخدم مباشرة المكشوف على Micron وSOXX، وليس كله من خلال مراهنات الخيار. 👀 الأسباب الثلاثة الأساسية لبوري ليكون متشائما تجاه الذكاء الاصطناعي 1) عمر التكنولوجيا أقصر من عمر المحاسبة: قد يؤدي تمديد مزودي السحابة الكبار إلى تقليل نفقات الاستهلاك بحوالي 176 مليار دولار من 2026 إلى 2028، مما يبالغ في تقدير الأرباح المرتبطة بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي 2) نمو الإنفاق الرأسمالي يتجاوز تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي القابل للتحقق منه: استثمار ضخم لكن إمكانات تحقيق الدخل مشكوك فيه 3) يمكن للثورات التكنولوجية الحقيقية أيضا أن تخلق فقاعات العرض: الطلب حقيقي، لكن الاستثمار المفرط في جانب العرض يؤدي إلى حدوث فقاعات 👀 الجدول الزمني لتطور مراكز بوري الذكية للبيع على المكشوف • خريف 2025: أول بيع عام على المكشوف لموضوعات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، حيث أظهر Scion 13F احتفاظا بخيارات بيع تعادل مليون سهم من Nvidia و5 ملايين سهم بالانتير؛ في الواقع، اشترت Palantir 50,000 خيار بيع بسعر 1.84 دولار لكل عقد، بتكلفة علاوة تقارب 9.2 مليون دولار • نوفمبر 2025: أثيرت مخاوف بشأن تمديد مزودي السحابة لفترات الاستهلاك، مشيرا إلى أن الاستهلاك التراكمي قد يستهان بحوالي 176 مليار دولار من 2026 إلى 2028 • من أبريل إلى مايو 2026: ترقية مراكز البيع ذات النقطة الواحدة إلى مراكز بيع سلسلة التوريد والمؤشر، إضافة خيارات بيع ل Nvidia وQQQ وSOXX، إنشاء خيارات بيع أوراكل، وإعداد مراكز بيع مباشرة من Palantir • نهاية مايو 2026: توسيع خيارات QQQ وSOXX وزيادة رأس المال الاستثماري • 30 يونيو 2026: تأسيس مراكز بيع مباشرة في نفيديا بسعر حوالي 198.09 دولار، وبيع المكشوف على Applied Materials وSOXX، وإدراج تسلا وكاتربيلر في المحفظة الدورية للبيع على المكشوف • 2 يوليو 2026: بيع ميكرون على المكشوف بسعر حوالي 1051.87 دولار • 17 يوليو 2026: أضيفت خيارات بيع Nvidia مرة أخرى، مع تقليل الحصص إلى النصف بسبب الأرباح المفرطة من مراكز Oracle • 30 يوليو 2026: زيادة مراكز البيع في نفيديا، ميكرون، SOXX، وQQQ وسط انتعاش قوي في قطاع أشباه الموصلات 👀 بيانات خلفية السوق ليوم 30 يوليو • مؤشر KOSPI المركب في كوريا الجنوبية: ارتفاع قياسي بنسبة 18٪ يوم الجمعة (SK Hynix وSamsung Electronics، وهما عملاقتان رئيسيتان في مجال شرائح الذاكرة) • مؤشر سوق الأسهم التايواني: ارتفع بنسبة 8٪ (TSMC يحمل وزنا كبيرا في القيمة السوقية) • مؤشر نيكاي 225 الياباني: ارتفع بنسبة 4٪ (من أبرز اللاعبين في سلاسل صناعة طاقة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي مثل كيوشيا، وطوكيو إلكترون، وإدفان تاستينج) • مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا الأمريكي: أكبر مكسب منذ أبريل 2025 👌 الاستنتاجات الأساسية وتذكيرات المخاطر زيادة بيع بوري هذه المرة تبدو أشبه بتحذير من مخاطر الذيل متوسطة الأجل أكثر من كونه أمر بيع قصير الأجل يجب إطلاقه يوم الجمعة. 1/ سعر التنفيذ المنخفض وخياله طويلة الأجل تشير إلى أنه يراهن على مراجعات غير خطية هبوطية في التقييم وتوقعات الأرباح في الأشهر القادمة، ولا يتطلب أن تنخفض Nvidia أو Micron أو SOXX بشكل مستمر 2/ يراهن على أن السوق يبالغ في تقدير أرباح الدورة الكاملة، والتدفق النقدي الحر، وقيمة الأصول المتبقية التي يمكن أن تترجم هذه الجولة من الإنفاق الرأسمالي في النهاية إلى 3/ ومع ذلك، فإن خيارات البيع خارج نطاق الفائدة حساسة جدا للتوقيت والتقلب ونقاط الدخول؛ حتى لو كان الاتجاه النهائي صحيحا، فإن الدخول مبكرا جدا قد يؤدي إلى فقدان جميع الأقساط باختصار: بوري صب ماء بارد على مهرجان أشباه الموصلات — الارتداد المبالغ فيه في سلسلة قوة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي لا يعني بالضرورة انعكاس الاتجاه؛ قد يكون السوق يبالغ في تقدير العوائد طويلة الأجل على الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي.

