المنشور

بتوقيت بكين، غدًا مساءً الساعة 20:30، سيتم الإعلان عن مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر. لكن هناك أمر واحد يستحق حذرك أكثر من البيانات نفسها: وول ستريت قد حددت مسبقًا "كيفية تفسير هذه البيانات". مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي ارتفع شهريًا من 0.4% إلى 0.6%، وهو أكبر ارتفاع خلال خمسة أشهر. سعر النفط وصل إلى 110 دولارات، ولم يتوقف خام برنت عن الارتفاع منذ هجوم الحوثيين على مطار الرياض. هل يبدو هذا مخيفًا؟ لا تستعجل. بلومبرغ، دويتشه بنك، وميتسوبيشي يوافقون بشدة: "ارتفاع أسعار النفط لم يتحول إلى تضخم شامل، فقط انظر إلى مؤشر أسعار المستهلك الأساسي." دويتشه بنك خفض توقعاته لمؤشر أسعار المستهلك الأساسي الشهري إلى 0.16%، وهو الأدنى في وول ستريت. أعلى توقع من مورغان ستانلي هو 0.21%. متوسط توقعات المؤسسات هو 0.21%. الإجمالي 0.58%، والأساسي 0.21%. تضاد كبير. السرد قد كُتب مسبقًا: الطاقة مجرد ضوضاء، والأساسي هو الإشارة. الاحتياطي الفيدرالي لديه مجال ليظل صبورًا. هذا المنطق صحيح، لكنه أيضًا أكبر فخ لغد. ثلاث انحرافات، ثلاث سيناريوهات انحراف مؤشر أسعار المستهلك الأساسي الشهري عن 0.2% سيحدد مصير جميع الأصول ذات المخاطر خلال الأسبوعين القادمين. تحقق 0.2% — الاحتياطي الفيدرالي "ليس في عجلة"، وليس "توقف". احتمال رفع الفائدة في أكتوبر حوالي 20% فقط، وفي ديسمبر لا يزال فوق 70%. التضخم أقل من الهدف لمدة 65 شهرًا، والسوق لن يتجاهل حسابات السنوات الخمس بسبب بيانات شهر واحد جيدة. 0.3% — جدل جديد. الأساسي لم ينخفض، والتضخم أكثر صلابة مما كان متوقعًا. احتمال رفع الفائدة في أكتوبر يرتفع من 20%، وBTC الذي وجد دعمًا عند 80000 سيُختبر مجددًا. 0.4% — إعادة تسعير مباشرة. السوق يقدر احتمال رفع الفائدة في أكتوبر بـ20% فقط، إذا انفجر الأساسي إلى 0.4%، فكم سيرتفع هذا الرقم؟ انظر إلى مستوى ما قبل تقرير الوظائف الأسبوع الماضي — أكثر من 65%. BTC سينخفض من 83000 مباشرة إلى ما دون 80000، والخط الدفاعي التالي هو 75000. لكن الخطر الحقيقي ليس في البيانات نفسها، بل في المراكز المالية. السوق قد دمج توقع "مؤشر أسعار المستهلك الأساسي المعتدل". احتمال رفع الفائدة في أكتوبر انخفض من 70% إلى 20%، وخلال هذه العملية ارتد BTC من 75000 إلى 83000. إذا تحقق مؤشر أسعار المستهلك الأساسي كما هو متوقع، هل تعتقد أن السوق سيرتفع أم سينخفض؟ الإجابة قد تكون: لا يرتفع، وربما ينخفض قليلاً. لأن الأخبار الجيدة قد تم تسعيرها بالفعل. ما لا تفعله غدًا مساءً أولاً، لا تركز على تداول مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي عند 0.6%. هذا الرقم معلومات متأخرة، سعر النفط ارتفع في سبتمبر بالفعل. خام برنت انخفض من 110 دولارات إلى حوالي 103 دولارات، والدفع الهامشي للطاقة على التضخم يتراجع. السوق يعرف هذا قبل أن تعرفه. ثانيًا، لا تراهن بكثافة على الاتجاه قبل صدور البيانات. الفرق بين 0.2% و0.3% في مؤشر أسعار المستهلك الأساسي هو 0.1 نقطة مئوية فقط، لكنه قد يعني فرقًا بين 80000 و75000 في BTC. انحراف 0.1%، تقلب سعر 5%. هذه الرهان غير مجدي. ثالثًا، راقب عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. الأسبوع الماضي انخفض العائد إلى 5.19%، ولأجل 30 سنة إلى 5.55%. إذا لم يرتفع العائد بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك بل انخفض، فهذا يعني أن السوق يخبرك: التضخم ليس مشكلة. إذا عاد العائد للارتفاع، بغض النظر عن جودة البيانات، ستتعرض الأصول ذات المخاطر للضغط. المنطق طويل الأمد لم يتغير. المتوسط المتحرك لـ BTC لمدة 365 يومًا قد اخترق، وهذا عادة إشارة على قرب نهاية فترة ضعف في الدورة التاريخية. لكن هذا لا يعني أن BTC لن ينخفض أولاً غدًا مساءً. البيانات لم تصدر بعد، لكن السرد قد صدر مسبقًا. عندما يركز الجميع على 0.2% في مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الخطر الحقيقي هو — التفاؤل المفرط، والسوق لا يملك ذخيرة إضافية لتحقيق هذا التفاؤل. أراكم غدًا مساءً الساعة 20:30. $BTC $XAU $BZ #9月CPI公布在即，哈玛克称仍需进一步加息