80,000 دولار. الجميع يقول إن هذا هو "القاع الحديدي" لصناديق ETF وخزائن الأموال.
لكن بين القاع الحديدي والقاع الورقي، يفصل فقط قائمة MSCI.
Glassnode لم تخطئ. في 15 أكتوبر، هبط سعر بيتكوين إلى 80,100 دولار، تمامًا تحت خط تكلفة ETF. وماذا بعد؟ أعيدت عمليات الشراء خلال أيام قليلة.
أكبر كتلة من أوامر الشراء في دفتر الطلبات الفوري معلقة بالقرب من 80,000، وبعد أن تم مسحها، تم ملؤها مجددًا. متوسط تكلفة ETF حوالي 81,500 دولار، ومتوسط تكلفة شركات الخزائن حوالي 80,200 دولار. أكبر مجموعتين من الحائزين، خطوط التكلفة متراكبة في نفس المنطقة.
يبدو صلبًا، أليس كذلك؟
لكن لخط التكلفة هذا افتراض خفي قاتل.
خط التكلفة يُعتبر دعمًا فقط عندما لا يُجبر الحائزون على البيع.
إذا كان الحائزون أموالًا مخصصة للاستثمار طويل الأجل، فإنهم قد يزيدون من مشترياتهم عند الهبوط إلى خط التكلفة، فهذا قاع حديدي. أما إذا كان الحائزون أموالًا مدفوعة بتفضيل المخاطر قصيرة الأجل، فإن أول ما يفكرون فيه عند الهبوط إلى خط التكلفة هو "الخروج لرؤية الوضع"، فهذا قاع ورقي.
خاصية "القاع الحديدي" عند 80,000 لا تعتمد على الرقم 80,000 نفسه، بل على من يقف فوق هذا الرقم.
في 21 أكتوبر، سجل ETF بيتكوين الفوري تدفقًا صافياً بقيمة 23.19 مليون دولار، لليوم الثاني على التوالي إيجابي. ساهم IBIT من BlackRock بمبلغ 29.9 مليون.
هل يبدو أن الأموال عادت؟
لكن في أكتوبر، لا يزال ETF يسجل تدفقًا صافياً للخارج بقيمة 65.1 مليون دولار.
قبل أسبوع، سجل ETF بيتكوين الفوري تدفقًا صافياً للخارج بقيمة 229 مليون دولار في أسبوع واحد، وخسر الدم على مدى أسبوعين متتاليين. من 21 سبتمبر إلى 6 أكتوبر، كان هناك تدفق صافٍ للدخول بحوالي 3 مليارات، وبعد 7 أكتوبر تحول إلى تدفق صافٍ للخارج بقيمة 760 مليون.
للتوضيح: معظم الأموال في الشهر الماضي كانت لملء الحفرة التي تم حفرها سابقًا، وليست أموالًا جديدة تدعم السعر. أموال ملء الحفرة يمكن أن تتوقف في أي وقت، أما أموال الدعم فهي التي تستمر في الشراء عند كسر خط التكلفة.
في 22 أكتوبر، ارتد سعر بيتكوين فوق 84,000، والدافع المباشر كان تعافي أسهم التكنولوجيا، وتوقف مؤقت في أسعار النفط وعوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل.
هذا تعافي نموذجي لتفضيل المخاطر قصيرة الأجل، وليس تحولًا هيكليًا في التخصيص.
المشترون المدفوعون بتفضيل المخاطر، عند كسر السعر لخط تكلفتهم، لا يتصرفون بـ "الشراء كلما انخفض السعر"، بل بـ "وقف الخسارة أولًا، والانتظار حتى الاستقرار".
على خط تكلفة 80,000، لا يوجد حديد مسلح، بل صف من محفزات أوامر وقف الخسارة.
كل الأنظار تتجه إلى قرار الاحتياطي الفيدرالي في 28 أكتوبر. لكن العقود الآجلة للفائدة تعطي احتمال رفع الفائدة في أكتوبر بنسبة 15% فقط، والسوق يعتبر "عدم التغيير" السيناريو الأساسي. هذه المرحلة من الاحتياطي الفيدرالي على الأرجح ليست خطوة مفاجئة.
القنبلة الزمنية الحقيقية في 11 نوفمبر.
ستعلن MSCI في ذلك اليوم عن قائمة تعديل المؤشر، وتدخل حيز التنفيذ في 30 نوفمبر. Strategy — أكبر حامل بيتكوين في الشركات العالمية، بحوزته 848,000 BTC — مدرج في قائمة الحذف المحتملة.
هذا ليس رمزيًا. صناديق MSCI السلبية ستضطر للبيع الآلي، وقد يصل حجم البيع إلى 2.8 مليار دولار. والأسوأ أن "دورة شراء العملات" لدى Strategy تعتمد أساسًا على التمويل بالأسهم والسندات لشراء BTC. إذا تم حذفها من المؤشر، ستضيق قنوات التمويل، وقد تتوقف هذه الدورة.
خط تكلفة ETF عند 80,000 يراقب حاملي السوق الثانوي. قائمة MSCI في نوفمبر تؤثر على خط إنتاج المشترين الهامشيين. الأول هو مستوى المياه، والثاني هو مصدر المياه.
قاع حديدي أم قاع ورقي؟
في بيئة الأموال الحالية، هو وسادة امتصاص. بالفعل، أعيدت عمليات الشراء بالقرب من 80,000، رغم أن الحجم أقل من الذروة، لكن على الأقل هناك من يرغب في الشراء عند هذا المستوى.
في بيئة تحول السرد الكلي، سيصبح محفزًا لأوامر وقف الخسارة. في أكتوبر، لا يزال ETF يسجل تدفقًا صافياً للخارج، والتدفقات اليومية الأخيرة هي من نوع ملء الحفرة، وضغط البيع السلبي من MSCI لم يظهر بعد. أي تطور سلبي، سيحول الرصيد فوق 80,000 من "دعم التكلفة" إلى "ضغط بيع لفك الخسارة".
الفرق فقط في: هل سيتم تسعير سرد رفع الفائدة في ديسمبر مبكرًا في نوفمبر؟
إذا جعلت قائمة MSCI في 11 نوفمبر والبيانات الكلية في نهاية الشهر السوق يسبق "أعلى وأطول"، يمكن اختبار جودة "القاع الحديدي" عند 80,000 خلال أسبوع.
خط التكلفة يخبرك بمن اشترى في الماضي.
لا يخبرك بمن سيشتري في المستقبل.
من يعتبر خط التكلفة قاعًا حديديًا، يراهن على أن الحائزين لن يهربوا.
لكن هروب الحائزين لا يعتمد أبدًا على مكان رسم خط التكلفة.
$BTC$ETH$ZEC
إخلاء المسؤولية: يُقدَّم محتوى OKX Orbit لأغراض إرشادية فقط. اعرف المزيد