لا تتمسك بالمعركة في دراستك. بعض الأشياء لا تحتاج إلى الفوز بها، فقط لتهرب. حل المشكلات مهارة، وتجنبها حكمة أعظم. لا تثبت نفسك أمام أشخاص سيئين وأشياء سيئة. تعرف على الوضع، أكد أخطائك، قبل العواقب وغادر، لا تشتكي، لا تتورط، لا تتشاجر داخليا، واحم طاقتك. هدفك هو عبور المستنقع، وليس التعامل مع كل تمساح.

التمويل الليلي، 31 يوليو ارتفعت الأسهم الأمريكية في جميع المجالات، حيث سجلت مايكروسوفت رقما قياسيا تاريخيا في يوم الخميس، أغلقت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية بشكل حاد: ارتفع مؤشر داو بنسبة 1.19٪، وزاد ناسداك بنسبة 2.78٪، واستفاد مؤشر S&P 500 بنسبة 1.66٪. ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بأكثر من 8٪، وارتفع مؤشر ميكرون بنسبة 18٪، وارتفع سانديسك بنسبة 26٪، واستحقاق إس كي هاينكس بنسبة 17٪. ارتفع سعر سهم مايكروسوفت بنسبة 15.5٪، مع زيادة قيمتها السوقية اليومية بحوالي 450 مليار دولار، مما يمثل أكبر زيادة في القيمة السوقية ليوم واحد في تاريخ الأسهم الفردية. من بين الأسهم الصينية المفاهيمية، ارتفع مؤشر ناسداك التنين الذهبي للصين بنسبة 1.05٪. كان تقرير أرباح آبل متباينا، مع انخفاض بنسبة 4٪ في التداول بعد ساعات العمل. بلغت إيرادات آبل في الربع الثالث 109.4 مليار دولار، مع أرباح لكل سهم بلغت 2.02 دولار، وكلاهما تجاوز التوقعات. ارتفعت مبيعات الآيفون بنسبة 21.7٪ لتصل إلى 54.25 مليار دولار، محققة رقما قياسيا جديدا للربع الثالث. ومع ذلك، فإن إيرادات الصين الكبرى البالغة 18.8 مليار دولار وإيرادات الخدمات التي بلغت 30.7 مليار دولار لم ترق إلى التوقعات، حيث انخفض سعر السهم بنسبة 4٪ بعد انتهاء ساعات العمل. أمازون ويب سيرفيسز قوية، حيث ارتفعت بنسبة 8٪ بعد ساعات العمل تجاوزت إيرادات أمازون في الربع الثاني 200.6 مليار دولار التوقعات، وارتفعت إيرادات أعمال AWS السحابية بنسبة 37٪ على أساس سنوي لتصل إلى 42.2 مليار دولار، متجاوزة بكثير توقعات السوق التي كانت تزيد بنسبة 31٪. ومع ذلك، كان توقع إيرادات الربع الثالث الذي بلغ بين 197-202 مليار دولار أقل من المتوقع البالغ 204 مليار دولار، وبعد ساعات العمل، ارتفع بأكثر من 8٪ في نقطة ما. تستثمر ميتا ما يقرب من 700 مليار دولار في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي كشفت ميتا في ملفات تنظيمية أنها التزمت بما يقرب من 700 مليار دولار من خلال التزامات تعاقدية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية. من بين هذه العقود، بلغ إجمالي العقود غير القابلة للإلغاء 349.3 مليار دولار، بينما لم يتم حجز 347 مليار دولار أخرى من التزامات الإيجار، مع إضافة 68 مليار دولار إضافية في يوليو وحده. لقد خفضت OpenAI أسعار النماذج بشكل كبير أعلنت OpenAI عن تخفيضات في الأسعار لطرازين GPT-5.6: لونا بنسبة 80٪ وتيرا بنسبة 20٪، استجابة للمنافسة الشرسة من شركات مثل أنثروبيك. ومع ذلك، ستبقى أقوى نسخة من سول عند السعر الأصلي لكنها ستقدم خيارات واجهة برمجة تطبيقات أسرع. باع صندوق التحوط Situational Awareness مراكز خسائر كبيرة صندوق التحوط Situational Awareness، وهو صندوق تحوط بقيمة 24 مليار دولار أسسه باحث سابق في OpenAI، باع معظم أسهمه في السوق