wesley教授
wesley教授
Founder of Block Infinity, Poker player, Trader, Chinese whale, @drhashclub
963متابعة
4.4 ألفالمتابعون
الموجز
بث مباشر
الموجز
$BTC ظل مستقراً فوق مستوى الثمانين ألفًا لمدة أسبوع تقريبًا، وكان حجم التداول ضعيفًا كأن الجميع يحبس أنفاسه. في الأيام القليلة الماضية، كان البعض يظن أن هذا "عدم الهبوط" هو استعداد للارتداد، وقلت سابقًا لا تتسرع في تفسير الأمر على أنه صعود.
الليلة أظهرت لك الهبوط: هبط مباشرة إلى ما فوق السبعين ألف وسبعمائة، وETH وSOL انخفضا معًا. التذبذب الجانبي ليس اتجاهًا أبدًا، بل هو انقسام — واللحظة التي يُحل فيها الانقسام هي التي تُحسب، وقد تم حله الآن بالهبوط.
في مثل هذا الوضع، أكثر ما يُحذر منه هو من كان يصرخ أمس "اشترِ عند القاع" ثم يغير رأيه الليلة ويصرخ "انهيار". الاتجاه إما أن تختاره مسبقًا أو تبقى صامتًا تراقب، لا تكن ذلك الشخص الذي يتلقى صفعتين من الجانبين. أي نوع أنت؟
بعد إغلاق السوق الليلة، ستصدر أمازون وإنتل تقاريرهما معًا. لم يجف بعد دماء جوجل التي انخفضت بنسبة -10% أمس، وأظن أن هناك مجموعة من الناس تستعد للدخول في اللحظة التي تقفز فيها الأرقام لمحاولة تحقيق ارتداد.
بعد سنوات طويلة من اللعب، لدي خبرة واحدة فقط: احتمالات يوم الحدث، بالنسبة للمستثمرين الأفراد الجالسين على الجانب الآخر من الطاولة يحاولون المراهنة على الاتجاه، تكون سلبية على المدى الطويل. في ليلة إعلان النتائج، تعتقد أنك تقوم بتداول، لكنك في الواقع تلعب على ماكينة القمار، والوحيد الذي يضمن الربح هو صانع السوق.
الميزة الحقيقية ليست في تخمين الرقم الصحيح الليلة، بل في معرفة أي جولة لا تستحق الرهان. عدم وجود مركز، أحيانًا هو أفضل مركز. $BTC
الجميع ينتظر جملة «خفض الفائدة لإنقاذ السوق» من الاحتياطي الفيدرالي، لكن بيانات الليلة تسير في الاتجاه المعاكس: مؤشر أسعار المستهلك في طوكيو لشهر أكتوبر على أساس سنوي 2.8%، متجاوزًا التوقعات؛ بنك كندا يرفع الفائدة لأول مرة منذ ثلاث سنوات؛ البنك المركزي الأوروبي يبقى على موقفه دون تغيير، ولا يزال رفع الفائدة في ديسمبر مطروحًا على الطاولة.
واحد أو اثنان قد يكونان ضوضاء، لكن عندما تتجمع تصبح اتجاهًا — عصا قيادة أسعار الفائدة العالمية لا تميل إلى التيسير. حتى البنك الدولي يتوقع ارتفاع أسعار السلع الأساسية بنسبة 23% العام المقبل.
التضخم عندما يلتصق، يكون أكثر صبرًا من أي أحد. من ينتظر خفض فائدة واحد ليعيد $BTC وجميع الأصول ذات المخاطر إلى السماء، عليه أولاً أن يسأل سوق السندات إذا كان يوافق أم لا.
إشارة تم تجاهلها كخبر عن المعادن الملونة، لكنها تستحق النظر: سعر النحاس في بورصة لندن للمعادن انخفض من أعلى مستوى له خلال أسبوعين، وجاءت ملاحظة مورغان تشيس مباشرة، حيث بدأ المستثمرون يشككون هل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تحتاج فعلاً إلى كل هذا النحاس.
أين الثقل؟ سابقًا، كان السؤال "هل يمكن للذكاء الاصطناعي أن يحقق أرباحًا؟" مجرد موضوع تتعامل معه أسهم التكنولوجيا بنفسها، وعندما تسارع استهلاك جوجل للنقد، انخفض السهم بنسبة -10%. الآن حتى المعادن الصناعية بدأت تسعر هذا الشك.
الفقاعة لا تنفجر من المركز أبدًا، بل تبدأ من الحواف التي تعتقد أنها غير مرتبطة. إذا كان الميل للمخاطرة سيتغير حقًا، فلن تغيب أصول مثل $BTC عن المشهد.
في الصباح قلت إن $BTC ظل يتماسك حول ثمانين ألفًا طوال اليوم، وكان حجم التداول ضعيفًا كأن الجميع يحبس أنفاسه، ونبهت قائلًا: لا تتسرع في قراءة "عدم الهبوط" على أنه يعني ارتدادًا.
اليوم جاء الجواب. لم يرتد للأعلى، بل انكسر للأسفل، وانخفض مباشرة تحت ثمانين ألفًا ليصل إلى ثمانية وسبعين ألفًا، وانخفضت إيثريوم وSOL أكثر حدة. لاحظ حجم التداول، لا يزال ضعيفًا. هذا ليس حفرة ناتجة عن بيع ذعر، بل ببساطة لا أحد يستلم. أغلى وهم في الهبوط التدريجي هو أن تخلط بين "عدم وجود ضغط بيع" و"وجود دعم".
