المنشور

سعر ETH الحالي 2550 دولارًا. تمتلك Bitmine 6.016 مليون قطعة، تمثل 4.9% من المعروض، وتفصلها أقل من 100 ألف قطعة عن الحد الأقصى الصارم 5%. قال توم لي: عند 5%، توقف عن الشراء. في نفس الشهر، قال إن ETH ستتجاوز 5000 دولار بنهاية العام، وإذا وصل BTC إلى 100000، فسيصل ETH إلى 7500 دولار. شخص راهن بكل ثروته على ETH، فجأة أعلن أنه لن يشتري بعد الآن. فكر في الأمر. في 7 أكتوبر في Token2049، أعلن توم لي على المنصة: ستتوقف Bitmine عن شراء ETH بعد أن تصل ملكيتها إلى 5% من إجمالي المعروض، و5% هو الحد الأقصى الصارم. وقال أيضًا إنه بعد الوصول إلى 5%، يمكن للشركة بيع مكافآت الرهن للحفاظ على النسبة. بمعنى آخر — ليس فقط التوقف عن الشراء، بل سيبيعون أيضًا في المستقبل. بعد ثلاثة أيام، قال في مقابلة: من المتوقع أن يرتفع ETH في هذه الدورة إلى ما بين 25000 و50000 دولار، مع تجاوز 5000 دولار بنهاية العام. تشير بيانات السوق إلى أن المتداولين يرون احتمال وصول ETH إلى 5000 دولار بنهاية العام — فقط 4%. رد الفعل الأول بالتأكيد هو: إذا كنت متفائلًا هكذا، فلماذا لا تستمر في الشراء؟ لكن الجواب قد يكون بسيطًا: Bitmine ليست غير راغبة في الشراء، بل غير قادرة على الشراء. نموذج عمل شركة الخزينة هو المنطق الأساسي "سعر السهم أعلى من قيمة العملات المحتفظ بها"، ثم إصدار أسهم جديدة لجمع الأموال لشراء العملات. بمجرد أن ينخفض سعر السهم تحت صافي قيمة الأصول (NAV)، يصبح إصدار الأسهم لشراء العملات تخفيفًا لحصة المساهمين. هذا العام، أعادت Bitmine شراء 21 مليون سهم لدعم سعر السهم، واصفًا إياها بأنها "أكبر عملية إعادة شراء أسهم في تاريخ شركات الخزينة المشفرة". هذا يوضح أن هذا الضغط حقيقي. التناقض الأعمق هنا — توم لي لديه خسارة عائمة في الدفاتر تبلغ حوالي 45 مليون دولار. يدير في الوقت نفسه التوقعات العلنية لشركة Bitmine واستراتيجيتها. عندما يكون الشخص مشتريًا كبيرًا ومروجًا في نفس الوقت، هناك بعد "مصلحة شخصية" لا يمكن تجاهله بين توقعاته المتفائلة وقرارات الشركة. هذا لا يعني بالضرورة أنه يكذب. لكنه يعني أن المستثمرين بحاجة إلى أخذ هذا العامل في الاعتبار. ولكن يجب أيضًا الاعتراف بالجانب الآخر. تم رهن 5.07 مليون قطعة ETH التي تمتلكها Bitmine، مع دخل سنوي من الرهن يبلغ حوالي 363 مليون دولار، يغطي بالكامل توزيعات أرباح الأسهم الممتازة من الفئة A التي تتراوح بين 30 إلى 35 مليون دولار سنويًا. ليس لدى الشركة سبب لبيع ممتلكاتها الأساسية بسبب الحاجة إلى السيولة. الحد الأقصى الصارم يزيل خطر تخفيف الأسهم، ولا يحتاج المساهمون للقلق بشأن تمويل الشركة غير المحدود لشراء العملات. بعبارة بسيطة: هو توقف عن الشراء، لكنه لن يبيع بشكل مفرط. فقط "المشتري الأكثر استقرارًا" سيغادر السوق. السؤال هو — من سيحل محله؟ في الأسابيع الأخيرة، اشترت Bitmine حوالي 15000 قطعة ETH أسبوعيًا، تمثل حوالي 72% من الإصدار الجديد في نفس الفترة. إذا توقفت، لن يكون هناك من يستوعب ضغط البيع المحتمل بقيمة 7 ملايين دولار يوميًا. صناديق ETF الفورية لـ ETH شهدت تدفقات صافية خارجة لمدة 8 أيام متتالية، بإجمالي 641 مليون دولار. ثاني أكبر شركة خزينة ETH، SharpLink، اشترت فقط 5000 قطعة عند انخفاض ETH في يونيو هذا العام. لم يظهر بعد من سيأخذ زمام الشراء. "هل ما قاله توم لي صحيح؟ ربما. لكن هناك توترًا هيكليًا في المصالح بين ما يقوله ويفعله، وهذا التوتر بحد ذاته يستحق أن يُسعر. عندما يكون أكبر مشتري وأكبر مروج في نفس الوقت، عليك أن تستمع لما يقوله وأيضًا تراقب ما يفعله."