العامة بقيمة 16 مليار دولار إلى Citadel بسبب خسائر هائلة. لا يزال الصندوق يمتلك أسهم خاصة بقيمة 5 مليارات دولار في أنثروبيك وسيواصل العمل كشركة استثمار خاص. حصلت Anthropic على قرض مراكز بيانات بقيمة 15 مليار دولار، مضمونة من Google تخطط مورغان ستانلي، بقيادة نقابة، لتقديم قرض بقيمة 15 مليار دولار لمركز بيانات نيكسوس، وهي مطورة مراكز بيانات بالشراكة مع شركة أنثروبيك، لبناء حرم كبير لمركز البيانات ومحطة طاقة للغاز الطبيعي بقدرة 1.6 جيجاوات في تكساس. توفر جوجل ضمانات مالية لالتزامات تأجير ودفع الكهرباء لشركة Anthropic. تطورات أخرى في السوق • ارتفعت معظم الأسهم الأوروبية، حيث ارتفعت الأسهم الألمانية بنسبة 0.65٪، والفرنسية بنسبة 0.92٪، والأسهم الإيطالية بنسبة 1.24٪، وانخفضت الأسهم البريطانية بنسبة 0.11٪. • انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 1.01٪ ليصل إلى 99.868، بينما تعزز اليورو والجنيه مقابل الدولار • ارتفع البيتكوين بأكثر من 1٪ ليصل إلى 64,700 دولار، بينما ارتفع إيثيريوم بنسبة 0.6٪ ليصل إلى 1,920 دولار • أغلق النفط الخام في الأسفل كلاهما: انخفض النفط الخام الأمريكي بنسبة 1.03٪ ليصل إلى 83.59 دولار، وانخفض برنت بنسبة 1.88٪ ليصل إلى 89.03 دولار • عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عاما لا يزال قريبا من أعلى مستوياته في 2007 #Earnings أوبزرفر: توجيهات أمازون تخف التوقعات، لكن سعر السهم يرتفع بنسبة 9٪

افتح الغرفة الآن، ابدأ باللعب، وصنع SBT الخاص بك! كلما ارتفع مستوى SBT لديك، زادت $CTC محفظتك التي يمكن أن تكسبها في سلسلة أجهزة التصويت الإلكترونية، وهذه $CTC ستستخدم مباشرة للمشاركة في $MINI Launchpad. اللقطة القادمة قريبا، لذا أسرع وطور المستوى. $MINI هو أول مشروع على منصة إطلاق PenguinSwap وافتتاح منصة الإطلاق الجديدة كليا على Creditcoin. يستخدم هذا البيع آلية مزاد المقاصة المستمر، مما يحقق فعليا اكتشاف الأسعار العامة عبر السلسلة. لطالما ركزت كريديكتين كوين على ربط أنشطة البلوك تشين بحالات الاستخدام الواقعية، ومينيكوين، كشبكة من أصول الملكية الفكرية الواقعية، تناسب تماما هذا الاتجاه—مما يسمح للمبدعين بامتلاك وكسب ملكيتهم الفكرية الخاصة حقا. تستخدم ألعاب ROOM عنوان العنوان الفكري مينيني المرخص رسميا لمختبرات صغيرة من قبل IPX. IPX هي الشركة التي تقف وراء LINE FRIENDS، وتضم شخصيات عالمية مشهورة مثل BT21 ومينيني، ولها جمهور قوي وتأثير ثقافي قوي في آسيا. يوفر هذا لمينيكوين أساسا معروفا لحقوق الملكية الفكرية، يدعم بناء شبكات على السلسلة لحقوق الملكية الفكرية الخاصة بالمبدعين بأنفسهم. ادخل ROOM فورا عبر البوابة الرسمية، وقم بتطوير SBTs، ورفع المستوى، واحصل على تأهيل لوحة البداية (STARTER): لنحقق تقدما معا، ومتى ما تم تفعيل منصة الإطلاق، سننطلق مباشرة! #MINI #ROOM #PenguinSwap #Creditcoin