أولئك الذين يراقبون الانهيار وهم خاليون من المراكز، يجب أن يناموا جيدًا الليلة. وأنت، أي جانب تمتلك؟
تقرير أمازون المالي هذا وضع القضية الأساسية لسوق الذكاء الاصطناعي بأكمله على الطاولة: متى ستُسترد الأموال فعلاً؟
ارتفع AWS بنسبة 39%، أفضل من المتوقع، يبدو الأمر رائعًا. لكن عند التحقق من صفحة التدفق النقدي: خلال الـ 12 شهرًا الماضية، كان التدفق النقدي الحر صافياً خارجاً بمقدار 42.4 مليار دولار. ليس نقصًا في الأرباح، بل تدفق نقدي فعلي خارج الشركة. ونفقات رأس المال لعام 2026 لا تزال ثابتة عند 220 مليار دولار دون تغيير.
من جهة، نمو جميل في أعمال السحابة، ومن جهة أخرى تدفق نقدي محروق بنفقات رأس المال، والسعر بعد الإغلاق أعطى الجواب مباشرة، انخفض بنسبة 12%.
السوق كان يركز سابقًا على النمو، والآن بدأ يحصي النقد. الأيام التي كانت فيها التقييمات تسبق التدفق النقدي، يتم تصحيحها واحدة تلو الأخرى من خلال التقارير المالية. هذه المراكز القصيرة التي أمتلكها تراهن على هذا التصحيح.
$BTC
في اليومين الماضيين كان هناك تباعد، يجب أن يشعر به من يراقب السوق: الأسهم الأمريكية حققت للتو أعلى مستوى قياسي، وأسهم التكنولوجيا تحتفل بالتناوب، حتى مؤشر VIX تم كبحه؛ أما $BTC فلم يواكب طوال الوقت، عندما ترتفع الأصول ذات المخاطر لا يرتفع، وعندما تتراجع الأصول ذات المخاطر يضعف أولاً.
هذا ليس "سوق مستقل"، بل هو ضعف في السيولة داخل عالم العملات الرقمية. عندما لا يستطيع البيتكوين أن يرتفع حتى مع موجة المخاطرة في الأسهم الأمريكية، فهذا يعني أن الأموال الجديدة التي تدخل السوق غير كافية، وكل الموجود في السوق هو تداول بين الأموال القائمة.
لا تعتبر الارتداد الصغير حول ثمانين ألف في الأيام القليلة الماضية قاعاً. القاع الحقيقي هو عندما تعود السيولة والأموال الخارجية معاً، وليس عندما تعتمد على مزاج الأسهم الأمريكية. الآن هذا الاعتماد ضعيف جداً. $ETH أضعف، لم يستعير أي قوة.
الكثير من الناس عندما يرون حروب الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة، يكون رد فعلهم الفوري هو "التحوط، شراء بعض $BTC". أنصحك بحذف هذه الذاكرة العضلية.
بيانات أوروبا الليلة توضح المشكلة: تجاوزت العقود الآجلة للغاز الطبيعي القياسي 100 يورو لكل ميغاواط ساعة، لأول مرة منذ نهاية 2022؛ وحذرت الاتحاد الأوروبي من أن أكثر من 50 مليون ساكن لا يستطيعون دفع فواتير التدفئة لهذا الشتاء. ارتفاع أسعار الطاقة ليس إشارة تحوط، بل إشارة تضخم.
عندما يلتصق التضخم، لا تجرؤ البنوك المركزية على خفض الفائدة بسهولة، ولا تنخفض الفائدة الحقيقية، وأصول مثل BTC التي لا تعطي فائدة تُستنزف أولاً. الحرب ترفع أسعار النفط، وأسعار النفط ترفع توقعات الفائدة، والفائدة هي اليد التي تضغط على أصول المخاطرة. لذلك، الحرب ليست أبداً إيجابية لـ BTC، بل هي زيادة في الفائدة بغطاء مختلف.
بعد إغلاق السوق الليلة، ستعلن أمازون وإنتل عن تقاريرهما المالية معًا. هذا هو الاختبار الثاني لسلسلة إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي التي تُعرض على الطاولة للمساءلة — حيث قدمت جوجل الإجابة بالفعل الليلة الماضية: إيرادات وأرباح أقل من المتوقع، وتدفق نقدي حر سلبي، وسعر السهم انخفض بشكل كبير خلال ليلة واحدة.
أخيرًا، بدأ السوق يطرح السؤال الذي تم تجنبه طوال العام: متى ستتحول الأموال التي تم ضخها في الذكاء الاصطناعي إلى أرباح فعليًا؟
الصفقات القصيرة التي وضعتها خلال نصف شهر تقريبًا، تحملت خلالها تأثيرات الاحتياطي الفيدرالي، وتحملت التقرير المالي الحار لشركة هايبكس، والآن تستعد لتحمل ليلة التقرير المالي الثانية. ما راهن عليه المتداولون على البيع ليس على الأرقام الليلة، بل على أن "التقييم يتقدم على التدفق النقدي" وهذه المسألة لا بد أن تُصحح عاجلاً أم آجلاً. $BTC
