المنشور

الشرق الأوسط في حالة حرب، وأرسلت الولايات المتحدة ثالث مجموعة ضاربة لحاملة الطائرات إلى الخليج الفارسي، وارتفعت أسعار النفط بأكثر من 80% هذا العام. في أي كتاب دراسي، كان يجب أن يكون هذا "لحظة تألق" للذهب وBTC كأصول ملاذ آمن. والنتيجة؟ أغلق الذهب يوم الجمعة عند 3995 دولارًا، منخفضًا بنسبة 4% خلال الأسبوع، وهو أسوأ أداء أسبوعي منذ يونيو. هبط السعر خلال الجلسة إلى 3975 دولارًا، ولم يتمكن حتى من الحفاظ على حاجز 4000 النفسي. أما BTC فكان أكثر حسمًا. في 24 من الشهر، انخفض مباشرة تحت 80,000 دولار، مع تصفية بقيمة 800 مليون دولار خلال 24 ساعة، وتم إجبار 213,000 شخص على البيع القسري. وبعد يوم، عاد إلى حوالي 81,000 دولار، كأنه سكران لا يعرف إلى أين يتجه. الحرب لم تدفع الأموال إلى "الأصول الملاذ الآمن". الحرب دفعت الأموال إلى السندات الأمريكية. انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات يوم الخميس إلى أقل من 5%، مسجلاً 4.961%، لأول مرة خلال شهر. شيء يولد فائدة وعائده ينخفض، والمال لا يزال يتدفق إليه. شيء لا يولد فائدة وسعره ينخفض، والمال يهرب منه. محلل من Berenberg أطلق على هذه الظاهرة اسمًا مهذبًا "تباين يستحق الانتباه". بعبارة بسيطة: الأصول الملاذ الآمن تنخفض في سوق ملاذ آمن، وهذا غير طبيعي. والأكثر قسوة هو ما أضافوه: آخر مرة كان فيها أداء الذهب سيئًا بهذا الشكل مع انخفاض عائدات السندات الأمريكية كانت في ديسمبر 2008 - أعمق شهر في الأزمة المالية العالمية. لماذا يتعرض الذهب وBTC للضرب معًا؟ قال كبير الاقتصاديين في بورصة شيكاغو، إريك نورلاند، جملة تكشف السبب: أكبر دافع لانخفاض المعادن الثمينة هذا العام هو تحول توقعات السوق من خفض الفائدة إلى رفعها. عندما تكون الفائدة منخفضة، تكلفة الاحتفاظ بالذهب منخفضة، وعدم وجود عائد لا يهم. لكن مع عودة توقعات رفع الفائدة، ترتفع تكلفة الاحتفاظ بالذهب، بينما تبدأ السندات الأمريكية بدفع الفائدة. المال ليس غبيًا. المال فقط غادر. وأضاف Berenberg تفصيلًا: خلال العام الماضي، كان الذهب يُعتبر أصلًا مضاربيًا. وصل إلى أعلى مستوى تاريخي عند 5400 دولار في يناير، والآن انخفض بأكثر من خمس من ذروته، والمضاربون يخرجون من السوق. لا يوجد لـ BTC عذر "خروج المضاربين". فهو من البداية وحتى النهاية شيء بلا تدفق نقدي، بلا عائد، فقط تقلبات. في بيئة أسعار الفائدة هذه، لا يزال لدى الذهب على الأقل "زخم" كملاذ آمن سابق، أما BTC فلا يملك حتى هذا الزخم. الأصول الملاذ الآمن لم تُهجر. لكن خاصية "عدم وجود عائد" تُخصم بشكل منهجي في الظروف الاقتصادية الحالية. انخفاض الذهب ليس لأن العالم ليس فوضويًا بما فيه الكفاية. وانخفاض BTC ليس لأن البلوكشين ليس لامركزيًا بما فيه الكفاية. بل لأن في نفس ليلة الملاذ الآمن، وضع البعض أموالهم في أصول تولد فائدة، ثم أطفأوا الأنوار وناموا. الحرب لم تدفع الأموال إلى الذهب وBTC. الحرب دفعت الأموال إلى السندات الأمريكية. هذا ليس فشلًا للأصول الملاذ الآمن. إنها خصم منهجي لخاصية "عدم وجود عائد" في ظل الظروف الاقتصادية الكلية الحالية. $BTC $XAU $BZ