يا جماعة، أرباح مايكروسوفت وميتا بعد السوق اليوم قد فتحت فجوة في سرد الخيال الاصطناعي. بلغت إيرادات مايكروسوفت في الربع الرابع 90 مليار دولار، بزيادة 18٪ على أساس سنوي؛ بلغت Microsoft Cloud 5.93 مليار دولار، +27٪؛ نمت خدمات Azure وغيرها من الخدمات السحابية بنسبة 43٪. تجاوزت إيرادات أزور السنوية الكاملة رسميا 100 مليار دولار. ارتفعت التزامات الأداء التجاري المتبقي (RPO) إلى 678 مليار دولار، بنسبة +84٪ على أساس سنوي. كما تجاوز كوبايلوت 30 مليون مقعد مدفوع. في نفس اليوم، بلغت إيرادات ميتا 60.8 مليار دولار، +28٪، مع نمو يبدو جيدا. لكن التدفق النقدي الحر انخفض إلى 784 مليون دولار، أي انخفاض سنوي بنسبة 91٪، وكاد يصل إلى أدنى مستوى جديد في السنوات الأخيرة. تم رفع إرشادات الإنفاق الرأسمالي للسنة الكاملة إلى 130–145 مليار دولار (تم تعديل الحد الأدنى من 125 مليار دولار). تعرض سعر السهم لضغط واضح بعد ساعات العمل. وبالمثل، الاستثمار بكثافة في الذكاء الاصطناعي: أحدهما حول قوة الحوسبة إلى إيرادات سحابية مرئية وطلبات متراكمة، بينما الآخر لا يزال ينفذ بنية تحتية واسعة النطاق وتستنزف التدفق النقدي. السوق يستجيب بموقف "انتظر قليلا بعد". أين يكمن الفرق؟ على السطح، يبدو أن الوتيرة مختلفة، لكن الجوهر هو أن نماذج الأعمال مختلفة تماما. المنطق الأساسي لمايكروسوفت هو "بيع المجارف + بيع التطبيقات." تحول Azure وحدات معالجة الرسوميات والطاقة والشبكات مباشرة إلى خدمات سحابية قابلة للإيجار، حيث يدفع العملاء بناء على الاستخدام، مما يشكل إيرادات متكررة واضحة. الزيادة الحادة في RPO تظهر أن الشركات المصنعة الكبرى للنماذج لا تتنافس فقط على قوة الحوسبة، بل إن مجموعة أوسع من العملاء المؤسسيين يركزون أيضا على استخدام مستقبلي. الذكاء الاصطناعي هنا هو عمل سحابي تدريجي، والعوائد واضحة بالفعل على الهامش. منطق ميتا أشبه ب "ابني المجرفة أولا، ثم توقع أن تحفر المزيد من مناجم الذهب الإعلانية وتستكشف فرصا تجارية جديدة." يفتقر إلى منصة سحابية خارجية مكافئة يمكنها تأجير قوة الحوسبة الزائدة فورا لتحقيق الدخل (على الرغم من أن الإدارة بدأت تقترح توجيهات ذات صلة). يتم إنفاق المال بشكل رئيسي على تدريب النماذج الأكبر، وتحسين التوصيات، وكفاءة الإعلانات، وربما على الوكلاء المستقبليين وأدوات المؤسسات. النتيجة قصيرة المدى هي: أعمال الإعلان لا تزال تنمو، لكن الإنفاق الرأسمالي كاد أن يلتهم التدفق النقدي التشغيلي، وانهار التدفق النقدي الحر بهذا الشكل، وبطبيعة الحال، السوق ضيق. إضافة خلفية ماكرو تجعل الأمر أوضح. بحلول عام 2026، بلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي للتكنولوجيا الكبرى على الذكاء الاصطناعي مستويات تاريخية — حيث يستهدف عدة لاعبين ضخمين مجتمعين بسهولة أكثر من 700 مليار دولار، مع بعض التقديرات الأعلى. من أين يأتي المال؟ عندما يكون التدفق النقدي التشغيلي غير كاف، يبدأون بالاقتراض وحتى يفكرون في حقوق الأسهم. لم تعد تكاليف التمويل خلفية لعصر أسعار الفائدة الصفري. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لم يرفع أسعار الفائدة فورا، إلا أن السوق بدأ بالفعل في إعادة تسعير إمكانية "ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل". هامش الخطأ في حرق الأموال قد انخفض بوضوح. لذا تغير سؤال السوق: ليس "هل ما زلت تستثمر في الذكاء الاصطناعي؟" بل "كم من الوقت سيستغرق المال الذي تستثمره ليصبح تدفقا نقديا مستداما؟" إجابة مايكروسوفت الحالية واضحة نسبيا—إيرادات سحابية متسارعة، زيادة في تراكم الأعمال، وبدء تطبيقات