المنشور

ارتفع مؤشر ناسداك 100 يوم الاثنين بنسبة 1.2٪، وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 0.4٪، وأنهى مؤشر أشباه الموصلات سلسلة من ثمانية أيام من التراجع. ارتفعت أسهم أمازون بنسبة 5٪، وسانديسك بنسبة 5.5٪، وSK هايلكس بنحو 5٪. يبدو الأمر كما لو أن "المخاطرة عادت". لننظر إلى الأسفل. ارتفع فرق العائد الائتماني المتعلق بالحوسبة السحابية فائقة الحجم إلى أعلى مستوى له في التاريخ. تجاوز فرق CDS لمدة خمس سنوات لشركة CoreWeave 1000 نقطة أساس، وارتفعت عوائد بعض السندات إلى أكثر من 15٪، مما يعني دخولها في نطاق تسعير "سندات متعثرة". وقال جولدمان ساكس مباشرة: فرق العائد الائتماني للذكاء الاصطناعي هو الأوسع هذا العام، والمرة الأخيرة التي وصل فيها إلى هذا المستوى كانت الأسهم ذات الصلة أقل بنحو 15٪ من الآن. مستثمرو الأسهم يراهنون على استمرار رواية الذكاء الاصطناعي. ومستثمرو السندات يقومون بتسعير مخاطر الرفع المالي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. السوقان يتحدثان بلغتين متعاكستين تمامًا. والأكثر إيلامًا، أنه لا أحد يراهن حقًا. منح مكتب التداول في جولدمان ساكس نشاط السوق في ذلك اليوم 3 من 10 نقاط. صناديق الاستثمار طويلة الأجل تشتري في قطاعات الاستهلاك والمالية، وصناديق التحوط تبيع صافيًا في قطاعات التكنولوجيا والإعلام والاتصالات. وتيرة تخفيض صناديق التحوط لأسهم التكنولوجيا هي الأسرع على الأقل منذ 2016. ارتفعت أسعار الأسهم، لكن الأموال الذكية تخرج. وعند انتقال التأثير إلى العملات المشفرة، تكون الإشارات أكثر وضوحًا. يتأرجح BTC حول 81,000، ويواجه مقاومة متكررة عند 83,000. مؤشر علاوة Coinbase سلبي لمدة 20 يومًا متتالية، مسجلًا حاليًا -0.1398٪، مع استمرار غياب المشترين الأمريكيين. الأسبوع الماضي شهد صافي تدفقات خارجية بقيمة 228.6 مليون دولار من ETF البيتكوين الفوري الأمريكي، وخرج 165.5 مليون دولار من IBIT في أسبوع واحد. الأموال في ETF تنسحب، والمشترون الأمريكيون يتراجعون، وسوق العملات المشفرة لا يملك رواية مستقلة. إنه ينتظر أن تنتهي "حرب التسعير الائتماني" في الأسواق التقليدية أولاً. سعر النفط عند 103 دولارات، وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 5.14٪، هذان الرقمان يضغطان من الأعلى، ولا مجال لتيسير الأصول ذات المخاطر. ارتفاع مؤشر ناسداك هو عاطفة، واتساع فرق العائد الائتماني هو الحقيقة. عندما يتصارع الاثنان، ثق في سوق السندات — لأن المقترضين يخافون من الخسارة أكثر من مشتري الأسهم. $BTC $QQQ $BZ