الذكاء الاصطناعي في رؤية كميات مدفوعة. إجابة ميتا لا تزال "نحن واثقون، لكننا بحاجة لمنح الأمر بعض الوقت الإضافي." بالطبع، تحمل التقييم لهذين الإجابتين مختلف. الليلة، دعونا نواصل رؤية من هو الذي يحقق أرباحا حقيقية تولت أمازون وآبل القيادة على الفور. معدل النمو الرئيسي وهوامش الربح في أمازون سيختبر مباشرة منطق "ما إذا كان بإمكان أعمال السحابة تحويل قوة الحوسبة الذكية إلى ربح باستمرار." أما آبل، فتتميل أكثر نحو نهج أكثر استقرارا، مع التركيز على ما إذا كانت إيرادات الخدمات وتنفيذ ميزات الذكاء الاصطناعي قد عززت المبيعات بشكل كبير، بدلا من تكديس مشاريع البنية التحتية بشكل مكثف. انتقلت قصص الذكاء الاصطناعي من "مشاركة الرؤية معا" إلى مرحلة "بدء تقسيم بطاقات الدرجات". نموذج العمل يحدد وتيرة تحقيق الدخل، وتحدد وتيرة تحقيق الدخل ما إذا كان السوق مستعدا للاستمرار في تقديم تقييمات عالية. ما رأيك؟ هل قامت مايكروسوفت بالفعل بتحركها، أم أن استثمارات ميتا الداخلية الأكثر جرأة ستحقق في النهاية إمكانات أكبر؟ #财报观察员: إيرادات مايكروسوفت السحابية تتجاوز 100 مليار، لكن توجيهات ميتا مخيبة للآمال—هل قصة الذكاء الاصطناعي تتباعد؟

كان جوهر خطاب واش هذه المرة عبارة عن جملة واحدة: كان "يقلل من مستوى الاحتياطي الفيدرالي" و"يركز نفسه". بصراحة، لا يريد للجميع أن يواصلوا متابعة ما يقوله مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أو الشائعات التي تنشر في المؤتمر الصحفي. في المستقبل، لا تسأل "هل سيتم خفض أسعار الفائدة في سبتمبر؟" أو إذا فعلت، فالأمر بلا جدوى—سيقولون لك "انظر إلى البيانات"، لكن هذه البيانات ليست مؤشر أسعار المستهلك أو المؤشر الشخصي الحالي—بل هو مجموعة عمل ونظام بيانات جديد سيبنونه في المستقبل. إنه يعيد تشكيل قواعد اللعبة: كان الاحتياطي الفيدرالي في السابق هو من يوجه السوق، أما الآن فهو من يحدد السوق على البيانات. في الواقع، يتلخص الخطاب في ست نقاط رئيسية، سأوضحها لكم: أولا، هدف التضخم بنسبة 2٪ دائما على الشفاه. هذا يترك مجالا للسياسات المستقبلية ويبرز أن الاحتياطي الفيدرالي مستقل جدا. يبدو الأمر متشددا لكنه في الواقع فخ. ثانيا، إضعاف التوجيه المستقبلي. لم يتحدث مسؤولون آخرون أقل، بل حتى مؤتمره الصحفي اضطر إلى "إزالة التأثير". في المستقبل، قد تصبح المؤتمرات الصحفية أكثر مللا، وحتى القرارات غير المهمة يمكن تجاهلها. ثالثا، هل ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية؟ وهذا يعني أن السوق يشد لصالح الاحتياطي الفيدرالي. ألقى اللوم على السوق، مشيرا إلى أن الظروف المالية بالفعل صعبة ولا داعي للعجلة. وهذا يضعف أكثر دور الاحتياطي الفيدرالي التوجيهي. رابعا، الاقتصاد قوي. أسباب عدم خفض الأسعار هي كليشيه. خامسا، لا توجد توقعات لشهر سبتمبر. وهذا يعزز موقف "لن أرشد، يمكنكم التخمين بأنفسكم." سادسا، ثلاثة زملاء يريدون رفع أسعار الفائدة؟ هذا رأيهم؛ أنا فقط أنظر إلى البيانات. لا تتخذ قرارات قبل إصدار البيانات—لكن هذه "البيانات" هي أداته الجديدة للمستقبل. نوعي: صقر إجرائي. يبدو الأمر متشددا (هدف 2٪، شكوك حول مؤشر أسعار المستهلك في يونيو، أسعار الفائدة المرتفعة مفيدة)، لكن مقارنة بمن يرفعون أسعار الفائدة الحقيقية، فهو أكثر ضعفا. يعتبر "نسر محايد نسبيا"، أو بالأحرى، "نسر يحتوي على الكثير من الحليب الصناعي." كان رد فعل السوق أيضا مثيرا للاهتمام: • خلال خطابه، تذبذبت أسواق السندات والذهب والدولار الأمريكي بشكل كبير، وبعد الخطاب أعاد تسعيرها • انخفضت السندات قصيرة الأجل (لمدة سنة واحدة) أولا ثم تعافت، مما يشير إلى أن السوق لا يزال يخشى ارتفاع أسعار الفائدة وزيادات الأسعار • تعافت العوائد طويلة الأجل (10 سنوات، 30 سنة) حيث شكك في مؤشر أسعار المستهلك، وشدد على هدف 2٪، ومع ارتفاع أسعار النفط، عادت مخاوف التضخم للظهور من جديد • ارتفع الذهب والدولار الأمريكي أولا ثم انخفض قبل أن يرتد، مما ترك السوق غير متأكد بشأن أسعار الفائدة المستقبلية • بعد حديث سوق الأسهم، استمر في الانخفاض لأن المؤتمر الصحفي لم يقدم أي فوائد، لذا اضطر السوق للعودة إلى تقرير الأرباح والأساسيات ماذا نشاهد في اليومين القادمين؟ • تقارير أرباح الأسهم الأمريكية (مثل META وMicrosoft) • بيانات PCE لشهر يونيو غدا على الرغم من أن واشي تقول "مؤشر أسعار المستهلك في يونيو لن يكون له تأثير كبير على السياسة"، إلا أنه إذا تصرف مؤشر استهلاك الأسرة وسعر المستهلك غدا بنفس الطريقة، فإن السوق سيظل يتحرك على المدى القصير—يقولون إنهم لا يهتمون، لكن السوق لا يزال صادقا. ملخص التأملات: واشي يلعب لعبة كبيرة. لا يريد أن يكون المتحدث باسم "المعلم باو" الذي يفسر كلمة بكلمة من قبل السوق؛ يريد أن يكون "مهندس بيانات"—من الآن فصاعدا، لا تخمن ما أقول، بل خمن كيف أعرف البيانات. تتحول فعاليات الإطلاق إلى "وقت رسمي غير متوقع"، مع انتقال السلطة الحقيقية إلى مجموعة العمل المستقبلية. على المدى القصير، هذا تصرف متشدد؛ على المدى الطويل، هذا توحيد داخلي لقوة الخطاب لدى الاحتياطي الفيدرالي. #美联储三票主张加息، اختبار PCE الليلة هو من أبرز الإنجازات الجديدة

التمويل الليلي 1. مدفوعة بالسياسات: الخطة الخمسية الخامسة عشرة لصناعة الرياضة تصدر أصدرت الإدارة العامة للرياضة الصينية "الخطة الخمسية الخامسة عشرة لبناء دولة رياضية قوية"، حيث حددت أهدافا لعام 2030: 4 أمتار مربعة من مساحة الملاعب الرياضية للفرد، 40٪ من الرياضيين المنتظمين، وحجم صناعة الرياضة يتجاوز 7 تريليونات يوان. من المتوقع أن تعزز السياسات المواتية ازدهار سلسلة الصناعة بأكملها، وبالاقتران مع تعديلات نايكي على القنوات، سيخلق ذلك فرص تطوير للعلامات التجارية المحلية مثل لي-نينغ، أنتا، وإكستيب. 2. الأسواق العالمية: هبطت الأسهم الأمريكية، بينما ارتفعت أسعار النفط الخام والذهب خلال الليل، انخفضت جميع المؤشرات الأمريكية الرئيسية الثلاثة بأكثر من 1.5٪، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 2.19٪. انخفضت أسهم التكنولوجيا الكبرى في الغالب، مع تراجع قطاعات الاتصالات البصرية والتخزين (انخفض Micron Technology نحو 10٪). خالفت الأسهم الصينية المفهومة الاتجاه وتعززت، حيث ارتفع مؤشر ناسداك Golden Dragon China بنسبة 1.73٪ وارتفع نيو أورينتال بأكثر من 15٪. ارتفع سعر نفط خام WTI بنسبة 6.74٪ ليصل إلى 84.6 دولار للبرميل، وارتفع الذهب بنسبة 0.66٪ ليصل إلى 4,065.5 دولار للأونصة. 3. النقاط الساخنة للاقتصاد الكلي والصناعي • اتسعت الانقسامات بين الاحتياطي الفيدرالي: ظلت أسعار الفائدة دون تغيير للمرة الخامسة على التوالي عند 3.5٪-3.75٪، لكن ثلاثة مسؤولين صوتوا لصالح رفع أسعار الفائدة، مما يدل على صعود القوى المتشددة. • تجاوز تمويل كيمي في السلسلة F 3.5 مليار دولار، وارتفع التقييم إلى 35 مليار دولار، لكنه أغلق مبكرا بسبب التمويل الزائد عدة مرات. • أصدرت تسعة أقسام بشكل مشترك وثيقة لتعزيز تطوير البيانات واستخدامها في قطاع تمويل التكنولوجيا، وأصدرت كتالوج البيانات 1.0. • اجتازت BYD الشهادة الوطنية القياسية الجديدة للقيادة بمساعدة L2؛ حققت جهاز الطباعة ثلاثية الأبعاد القابل للطي الذكي من الرصاص التسليم الجماعي. • من المتوقع أن تنمو إيرادات ريبو بيوتيك في النصف الأول بنسبة 200٪-320٪؛ أصدرت شركة سيوي للتكنولوجيا تنبيها للأرباح بسبب الطلب المتزايد على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي؛ تتوقع فوسون إنترناشونال صافي ربح يتراوح بين 1.5 و1.8 مليار يوان في النصف الأول؛ ارتفع صافي الربح السنوي لشركة نيو أورينتال بنسبة 27.8٪ ليصل إلى 475 مليون دولار. 4. النقاط الرئيسية للأسهم الفردية: ابتكار أنكر يستمر الطلب على تخزين الطاقة (المحمول، تخزين الطاقة الشمسية في الشرفات، تخزين الطاقة السكنية) في النمو، ومنذ 27 يوليو، دخلت رسميا شركة Hong Kong Stock Connect، التي من المتوقع أن توسع قاعدة المستثمرين لديها وتحسن سيولة H-share. تعتقد إندستريال سيكيوريتيز أن تطويرها التآزري متعدد الفئات وقيمتها القائمة على المنصات ستستمر في الانطلاق. #美联储三票主张加息، يعد PCE من أبرز النقاط الجديدة الليلة

التمويل الليلي 1. نظرة عامة على السوق في 27 يوليو، شهد قطاع الأجهزة الذكية في الولايات المتحدة تراجعا كبيرا، حيث أغلق مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا منخفضا بنسبة 2.2٪، وانخفض مؤشر SanDisk بنسبة 11٪، وانخفض SK Hynix بنسبة 7.5٪؛ انتشر مؤشر البيع إلى الأسواق الآسيوية، حيث انخفض مؤشر الكوري المركب بأكثر من 8٪ خلال اليوم مما أدى إلى انقطاعات كهربائية، حيث هبط 10.8٪ خلال اليوم، بينما أغلق مؤشر نيكاي 225 أيضا منخفضا بنسبة 4٪. جوهر هذه الجولة من التراجع هو أن رأس المال العالمي يعيد تقييم مشهد الائتمان والعرض في صناعة التكنولوجيا. لم يضعف الطلب الحقيقي على الذكاء الاصطناعي بشكل كبير، وتتحول الأموال نحو أسهم هونغ كونغ لتجنب المخاطر والتخصيص. 2. المنطق الأساسي وراء تراجع أجهزة الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة وارتفاع خدمات التخزين السحابي المجهولة في الخارج 1. زيادة حادة في توقعات الإنفاق الرأسمالي زادت من قلق الائتمان رفعت جوجل إرشاداتها لنفقات رأس المال لعام 2026 وزادت استثماراتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في عام 2027، مما دفع السوق لرفع توقعات الإنفاق الإجمالي لمزودي الخدمات السحابية الأربعة الرئيسيين، مع زيادة الإنفاق الإجمالي لعامي 2026 و2027 إلى 731.9 مليار دولار و950.2 مليار دولار على التوالي. أدرك السوق أن دورة وحجم استثمار الذكاء الاصطناعي تجاوزت التقديرات السابقة، وبدأ يقلق من زيادة الرافعة المالية لشركات التقنية، وضغط التدفق النقدي، وكفاءة تحقيق الدخل خلف نمو الإنفاق، مما أدى إلى اتساع فروق CDS بين مزودي السحابة الرئيسيين. 2. نموذج التمويل المغلق من Nvidia يعزز نفور السوق من مخاطر السوق تقدم NVIDIA خدمات التمويل والضمان للعملاء في مرحلة ما بعد البيئة، مشجعة إياهم على استخدام الأموال لشراء رقائحها الخاصة، مما يشكل حلقة ائتمانية عالية الالتزام؛ وبالاقتران مع تعاون Nvidia بقيمة 500 مليار دولار مع SK Hynix والمفاوضات لضمانات تمويل تصل إلى 250 مليار يوان مع OpenAI، يخشى السوق تراكم الرافعة المالية داخل السلسلة، وقد تؤدي مخاطر النقطة الواحدة إلى انتشار الائتمان في السلسلة. 3. لم يحدث تدهور كبير في الأساسيات أسعار تأجير شرائح الذكاء الاصطناعي السائدة لا تزال مستقرة، ويبقى الطلب الحقيقي على قوة الحوسبة قويا صامدا؛ يمكن لمزودي السحابة في الخارج جمع الأموال من خلال الأسهم، والسندات المختلفة، والدعم الحكومي، وقنوات متنوعة أخرى، مما يضمن تمويلا كافيا. في الوقت الحالي، لا تزال مخاطر الائتمان على مستوى توقعات السوق ولن تقيد تطوير صناعة الذكاء الاصطناعي على المدى القصير. 3. السببان الأساسيان لانهيار سوق الأسهم الكوري الجنوبي أولا، شهدت صناعة التخزين المحلية اختراقين كبيرين: شركة تشانغشين تكنولوجي المدرجة في سوق الأسهم A، حيث تستخدم جمع الأموال لفتح قنوات توسيع السعة على نطاق واسع، مما يفتح المجال لاستبدال الاستيراد في التخزين المحلي؛ لقد كسر تسويق آلات الطباعة الحجرية DUV الغاطسة المحلية قيود المعدات التي تفرضها شركات التخزين المحلية، محطما المنطق الأصلي لتوفير التخزين الضيق. إن زيادة القدرة الإنتاجية المحلية تشكل صدمة لعمالقة التخزين الكوريين. ثانيا، حصلت شركات التكنولوجيا الأجنبية على أقساط تقييم من خلال الحصارات التكنولوجية والقلة الاعتدائية، ومع استمرار السلاسل الصناعية المحلية في اختراق النجاح بشكل مستقل ودخولها مرحلة تصحيح، تم إعادة تسعير نظام التقييم لقطاع التخزين الكوري بشكل منهجي، مما أدى إلى هبوط حاد في السوق. 4. أصبحت أسهم هونغ كونغ المنخفض الرئيسي لرأس المال العالمي في هذه الجولة كان قطاع الذكاء الاصطناعي العالمي مزدحما في التداول المبكر وجني الأرباح، مما أجبر الصناديق على التحول إلى الأصول التي لم تقدر قيمتها بأي شيء. تتمتع أسهم هونغ كونغ بمزايا دعم متعددة: بعد تراجع عميق في الفترة السابقة، ظل المؤشر منذ فترة طويلة دون نقطة المنتصف التاريخية، مما يوفر فعالية تكلفة ممتازة؛ تحسن عوائد المساهمين من الشركات المدرجة، وامتصاص ضغط البيع بعد فتح القيود، وارتكاس في تخصيص رأس المال المتجه جنوبا مدفوعا باستقرار اليوان، شكلت تداولا إيجابيا في السوق؛ تظل المراكز القصيرة ومعاملات البيع على المكشوف عند مستويات عالية، وسيستمر التغطية على المكشوف في دفع الشراء التدريجي. بشكل عام، من المرجح أن يستمر اتجاه عودة رأس المال العالمي إلى أسهم هونغ كونغ. 5. نقاط المخاطر التي يجب الانتباه لها في هذا الارتفاع تصاعدت التوترات الجيوسياسية العالمية، وتدهورت العلاقات بين الصين والولايات المتحدة، وشدت البنوك المركزية حول العالم السياسة النقدية أكثر مما كان متوقعا، وتباطأ تسويق الذكاء الاصطناعي كما هو متوقع، واتسعت فروق الائتمان بين عمالقة التكنولوجيا الأمريكية بشكل غير طبيعي. #停火48小时告吹، تفاوضت الولايات المتحدة وإيران أثناء القتال